월스트리트는 연준의 다음 행보를 두고 갈팡질팡하고 있다. CME Group은 어느 쪽이든 수익을 얻는다.

할 것인가, 말 것인가? 지난주 충격적인 인플레이션 보고서가 발표된 이후 대부분의 투자자들이 고심하고 있는 질문입니다. 인플레이션은 이미 4월에 크게 상승했으며, 5월 인플레이션 수치는 3년 만에 최고치를 기록했습니다.

연방준비제도(Federal Reserve)의 통상적인 대응은 물가 상승을 유발하는 지출을 억제하기 위해 금리를 인상하는 것입니다. 하지만 이처럼 도전적인 경제 환경에서 금리를 인상하는 것은 득보다 실이 더 많을 수 있습니다. 이제 올해 말 시작될 것으로 예상되었던 금리 인하 기대는, 실제로는 금리가 점진적으로 상승할 것이라는 신중하고 방어적인 베팅에 자리를 내주었습니다. 물론, 이러한 불확실성은 주식 시장에 부정적인 영향을 미칩니다.

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이러한 불확실성과 그로부터 발생하는 모든 헤징 (Hedging)으로부터 이익을 얻는 회사가 하나 있습니다. 바로 과거 시카고 상품 거래소(Chicago Mercantile Exchange)로 알려졌던 CME Group (NASDAQ: CME)입니다.

시장의 반응

이제는 단순히 거래소 역할만 하는 것이 아닙니다. 2007년, 이 거래소는 시카고 상품 거래소(Chicago Board of Trade)와 합병하여 모회사인 CME Group을 형성했으며, 이후 뉴욕 상품 거래소(New York Mercantile Exchange)를 인수했습니다. 현재 이 조직은 농산물, 금속, 금리, 일부 시장 지수 등을 위한 선물 중개인 (Futures middleman)으로서 운영되고 있습니다. 주식이 아니라면, 아마도 CME에서 처리하고 있을 것입니다.

이것은 또한 중요한 차이점이기도 합니다.

주식 시장의 거래 활동이 침체되어 있다고 해서, 경매 가격(auction-priced)이 책정되는 다른 자산들을 관리해야 할 필요성이 사라지는 것은 아닙니다. 항공사, 식품 가공업체, 보험사, 심지어 광산업체를 포함한 수많은 기업이 예측 불가능한 가격 변동으로부터 자신을 보호하기 위한 수단으로 선물 계약 (futures contracts)을 매수하거나 매도할 것입니다. 투기적 트레이더 (speculative traders)들도 이를 수행하지만, 이러한 관행은 과거에 비해 확실히 덜 투기적인 성격을 띠게 되었습니다. 이는 기관은 물론, 미지의 위험으로부터 자신의 포트폴리오를 방어하려는 개인들에게도 필수적인 활동입니다.

물론 이러한 거래에는 비용이 발생하며, 이 비용은 스프레드 (spreads), 거래 수수료 (transaction fees), 그리고 단순히 시장 데이터 (market data)를 판매하는 방식으로 CME가 수취합니다.

인플레이션이 급격히 견고해졌던 지난 몇 달 동안, 이는 CME에 매우 중요한 사안이 되었습니다. CME가 취급하는 여러 선물 중 하나인 금리 선물 계약 (interest rate futures contracts)의 거래 활동이 급증했기 때문입니다.

매우 인기 있는 10년 만기 국채 (10-year Treasury notes)에 대한 CME의 보고된 활동을 예로 들어보겠습니다. 지난달 거의 7,300만 계약이 거래되었는데, 이는 전년 동기 대비 24% 증가한 수치이며, 지난 4월 활동보다는 거의 92% 높습니다. 2년 만기 국채 선물 (two-year note futures) 활동은 지난 5월 수준보다 거의 31% 급증했으며, 직전 달과 비교하면 거의 129%나 폭등했습니다. 5년 만기 국채 (five-year note) 거래량은 단 한 달 만에 94% 개선되었으며, 항상 활발하게 거래되는 연방기금금리 (Fed Funds Rate) 선물은 4월에서 5월 사이에 거래량이 61.5% 증가했습니다.