호르무즈 해협 완화 조치가 이미 '반영된' 경제적 타격을 줄이지 못할 수도 있다고 분석가들이 경고하다

호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)이 재개방되고 있다는 초기 신호가 글로벌 에너지 공급에 대한 가장 심각한 위협을 완화했으나, 약 4개월간 지속된 전쟁으로 인한 경제적 피해가 해소되기까지는 수개월이 걸릴 것이라고 분석가들이 경고했습니다.

미국과 이란은 목요일 호르무즈 해협을 개방하기 위한 양해각서 (memorandum)를 체결했으며, 이로써 글로벌 에너지 공급망을 뒤흔들고 인플레이션 (inflation)을 높이며 성장 전망을 저해했던 전쟁이 종식되었습니다.

하지만 해협을 통한 해상 운송이 정상화되더라도, 높은 인플레이션은 이미 많은 경제 전반에 상당 부분 "반영되어 (baked in)" 있다고 Capital Economics의 부수석 글로벌 이코노미스트인 Simon MacAdam은 이번 주 보고서에서 밝혔습니다.

MacAdam은 "높아진 에너지 및 비료 가격이 식품 공급망을 거쳐 최종 소비자에게 전달되기까지는 수개월이 걸릴 수 있다"고 말했습니다. 그는 가구로 공급되는 천연가스 가격이 일반적으로 상류 (upstream) 시장보다 약 3개월 정도 뒤처진다고 설명했습니다.

유가 (Oil prices)는 전쟁이 정점에 달했던 3월의 최고치인 배럴당 118달러에서 내려와 금요일에는 약 80달러 선으로 후퇴했습니다. Goldman Sachs는 페르시아만 원유 흐름의 예상보다 빠른 회복을 근거로, 브렌트유 (Brent)가 2026년 말 평균 80달러, 2027년에는 75달러를 기록할 것으로 전망하며 화요일에 유가 예측치를 하향 조정했습니다.

높아진 에너지 비용과 상류 공급 중단이 하류 (downstream) 식품 및 에너지 부문에 영향을 미치기까지는 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 호르무즈 해협을 통과하기 위해 대기 중인 선박들의 적체 현상은 화물 흐름의 완전한 회복을 더욱 지연시킬 수 있습니다.

지난주 글로벌 경제 성장률 전망치를 팬데믹 이후 가장 느린 속도인 2.5%로 하향 조정한 세계은행 (World Bank)은, 향후 몇 주 내에 석유 흐름의 중단이 완화되더라도 글로벌 인플레이션이 2025년 3.3%에서 올해 4%로 상승할 것으로 예상했습니다.

세계은행은 공급 중단과 걸프 지역 주요 투입재의 부족이 농업 시장에 파급됨에 따라, 올해 비료 가격이 최대 38%까지 급등할 수 있다고 밝혔습니다.

MacAdam은 천연가스 저장 수준이 역사적으로 낮은 상태로 유지되고 있기 때문에 유럽이 특히 큰 압박에 직면할 수 있다고 말하며, 미국의 액화천연가스 (LNG) 수출 가격이 상승함에 따라 유럽과 일본의 인플레이션이 3~4%포인트 추가 상승할 것으로 예상했습니다.

유럽중앙은행 (ECB)은 지난주 약 3년 만의 첫 긴축 조치로 주요 중앙은행 중 가장 먼저 금리를 인상했습니다.

한편, Kevin Warsh 신임 의장이 이끄는 연방준비제도 (Fed)는 수요일에 단기 금리를 동결했으나, 개인소비지출 (PCE) 인플레이션 전망치를 3월에 예상했던 2.7%에서 12월까지 3.6%로 상향 조정했습니다. 18명의 투표 위원 중 9명은 올해 말 이전에 최소 한 차례의 금리 인상이 있을 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 궤적은 호르무즈 위기가 성장 둔화와 인플레이션 상승 사이에서 균형을 맞추려는 중앙은행들의 계산법을 어떻게 변화시켰는지를 강조합니다.

영국은행 (Bank of England) 또한 정책 금리를 동결했으나, "신속한 분쟁 해결이 이루어지는 경우라 할지라도 에너지 생산 및 운송을 복구하는 데 물류적 지연이 발생할 수 있다"고 경고했습니다.

Economist Intelligence Unit의 지역 이사인 Alex Holmes는 연료 가격과 인플레이션이 높은 수준을 유지할 것으로 보여, 매파적 (hawkish) 입장으로 전환한 중앙은행들이 빠르게 경로를 수정할 가능성은 낮다고 말했습니다. 그는 또한 강력한 엘니뇨 현상이 향후 몇 달간 농업 생산량을 위협함에 따라 식품 인플레이션 역시 추가적인 압박에 직면해 있다고 덧붙였습니다.

이번 위기는 정부들이 에너지 안보 전략을 재고하도록 촉발하기도 했습니다. 공급 중단으로 영향을 받는 국가들은 에너지 비축량을 강화하고, 국내 생산을 늘리기 위해 자원을 투입하며, 단일 병목 지점에 대한 의존도를 낮추기 위해 대체 공급 경로를 추구할 것으로 예상됩니다.

Matteo Lanzafame 아시아개발은행 (ADB) 이사는 목요일 열린 가상 행사에서 "평화로운 시기에 모든 이가 일정 수준의 완충 장치를 확보하도록 보장하는 것이 글로벌 비상사태에 대비한 쿠션 역할을 할 것"이라고 말했습니다.