TotalEnergies (TTE), 전쟁으로 인한 수익 급증 기록, 그러나 진정한 시험대는 LNG 수요 감소 이후의 행보

약점 있는 뜻밖의 수익을 거둔 분기

TotalEnergies SE (NYSE:TTE)는 2026년 7월 23일, 전년 동기 대비 67% 증가한 60억 달러의 2분기 조정 순이익을 발표했으며, 이는 거의 3년 만에 가장 좋은 분기 실적입니다.

이러한 이익 증가는 거의 전적으로 이란 전쟁에 기인합니다. 호르무즈 해협의 혼란으로 인해 원유 및 가스 가격이 수년 만에 최고치로 치솟았고, 중동의 생산 능력이 가동 중단된 상태에서 유럽의 정제 마진 (refining margins)이 상승했기 때문입니다. 정제 및 화학 (Refining and chemicals) 수익은 362% 증가한 18억 달러를 기록했으며, 탐사 및 생산 (exploration and production) 수익은 64% 증가한 32억 달러를 기록했습니다.

CEO Patrick Pouyanné는 해당 해협을 전장(battleground)이라 부르며 폐쇄가 일상이 될 수 있다고 말했습니다. 이는 다음과 같은 근본적인 질문을 남깁니다: 이러한 뜻밖의 수익이 사라진 후 회사의 모습은 어떠할 것인가.

LNG의 성장 측면: Cronos

LNG는 그 질문에 대한 답을 찾기 시작하는 지점이며, 이번 분기 실적만 놓고 보면 고무적이지 않았습니다.

해당 부문은 8억 700만 달러의 수익을 올렸는데, 이는 22% 감소한 수치입니다. 회사는 이를 유럽 수요 정체 속에서의 트레이딩 (trading) 실적 부진 때문이라고 설명했으나, Pouyanné는 7월에 가격이 반등했다고 밝혔습니다.

이어 2026년 7월 28일, TotalEnergies SE (NYSE:TTE)는 Eni와 함께 키프로스 인근 Cronos 가스전 프로젝트에 대해 최종 투자 결정 (final investment decision)을 내렸으며, 양사는 각각 50%의 지분을 보유합니다. 2022년에 발견된 이 가스전의 가스는 이집트 Damietta로 보내져 액화 (liquefaction) 과정을 거친 후 유럽으로 수출될 예정입니다. 생산은 2028년에 시작되어 연간 약 280만 톤 규모로 예상되며, 이 중 절반은 TotalEnergies가 판매하여 2030년까지 연간 6,000만 톤(60 Mtpa)의 LNG 목표를 향해 나아갈 계획입니다.

LNG의 보호된 측면: EU 면제

같은 날 내려진 두 번째 결정은 다른 측면, 즉 TotalEnergies가 이미 확보한 수익에 관한 것이었습니다.

Financial Times의 보도에 따르면, EU는 2026년 이후 EU 기업이 러시아산 LNG를 블록 외부로 이전하는 것을 금지했던 10월의 결정을 뒤집었습니다. 그리스의 제재 양보와 연계된 이번 면제 조치에 따라, TotalEnergies SE (NYSE:TTE)는 계약이 2022년 2월 우크라이나 침공 이전의 것이고 물량이 2025년 수준 이내로 유지된다면, 시베리아에 위치한 Yamal LNG 지분 20%를 통해 아시아 구매자들에게 계속 공급할 수 있게 되었습니다.

Pouyanné는 Yamal이 연간 약 4억 달러를 창출한다고 밝혔으며, 이 수익은 연말부터 시작되는 EU 자체의 수입 금지 조치에 앞서 이번 면제 조치로 보호받게 되었습니다. 2026년 상반기에도 대부분의 Yamal 화물은 유럽으로 향했으며, 아시아로 향한 51만 톤에 비해 EU 항구로는 989만 톤이 운송되었습니다.

월스트리트의 엇갈린 시선

분석가들은 동일한 질문에 대해 의견이 갈리고 있습니다.

TD Cowen은 2026년 7월 24일, 목표 주가를 102달러에서 105달러로 상향 조정하고 '매수 (Buy)' 의견을 유지하며, 가격이 유지된다면 약세였던 가스 트레이딩 (gas trading)이 다음 분기에 반등할 것이라고 말했습니다. Mizuho는 실적 발표를 앞두고 탄화수소 (hydrocarbons)와 저탄소 (low-carbon) 전략이라는 이중 엔진을 근거로 '수익률 상회 (Outperform)' 등급과 목표 주가 103달러를 제시하며 분석을 시작했습니다.