Grayscale Research는 최대 공개 시장 재무 수단(treasury vehicle)의 주가가 하락하고 있음에도 불구하고, Hyperliquid의 HYPE (CRYPTO: $HYPE) 토큰이 핀테크 및 암호화폐 주식들에 비해 여전히 저렴하다고 밝혔습니다.

이 자산 운용사는 프로토콜의 수수료 생성 및 토큰 공급량에 주식 스타일의 프레임워크를 적용하여 "토큰당 수익 (earnings per token)"을 통해 Hyperliquid의 가치를 평가했습니다. Grayscale은 회복되는 암호화폐 거래량과 새로운 스테이블코인(stablecoin) 수익원에 힘입어, Hyperliquid가 2027년에 2025년 수준보다 약 20% 높은 약 10억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상하고 있습니다.

약 2억 7,000만 개의 HYPE가 유통되고 있는 가운데, Grayscale은 2027년 말까지 공급량이 2억 7,000만 개에서 3억 1,000만 개 사이의 토큰에 도달할 것으로 예상합니다. 그렇게 되면 예상 토큰당 수익은 3.25달러에서 3.75달러 사이가 될 것입니다.

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분석에 사용된 약 54달러의 가격 기준으로, HYPE는 2027년 예상 수익의 15배에서 18배 사이에서 거래되었습니다. Circle (NYSE: $CRCL)은 40배에 가까운 배수(multiple)를 기록했고, Coinbase (NASDAQ: $COIN)가 36배, Robinhood (NASDAQ: $HOOD)가 35배, Interactive Brokers (NASDAQ: $IBKR)가 29배로 그 뒤를 이었습니다. 오직 PayPal (NASDAQ: $PYPL)만이 10배 근처로 HYPE보다 낮은 수준에서 거래되었습니다.

Grayscale의 리서치 책임자인 Zach Pandl은 Hyperliquid의 예상 수익 성장이 2027년까지 동종 그룹의 중앙값(median)을 상회하기 때문에, HYPE가 핀테크 동종 기업들과 비교했을 때 "여전히 저렴해 보인다"고 말했습니다.

이러한 예측의 일부는 Hyperliquid의 Aligned Quote Asset v2 인프라에서 비롯됩니다. 스테이블코인 예비금 수익의 일부가 프로토콜로 다시 유입되어, 거래 수수료와 함께 반복적인 수익(recurring revenue)을 추가하고 토큰 매수를 지원할 것으로 예상됩니다.

가치 평가 사례는 여전히 공급 규율에 달려 있습니다. 핵심 기여자들은 매달 약 550,000개의 HYPE를 해제하고 있으며, Grayscale은 그 속도의 5배에 달하는 시나리오를 모델링했습니다. 네트워크 수익이 더 느리게 증가하거나 유통량이 더 빠르게 성장하면 각 토큰에 할당되는 수익은 감소할 것입니다.

Hyperliquid Strategies (NASDAQ: $PURR)는 4월 29일 기준 2,000만 개의 HYPE와 1억 300만 달러의 현금을 보유하고 있었습니다. 수요일 기준 해당 주식은 6.17달러에 거래되었으며, 이는 PURR가 단순히 보유한 토큰의 가치 이상으로 가격이 책정되고 있음을 보여줍니다.

Hyperliquid (CRYPTO: HYPE)는 현재 디지털 토큰당 54.99달러(U.S.)에 거래되고 있습니다.