지난 목요일, Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM), 통칭 TSMC는 시장의 예상을 뛰어넘는 2분기 실적을 발표했습니다. 하지만 경영진은 또한 고급 반도체에 대한 수요 증가에 힘입어 자본 지출(capital spending)을 늘릴 계획이라고 언급했습니다. 여기에는 미국 애리조나에 새로운 시설을 건설하기 위한 추가 1,000억 달러의 투자가 포함되며, 이는 기존 미국의 1,650억 달러 지출 계획 위에 더해지는 금액입니다.

시장은 이러한 증가된 자본 지출에 대해 경계하는 듯하며 — 이 소식에 주가가 하락했습니다. 하지만 이번 달에 주식이 겪고 있는 매도세는 투자자들에게 매수 기회가 될 수 있습니다.

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TSMC의 넘을 수 없는 우위성

경영진은 미국 내 추가 시설 건설을 위한 1,000억 달러 투약에 대해서는 비교적 모호했지만, 2026년 하반기 및 그 이후로 총 생산 능력을 확대할 계획이라는 점은 분명했습니다. 경영진은 올해 자본 지출(capital expenditures)이 이전 전망치인 520억560억 달러에서 600억640억 달러 사이가 될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

하지만 투자자들은 장기적으로 AI 데이터 센터를 위한 TSMC의 최첨단 칩 수요 증가세가 얼마나 지속 가능할지 우려하고 있습니다. 고성능 컴퓨팅(high-performance computing) 부문 — 이는 주로 AI 칩으로 구성되어 있음 — 은 지난 분기 TSMC 매출의 3분의 2를 차지했으며, 이 회사에게 가장 빠르게 성장하는 최종 시장이기도 했습니다.

하지만 여러 요인들이 TSMC가 투자 자본에 대해 강력한 수익을 창출할 수 있는 능력을 뒷받침해 줄 것입니다. 단기적으로 경영진은 매출 성장이 가속화될 것으로 예상하며, 회계연도 전체 매출 성장률이 40%를 넘을 것으로 예측했습니다. 이러한 성장은 비즈니스에 매우 높은 마진으로 이어집니다. 지난 분기 총마진율(gross margin)은 67.7%였고, 영업마진율(operating margin)은 60.3%에 달했으며, 이는 각각 전년 대비 9.1%포인트와 10.7%포인트의 개선을 의미합니다.

게다가 TSMC가 낮은 결함률로 최첨단 칩을 대규모 생산하는 기술적 우위는 상당한 가격 결정력(pricing power)을 제공합니다. TSMC는 이 힘을 활용하여 연초에 가격을 인상했고, 지난달에도 다시 한번 그렇게 했습니다. 여기에 3나노미터 공정 노드(process node)의 수익성 지속적인 개선이 더해져 강력한 마진 확장을 가져올 것으로 예상됩니다. 이러한 성장세는 일정이 앞서 진행되고 있는 새로운 2나노미터 공정의 상업적 가동(ramp-up)으로 인해 일부 상쇄될 것입니다.