Chi-Hua Chien은 20년 이상 벤처 캐피털리스트(Venture Capitalist)로 활동해 왔지만, 그는 문화 인류학자처럼 생각합니다. 소비자 및 프로슈머(Prosumer) 기술에만 집중하는 기업인 Goodwater Capital의 공동 창립자로서, 그는 MIDI Health, Fever, Monzo와 같은 기업들에 투자하며 엔터테인먼트, 헬스케어, 핀테크(Fintech), 라이브 경험을 아우르는 포트폴리오를 구축해 왔습니다. 또한 그는 27세의 Accel 어소시에이트(Associate) 시절, 하버드에서 시작된 6인 규모의 기업인 The Facebook을 처음으로 찾아낸 사람이기도 했습니다.

대규모의 인간 행동을 읽어내는 이러한 능력은, 미국인들이 자신의 사회적 생활과 금융을 모두 맡길 단 하나의 앱을 결코 신뢰하지 않을 것이라는 그의 견해부터, 가장 진보된 AI 모델과 휴대폰에서 실행할 수 있는 모델 사이의 격차(한때 2년만큼 넓었던)가 내년 안에 3개월로 줄어들 것이라는 믿음에 이르기까지 모든 것에 영향을 미칩니다.

요즘 그는 많은 벤처 캐피털(VC) 업계 종사자들이 속으로만 생각하는 내용을 공개적으로 말할 의향도 있습니다. 즉, 모델 계층(Model layer)의 범용화(Commoditization)가 이미 진행 중이며, AI 시대의 가장 큰 승자는 AI를 판매하는 기업이 아닐 것이라는 점입니다.

우리는 지난주에 대화를 나누었습니다. 이 인터뷰는 길이와 명확성을 위해 편집되었습니다. 또한 이 대화를 (아래에서) 들을 수 있습니다.

최근 더 많은 창업자와 투자자들이 VC에 대한 불만을 공개적으로 공유하고 있습니다. 무엇이 변했습니까?

그것은 모든 것이 밈(meme)화되는 현상의 일부입니다. 정치 영역에서 일어나는 일이 비즈니스 영역으로 흘러 들어가는 것을 보고 있으며, 이는 아마도 시장의 정점(peakiness)을 나타내는 신호이기도 할 것입니다. 이렇게 거침없는 투자자들이 더 공개적으로 말하는 이유는 벤처 캐피털(VC) 기업들이 대체로 수직 계열화(vertically integrated)되었기 때문입니다. 즉, 정말 큰 기업들은 신디케이트 파트너(syndicate partners)를 반드시 찾을 필요가 없을 만큼 충분한 자본을 보유하고 있습니다. 과거에는 다른 공동 투자자(co-investors)들과 좋은 관계를 유지하려는 예의가 있었는데, 이는 진행 과정의 여러 단계에서 그들과 협력해야 했기 때문입니다. 하지만 기업 규모가 커지고 수직 계열화되면서 그러한 필요성이 줄어들었습니다.

“패스트 팔로(fast follow)” 라운드에 대해서는 어떻게 생각하십니까? 기업들이 한 밸류에이션(valuation)에서 큰 금액을 투자하고, 몇 주 후 훨씬 높은 밸류에이션에서 더 적은 금액을 투자하여 헤드라인 수치를 실제보다 더 인상적으로 보이게 만드는 방식 말입니다. 이것이 정말 새로운 현상인가요? 얼마나 만연해 있습니까?

제 생각에 이것은 꽤 오래전부터 진행되어 온 일입니다. 최고의 기업들은 연속적인 라운드를 매우 빠르게 진행합니다. 이제 라운드 사이의 간격은 단 3개월에서 6개월 정도밖에 되지 않을 수도 있으며, 밸류에이션은 매우 빠르게 변합니다. 밸류에이션은 시장 지배력을 입증하고, 인재를 유치하며, 잠재적으로 경쟁을 차단하기 위한 수단으로서 매우 공격적으로 마케팅되고 있습니다. 아마도 거품(frothiness)의 요소가 어느 정도 있을 것입니다. 이러한 빠른 자금 조달(fast financings)이 가장 잘 보여주는 것은 공급보다 수요가 훨씬 더 많다는 사실이기 때문입니다. 투자자가 참여하여 가격을 정하고 자금 조달을 완료하더라도, 몇 주 후에도 여전히 초과 수요가 존재하며, 기업은 즉시 새로운 라운드의 가격을 더 높은 가격으로 책정할 수 있습니다.