하락장에 대한 짧은 설명

하락(dip)에 대한 짧은 설명입니다:

오늘 Kospi는 9.99% 하락하며 마감했습니다. 3월 초 이후 최악의 단일 세션입니다.

지수는 서울 시간으로 오후 2시 33분경 서킷 브레이커(circuit breaker)를 발동시켰으며, 이는 올해 네 번째 중단입니다. Samsung과 SK Hynix는 모두 12% 이상 하락했습니다. SK Hynix는 이번 사태가 발생하기 단 한 세션 전까지만 해도 한국에서 가장 가치 있는 상장 기업이었습니다.

이것은 한국에서 시작된 것이 아닙니다. $GOOG는 며칠 만에 가장 중요한 AI 연구원 두 명인 Noam Shazeer(OpenAI로 이동)와 노벨상 수상자인 John Jumper(Anthropic으로 이동)를 잃었으며, 주가는 약 7% 하락하여 1년 만에 최악의 하루를 기록했습니다. 이는 월요일 Nasdaq을 함께 끌어내렸습니다.

오늘 전까지 연초 대비 거의 95% 상승했던 한국의 반도체 중심 지수는 시장에서 가장 과도하게 확장된 레버리지 롱 포지셔닝(leveraged long positioning) 상태에 놓여 있었습니다.

오늘 외국인 투자자는 4.13조 원을 순매도했습니다. 기관은 4.55조 원을 매도했습니다. 개인은 실제로 8.58조 원을 순매수했는데, 이는 청산(unwind) 과정에서 누가 물량을 떠안고 있는지를 보여주는 지표입니다.

아픕니다...

그때 BofA가 바로 이 시점에 진짜 폭탄을 떨어뜨렸습니다. 9월, 10월, 12월에 걸쳐 총 75 베이시스 포인트(basis points)의 금리 인상을 예고하며, 연방기금금리(fed funds rate)를 4.25-4.50%로 올리는 계획이 세워졌습니다. 이는 일주일 전 그들이 내놓았던 금리 동결 전망을 완전히 뒤집는 것입니다.

이 두 사건 사이의 실제 연결 고리는 다음과 같습니다:

레버리지(Leverage)는 무너질 때 천천히 청산되지 않습니다. 오늘처럼 빠르고 강제적으로 청산됩니다.

그리고 매파적인 금리 경로(hawkish rate path)는 애초에 레버리지가 무너질 정도로 비싸게 만드는 원인이 됩니다. 한국은 청산이 어떤 모습인지 방금 보여주었습니다. BofA는 다른 곳에서도 이런 일이 다시 발생할 확률을 방금 높였습니다.

이제 어떻게 해야 할까요?

현재로서는 부채가 적고 현금이 풍부한 기업만이 유일한 안전 가옥(safe harbors)이라고 생각합니다.

개인적으로 저는 먼지가 가라앉을 때까지 한 달 동안 "AI" 이야기를 무시할 것입니다.

만약 어떤 기업이 생존을 위해 저렴한 부채나 미래의 AI 약속에 의존하고 있다면, 그들은 현재 표적이 되어 있습니다. 그것은 미래에 베팅하는 게임입니다.

저는 제 포지션을 유지하거나, 상황이 어떻게 전개되는지에 따라 비중을 약간 줄이거나(trim the fat), 혹은 기존의 장기 포지션(long-term positions)을 더 추가하며 공포 매도(panic sell)가 스스로 해소되기를 기다릴 것입니다.

-BP

주의 사항: 이것은 금융 조언이 아닙니다.