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광범위한 국제 주식 시장 노출의 경우, 개별 부분들의 합이 전통적으로 전체보다 크다고 여겨져 왔습니다. 하지만 오늘날에는 단일 국가 노출 역시 개별 부분이 상당한 성과를 낼 수 있음을 입증하고 있습니다.

국제 주식 시장은 깊은 괴리(divergence)를 보이며, 국내 국경을 넘어 살펴볼 의향이 있는 투자자들에게 기회를 제공하고 있습니다. 주요 광범위 시장 벤치마크는 혼합된 글로벌 시각을 제시합니다. 반면, 단일 국가 ETF는 투자자들이 이러한 초지역화된 거시 트렌드의 상승세에 참여할 수 있도록 합니다. 진행 중인 인공지능(AI) 인프라 수요부터 산업 생산의 변화와 글로벌 원자재 사이클까지, 특정 국가들이 각기 다른 방식으로 알파를 달성하고 있습니다.

핵심 요약:

• 국제 주식은 선행 P/E 기준 미국 대비 31% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 이는 역사적 20년 평균 할인율인 20%보다 훨씬 큰 가치 격차입니다.

• 한국과 대만은 글로벌 AI 하드웨어 슈퍼사이클의 순수 플레이(pure-play) 기술 표현 역할을 합니다. 한편 태국은 AI 데이터 센터 허브로 발전하고 있습니다.

• 현지화된 경제 요인들이 유럽과 라틴 아메리카에서 막대한 수익을 이끌고 있습니다. 여기에는 네덜란드의 기술 인프라 생태계와 페루의 구리 및 금 생산 붐이 포함됩니다.

*더 보기: AI &

이러한 이례적인 괴리는 강력한 달러화(greenback)로 인한 통화 역풍에도 불구하고, 견고한 글로벌 기업 실적에 의해 주도되고 있습니다. 이는 MSCI ACWI Ex-USA Total Return Index와 S&P 500 간의 연초 대비 성과 비교에서 더욱 명확하게 드러납니다. 다시 한번 강조하지만, 이는 달러 가치가 상승함에도 발생하고 있는 현상입니다.

언급했듯이, 글로벌 AI 붐은 대만 반도체 제조사(Taiwan Semiconductor Manufacturing)와 ASML 같은 비(非)미국 반도체 거대 기업들에 막대한 활력을 불어넣었습니다. 동시에 일본과 같은 국가의 구조적 기업 지배구조 개혁과 유럽의 경제 회복이 견고한 실적에 순풍을 제공했습니다.

^MSACXUSTR 데이터 출처: YCharts

더 나아가, 아래 J.P. Morgan 차트는 심각한 밸류에이션 격차를 보여주며, 이는 국제 주식 노출(international equities exposure)의 전망을 더욱 매력적으로 만듭니다. 미국 주식은 선행 P/E(forward P/E) 기준으로 프리미엄인 20.4배에 거래되는 반면, 비(非)미국 주식은 평균치인 14.0배보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 미국 대비 무려 31%에 달하는 거대한 국제 할인율을 의미하며, 역사적 20년 평균 할인율인 20%보다 훨씬 큰 폭입니다.