브라이언 설리반: '실제' 유가에는 현재보다 $30~$40 더 붙을 가능성이 높다

에너지 업계 내부자들로부터 듣는 이야기

현실적으로 원유 가격은 배럴당 125달러 이상이다.

이것이 바로 원유 한 배럴의 실제 비용인데, 물리적인 상품(commodity)을 구매하는 것과 트레이더 화면에 표시되는 숫자는 매우 다른 이야기이기 때문이다.

원유 선물(Oil futures)은 단지 오늘, 내일, 다음 달 또는 더 먼 미래의 가격을 나타내는 종이 계약일 뿐이다. 만약 당신이 물리적인 상품을 구매하고 싶다면, 그것은 완전히 다른 이야기—그리고 가격이다.

내가 보도했듯이, 원유 납품 가격은 급등했다. 지난주에는 미국 걸프 코스트에서 중국으로 VLCC(비선사 용어로 '슈퍼탱커')가 7,600만 달러에 용선되었다. 또 다른 대형 원유 운반선이 미국에서 한국까지 7,700만 달러에 거래되었다. 이는 1년도 안 된 같은 여정의 가격보다 10배나 많은 것이다.

이 배들이 약 2백만 배럴의 원유를 실어 나른다고 가정하면, 이 용선료는 배 자체의 원유 가격 외에 배럴당 약 38달러가 추가된다는 의미이다.

물론 내가 원유 선물 가격을 보지 말라고 하는 것은 아니지만, CNBC 화면이나 CNBC.com에 표시되는 가격이 항상 지불되는 전체 가격은 아님을 알아야 한다. 요즘 해상, 철도 또는 트럭으로 원유를 운송해야 하는 모든 회사는 원유 자체의 가격보다 훨씬 높은 프리미엄(premium)을 지불할 것이다. 따라서 호르무즈 해협을 통과하는 원유 물동량은 전쟁 이전 수준에 근접하고 있지만, 비용은 그렇지 않다. 그리고 이 비용들이 올라갈 것 외에는 아무런 신호도 없다.

또 무엇이 올랐는지 아는가? 선주들의 주식이다. 이번 달과 올해의 움직임을 살펴보라.

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더 심각한 문제로, 사우디아라비아 리야드 공항에서 발생한 끔찍한 공격에 대해 애도를 표하고 싶다. 민간인—심지어 종교 순례자들까지도—을 겨냥한 비겁한 공격으로 최소 14명이 사망하고 300명 이상이 부상을 입었다.

공항은 세계 각지에서 온 여행객과 에너지 산업 전문가들이 월드 페트롤리움 카운슬(World Petroleum Council) 컨퍼런스에 참석하기 위해 리야드를 방문하는 동안 최소 세 번 공격받았습니다. 저는 토요일에 도착할 예정이었지만, 파업으로 인해 일정이 취소되었습니다. WPC는 계획대로 진행되었으며—화요일에 열렸던 패널 중 하나입니다—곧 글로벌 에너지 친구들을 다시 만나기를 기대합니다.

읽어주시고 시청해 주셔서 감사합니다. 이 혼란스럽고 종종 무서운 시기에 안전하시길 바랍니다.

브라이언

현재 주목할 만한 슈퍼캡(supercap) 석유 및 가스주는 Shell (SHEL)입니다. 쉘은 예전 같지 않습니다. 에너지 투자자들이 원했던 모습, 즉 글로벌 에너지 분야의 주요 플레이어로 돌아와 자신이 가장 잘하는 것에 집중하고 있습니다. 주주들에게 보상이 돌아가고 있습니다.

쉘은 이번 주에 신규 최고가를 기록했습니다. 분석가들이 여전히 낙관적이지만, 이 주식은 목표 가격에 근접하고 있습니다.

쉘은 거대한 액화천연가스(LNG) 사업으로 인해 저평가되었을 수 있습니다. RBC의 애널리스트 Biraj Borkhataria는 다음과 같이 썼습니다: “카타르 물량의 지속적인 회복이 이루어지지 않고, 유럽 저장량이 겨울을 앞두고 계절 최저 수준에 머무르면서, 유럽 가스 가격은 2026년 3분기에도 상승세를 이어갔습니다. 여름 내내 난방용 열(HH)이 크게 변동하지 않으면서, 수출 마진은 2022년 이후 가장 넓은 수준으로 증가하여, 저희 추정치로는 2026년 2분기($7/mmbtu 대비 약 $13/mmbtu)보다 거의 두 배에 달합니다.”

Borkhataria는 Shell과 거대한 미국 LNG 포지션을 보유한 다른 회사들—TotalEnergies (TTE)와 BP (BP)—이 유럽으로의 수출 마진 확대로 이익을 얻을 것으로 예상합니다.

RBC와 에너지에 대해 이야기하자면, 이 회사는 ConocoPhillips를 상위 30개 글로벌 주식 아이디어 중 하나로 선정했습니다. 이 회사에는 애널리스트 Scott Hanold가 담당하고 있으며, 그는 이 회사가 “수익 중심의 가치 제안, 강력한 대차대조표, 동종 업계 최고 수준의 배당금”을 갖추고 있다고 믿습니다. 그는 이 회사의

석유 및 가스 산업에서 정제업체와 대형 에너지 주식들이 투자자들에게 현금을 창출하고 있으며, Morgan Stanley는 더 많은 수익이 기대된다고 낙관적입니다.

이 회사에 따르면 디젤 부족 사태가 이제 휘발유로 확산되고 있어, 이는 정제업체들에게 또 다른 '황금기'를 예고할 수 있습니다. Morgan Stanley는 ExxonMobil (XOM), Valero (VLO), Phillips 66 (PSX), PBF (PBF) 등 여러 회사의 예상 실적을 상향 조정해 왔습니다.

**재미있는 사실 → **거의 모든 다른 회사들이 텍사스를 본거지로 삼는 것과 달리, 정제업체인 PBF는 뉴저지(New Jersey)의 고속도로 근처 교외 사무실 단지에 본사를 두고 있습니다.

전력 생산 분야에서 주목해야 할 두 가지 주요 내용입니다.

첫째, Truist는 First Solar (FSLR) 주식을 매수할 것을 권고합니다. 애널리스트들은 이를 '매수(Buy)'로 상향 조정하고 목표가를 $270로 제시했습니다. 관세가 이 피닉스(Phoenix) 기반 회사에 도움이 되어 최소 4년 동안 가격 결정력을 제공할 것으로 예상됩니다. 섹션 232 관세—여기서 자세히 설명하기에는 너무 복잡합니다—는 First Solar가 태양광 모듈 가격을 인상하고 수익을 증대시키는 데 도움을 줄 것입니다. 저희는 지난 7월에 이 회사와 주식에 대해 기사를 작성한 적이 있으므로 이에 동의합니다.

Power Insider에서 주목하는 또 다른 내용은 다음과 같습니다: TD Cowen은 TeraWulf (WULF)에 대한 커버리지를 시작하며 '매수(Buy)' 등급과 $21 목표가를 제시했습니다. 이는 주식의 약 50% 상승 여력을 나타내지만, 실제로는 시장의 낮은 가격 목표치 중 하나입니다. TeraWulf와 다른 AI 전력 회사들의 주가는 몇 달간 큰 폭으로 상승한 후 하락세를 보였으나, Cowen 애널리스트 Michael Elias는 현재 기업 가치가 매력적이며 2027년 하반기 켄터키(Kentucky) 지역에서 예상되는 임대 계약이 촉매제가 될 수 있다고 말합니다.

사우디아라비아 테러 공격 사태에 이어, 저희는 RBC Capital Markets의 Helima Croft와 이 공격, 에너지 및 기타 주제에 대해 이야기를 나누었습니다.

RBC’s Helima Croft on oil prices: We're in a transportation crisis

전체 에너지 세계가 유럽의 천연가스 저장량을 주시하고 있습니다. 문제는 대륙이 겨울을 안전하게 나갈 만큼 충분한 가스를 보유하고 있느냐 하는 것입니다. Power Insider는 지난 호에서 이 주제에 대해 다루었습니다.

JPMorgan이 예상 기상 패턴을 강조하는 것은 가스 저장에 있어 온도가 얼마나 중요한지를 알려줍니다. 초기 예측에 따르면 10월과 11월은 10년 평균보다 보통이거나 약간 더 따뜻할 것으로 예상됩니다. 빨간색 선은 10년 평균을 나타냅니다.

최근 몇 년 동안 유럽은 온화한 기온 덕분에 상당 부분 '구제'되었습니다. 천연가스 저장량은 과거 연도보다 올해 낮은 수준이며, 따라서 국가들이 겨울을 얼마나 잘 나기 할 수 있을지 여부에서 온도계가 큰 영향을 미칠 것입니다. 무작위적이지만 흥미로운 이야기입니다.