메모리 칩 제조사들은 2026년 인공지능(AI) 호황의 가장 큰 승자 중 일부였습니다. 대규모 언어 모델이 확장됨에 따라 메모리는 많은 시스템에서 가장 큰 병목 현상 중 하나임이 입증되었으며, AI 가속기 및 그래픽 처리 장치(GPU)와 함께 패키징할 칩에 대한 끊임없는 수요를 창출하고 있습니다.

이러한 수요 급증은 제조 역량을 확장하는 데 시간이 오래 걸리기 때문에 가격에도 비례적인 급등을 가져왔습니다. 그 결과, Micron Technology (NASDAQ: MU)와 SK Hynix (NASDAQ: SKHY) 같은 메모리 칩 제조업체 몇몇에 기록적인 수익이 발생했습니다.

2009년 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다.* 2009년, 'Double Down' 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 깜빡였습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 'Total Conviction' 신호가 Nvidia 크기의 1/100 수준의 회사에 깜빡이고 있습니다. *계속하기 »

많은 투자자들이 현재 AI 구축이 정점에 도달과는 거리가 멀다고 믿으며 이 주식들에 몰려들었습니다. 게다가, 수십 년 동안 업계를 괴롭혀 온 급격한 실적 사이클이 AI의 구조적 수요 덕분에 과거의 일이 될 수 있다는 인식이 커지고 있습니다. 결과적으로 투자자들은 오늘날 메모리 칩 제조업체들의 수익에 더 높은 가격을 지불할 의향이 있어야 합니다.

하지만 투자 전설 존 템플턴은 마이크론 및 SK하이닉스 투자자들이 귀 기울여야 할 시대를 초월한 지혜를 한때 공유했습니다. 투자자들은 과거 많은 사람들이 저질렀던 것과 같은 실수를 저지를 위험에 처해 있습니다.

합창 소리가 커지고 있다

템플턴에 따르면 투자에서 가장 위험한 네 단어는 '이번에는 다르다(this time it's different)'입니다. 템플턴은 이 문구를 시장 거품과 폭락 시기에 대한 경고로 사용해 왔으며, 이때 가치 평가가 역사적 규범에서 벗어나게 됩니다. 시장이 더 높은 가격을 지탱할 수 있거나 결코 반전되지 않을 것이라는 근본적인 추론은 항상 같은 구절로 돌아옵니다. 바로 '이번에는 다르다'입니다. 사실, 이 단어들을 더 자주 듣거나 읽을수록 그 정확성에 대해 더 회의적이 되어야 합니다.

메모리 칩 제조업체들에게 이번에는 다르다고 주장하는 투자자들의 합창 소리가 커지고 있습니다. Micron과 SK하이닉스는 자신들이 생산하는 칩의 대다수를 소비자 기기 제조업체에 판매하는 것이 아니라, AI 하이퍼스케일러(AI hyperscalers)에게 공급하고 있다는 것입니다. 따라서 이 주장에 따르면, 이는 소비자 심리와 거시경제적 요인으로 인해 발생하던 변동성을 많이 제거하는 엄청난 구조적 수요 변화입니다.

하지만 이러한 추론은 기술 투자 주기에도 이번에는 다르다고 시사합니다. 막대한 자본 지출 프로젝트가 결국 붕괴된 수많은 사례들이 있습니다: 철도, 통신, 인터넷 인프라가 가장 대표적인 세 가지입니다. AI가 다를 것이라고 생각하는 것은 어리석습니다. 이것이 AI가 철도나 통신, 인터넷처럼 변혁적인 기술이 아닐 것이라는 의미는 아니지만, 자본 지출 수준이 영원히 성장할 가능성은 낮다는 것을 의미합니다.