고용 시장이 불과 한 달 전의 모습보다 약화된 모멘텀과 함께 여름을 맞이했습니다.

중요한 이유: 노동 시장에 대한 옐로카드라고 불러도 좋습니다. 목요일 아침의 고용 보고서가 지난 3개월간의 강력한 채용 흐름을 완전히 뒤집는 것은 아니지만, 반등의 지속성이 처음 생각했던 것보다 약하다는 경고를 보내고 있습니다.

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• 채용이 소수의 산업에 집중되어 있어, 이직을 원하거나 노동 시장에 재진입하려는 미국인들에게는 기회가 줄어들었습니다.

전문가 의견: Glassdoor의 수석 경제학자인 Daniel Zhao는 목요일 아침, "6월 고용 보고서는 기대치를 훨씬 밑돌며 불꽃놀이에 찬물을 끼얹었고, 반짝이기보다는 사그라드는 노동 시장을 가리키고 있다"라고 작성했습니다.

뉴스 동력: 급여 지급자 수(Payrolls)는 6월에 57,000명 증가했으며, 이는 경제학자들이 예상했던 증가분의 약 절반 수준입니다.

• 새로운 수정치에 따르면 지난 2개월 동안의 채용도 예상보다 약했던 것으로 나타났으며, 급여 고용(payroll employment)은 합계 74,000명이 하향 조정되었습니다.
• 급여 증가량은 지난 3개월 동안 평균 111,000명으로, 5월의 164,000명에서 감소했습니다. 이는 1년 전의 33,000명 속도보다는 훨씬 높지만, 노동 시장의 봄철 반등이 약해졌음을 시사합니다.

상세 분석: 6월에는 일하는 미국인이 줄어들었고 구직자도 줄어들었습니다. 이러한 조합은 기계적으로 실업률을 4.2%로 약간 낮추는 결과를 가져왔습니다.

• 가계 고용(Household employment)은 507,000명 감소한 반면, 6월에 약 720,000명의 인구가 노동 시장을 떠나면서 경제활동참가율(participation rate)이 0.3%포인트 하락한 61.5%를 기록했습니다.
• 6월에는 핵심 연령층(prime-age workers, 25세~54세) 중 일하거나 구직 중인 인원이 줄어들었습니다. 경제활동참가율이 0.6%포인트 하락했는데, 이는 팬데믹 기간을 제외하면 최소 10년 만에 가장 큰 한 달간의 하락폭입니다.

전체적인 그림: 채용 둔화, 하향 조정, 노동 참여율 약화, 그리고 일자리를 창출하는 산업군의 다양성 감소는 경제 정책 입안자들에게 한 달 전보다 더 어려운 질문을 던지고 있습니다.

• 6월의 불안정한 노동 시장 요인들이 일시적인 현상(blip)이었는지, 아니면 노동 시장 둔화 단계의 시작인지는 불분명합니다.
• 이번 보고서의 약화된 어조 속에서 눈에 띄는 예외는 임금이었습니다. 평균 시간당 소득은 6월에 0.3% 상승하며 2개월 연속 가속화되었고, 전년 대비로는 3.5% 상승했습니다. 다만, 저임금 산업의 채용 둔화가 평균을 끌어올렸을 가능성이 있습니다.

주시해야 할 점: Kevin Warsh 연방준비제도(Federal Reserve) 의장은 지난달 노동 시장의 3~6개월 추세가 단일 고용 보고서보다 더 중요하다고 말하면서도, 고용 시장이 "좋은 방향으로 움직이고 있다"고 언급했습니다.

• 보고서 발표 이후 연준(Fed)에 대한 금융 시장의 전망은 거의 변하지 않았습니다. 단 하나의 약화된 보고서만으로는 너무 높은 인플레이션을 억제하기 위해 중앙은행이 금리를 인상해야 할 수도 있다는 기대를 꺾기에 충분하지 않습니다.
• CME FedWatch에 따르면, 트레이더들은 이제 연말까지 최소 한 차례의 금리 인상이 있을 확률을 약 78%로 보고 있으며, 이는 고용 보고서 발표 전의 약 83%에서 소폭 하락한 수치입니다.