메모리 위기가 Micron을 Nvidia와 Meta 너머로 밀어 올리며 기술 업계의 새로운 마진 킹으로 만들다

Micron의 고객들이 지속적으로 상승하는 메모리 가격이라는 새로운 현실에 적응하려고 노력함에 따라, 이 회사의 투자자들은 역사적인 수익 마진(profit margins)을 누리고 있습니다.

수요일에 발표된 예상치를 상회하는 실적 보고서와 함께, Micron은 매출원가(cost of goods sold)를 차감한 후 남은 이익인 매출총이익률(gross margin)이 84.9%라고 밝혔습니다. 이는 이전 기간의 74.9%와 1년 전의 39%에서 상승한 수치입니다.

이는 미국의 모든 주요 기술 기업 중 가장 높은 비율로, 최근 분기 매출총이익률이 81.9%를 기록한 소셜 미디어 거물 Meta와 75%를 기록한 AI 칩 제조사 Nvidia를 넘어섰습니다. 오랫동안 범용 제품(commodity)을 생산하는 기업으로 간주되어 온 회사로서는 가격 결정력(pricing power) 측면에서 놀라운 도약입니다.

CFO Mark Murphy는 실적 발표 전화 회의에서 "회계연도 3분기 매출총이익률은 1년 전보다 두 배 이상 증가했으며 회사의 신기록을 세웠습니다"라고 말했습니다.

데이터 센터 기업들이 인공지능 (AI) 수요를 충족하기 위해 찾을 수 있는 모든 메모리를 흡수함에 따라, Micron에는 새로운 기록들이 빠르고 격렬하게 쏟아지고 있습니다. 회계연도 3분기 매출은 414.6억 달러로, 회사의 48년 역사상 최고치였던 이전 기간보다 200억 달러 이상 증가했습니다. 순이익(Net income)은 282.4억 달러로, 역시 지난 분기였던 이전 최고치보다 100% 이상 증가했습니다.

수요일 종가 기준으로 Micron의 주가는 지난 1년 동안 700% 이상 상승하며 시가총액(market cap)을 1조 달러 너머로 밀어 올렸습니다. 시간 외 거래에서는 추가로 14% 상승했습니다.

Nvidia, Advanced Micro Devices 및 Google은 강력한 AI 프로세서와 주변 시스템을 위해 Micron의 고대역폭 메모리(high-bandwidth memory)를 필요로 합니다. 메모리 부족으로 인해 이 기업들이 지불해야 하는 가격 상승 외에도, Apple 및 기타 소비자 기기 제조사들은 Micron과 소수의 다른 공급업체로부터 공급받는 메모리 부품에 대해 증가된 비용에 직면해 있습니다.

Apple의 CEO Tim Cook은 지난주 발표된 Wall Street Journal과의 인터뷰에서, iPhone 제조사가 그가 "지속 불가능하다(unsustainable)"고 묘사한 메모리 상황에 대처하기 위해 가격을 인상해야 할 것이라고 말했습니다.

Micron은 수요일, 회사의 마진(margin)을 높게 유지할 수 있는 가격 수준으로 '전략적 고객 계약(Strategic Customer Agreements, SCAs)'이라 불리는 장기 계약을 체결하고 있다고 밝혔습니다. 이는 일반적으로 단기 공급에 집중해 온 업계의 관행에서 벗어난 변화입니다.

Sanjay Mehrotra CEO는 컨퍼런스 콜에서 "가격 범위를 설정한 우리의 SCA의 경우, 하한가(floor price) 덕분에 Micron은 과거 그 어떤 사이클의 분기별 최고 마진보다 훨씬 높은 매우 견고한 매출총이익률(gross margin)을 확보할 수 있습니다"라고 말했습니다.

Micron의 마진이 급등하기 전, Nvidia는 그래픽 처리 장치(GPU)가 AI 모델 개발을 위한 핵심 인프라가 됨에 따라 전례 없는 수익성 증가를 경험하고 있었습니다. Nvidia는 현재 시가총액이 5조 달러에 육박하는 세계에서 가장 가치 있는 기업입니다.

하지만 Nvidia의 매출총이익률(gross margin)은 2024년 초 약 79%로 정점을 찍었으며, 이는 Micron의 현재 수준보다 약 6%포인트 낮은 수치입니다. 오늘날 다른 대형주 기업들 중에서는 칩 제조사인 Broadcom의 마진이 69.5%로 가장 높고, Microsoft가 67.6%, Alphabet이 62.4%로 그 뒤를 잇고 있습니다.

미국의 대형 기술주 전반을 살펴보면, Micron의 경쟁사인 Sandisk가 그다음으로 높은 마진을 기록하고 있는 기업입니다. 지난 4월 말, Sandisk는 분기 매출총이익률(gross margin)이 이전 기간의 51.1%에서 78.4%로 증가했다고 보고했습니다.

Micron의 향후 행보를 궁금해하는 투자자들에게, 회사는 현재의 경제적 상황이 유지될 것이라고 자신하고 있습니다. 회사는 회계연도 4분기 매출총이익률(gross margin)을 약 86%로 전망했으며, Murphy는 "시장이 2027년 이후에도 계속 타이트하게 유지될 것"으로 예상한다고 말했습니다.

Susquehanna의 분석가인 Mehdi Hosseini는 수요일 CNBC의 "Closing Bell Overtime"에서, 이번 상황은 "업계 탄생 이후 30년 동안 소외되어 왔던" 산업에게 매우 큰 전환점이라고 말했습니다.

Micron 주식 매수를 권고하는 Hosseini는 "메모리 벽(memory wall) 현상이 전개됨에 따라, 고객들은 프리미엄을 지불할 수밖에 없습니다"라고 덧붙였습니다.