JPMorgan Chase와 Bank of America가 이끄는 은행들이 화요일 2분기 실적 발표를 시작함에 따라, 주식(equities) 및 고정 수입(fixed income) 거래 수익이 올해 초 세워진 기록에 근접하거나 심지어 이를 넘어설 것이라는 기대감이 높습니다.

이는 Wells Fargo의 베테랑 분석가 Mike Mayo가 현재 금융 부문의 "스위트 스팟 (sweet spot)"이라고 부르는 현상의 핵심 요소입니다. 은행의 두 가지 수익 엔진인 월스트리트(Wall Street)와 메인 스트리트(Main Street)가 동시에 성장 모드에 진입했습니다.

미국의 대형 은행들은 지난달 거대했던 SpaceX IPO(기업공개)를 기점으로 기업들의 시장 진입을 돕는 과정에서 발생하는 수수료 수익을 쓸어담고 있으며, 동시에 이란 전쟁을 포함한 지정학적 불안이 자산군 전반의 변동성(volatility)을 부추기면서 위험을 감수하는 트레이더(traders)들도 번창하고 있습니다.

Mayo는 CNBC에 "역사상 최대 규모의 IPO, 기록적인 해가 될 것으로 보이는 인수합병(mergers) 속도, 그리고 수많은 지역에 걸쳐 주식과 고정 수입을 포함하는 거래의 확장세를 목격했습니다"라고 말했습니다.

이번 분기 대형 은행들의 실적 발표는 업계에 이례적으로 유리한 시점에 이루어집니다. 수년간 고금리와 인플레이션으로 인한 경기 침체 공포를 헤쳐온 대출 기관들은, 활발한 월스트리트 활동, 회복력 있는 소비자 신용, 그리고 오랫동안 기다려온 기업 대출의 회복이라는 보기 드문 조합의 혜택을 누리고 있습니다.

Mayo는 "더 이상 바랄 것이 없을 정도입니다"라고 말했습니다.

Mayo는 트럼프 행정부의 은행 규제 완화 추진과 맞물린 이러한 추세 덕분에 금융주가 2년 연속 광범위한 시장 수익률을 상회(outperform)했다고 언급했습니다. 이러한 상승세는 투자자들이 이 모멘텀이 2027년까지 지속될 수 있는지에 대한 신호를 찾으면서 더욱 중요해지고 있습니다.

JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo 및 Goldman Sachs는 화요일 초에 실적을 발표할 예정이며, Morgan Stanley는 수요일에 발표할 예정입니다.

KBW 분석가 Chris McGratty에 따르면, 이 그룹의 투자 은행(investment banking) 수익은 전년 대비 26% 급증할 수 있으며, 거래(trading) 수익은 14% 뛰어오를 수 있습니다.

SpaceX가 IPO(기업공개) 자체를 위해 Goldman Sachs와 Morgan Stanley가 주도한 은행들에 지급한 수억 달러의 수수료 외에도, 이들 기업은 새로 상장된 기업의 부채 조달(raising debt)을 위한 수수료를 거두었으며, 새로 탄생한 백만장자와 억만장자들의 자산을 관리할 기회도 얻게 되었습니다.

게다가 플로리다 대학교 Warrington College of Business의 재무학 명예교수인 Jay Ritter에 따르면, Goldman과 Morgan Stanley는 SpaceX의 IPO로부터 이른바 소프트 달러(soft dollars)를 챙겼을 가능성이 높습니다.

그는 "IPO에서 투자 은행(investment bank)의 큰 수익원은 은행가들의 수수료가 아니라, 소프트 달러를 지불하는 헤지펀드(hedge fund)와 일부 액티브 뮤추얼 펀드(active mutual fund)에 주식을 배분할 수 있는 능력입니다"라고 말했습니다.

한편, McGratty는 이번 분기 동안 주식 시장이 상승함에 따라 주식(equities)의 강세가 거래(trading) 이익을 견인했으며, 이란 분쟁이 유가, 금리, 통화를 요동치게 만든 후 채권(fixed income) 활동이 고조된 점도 수익을 이끌었다고 말했습니다.

McGratty는 "은행들은 과거 사이클에서는 변동성에 대응하지 못해 곤혹을 치렀던 반면, 요즘은 변동성의 상승분을 포착하는 일을 잘 해내고 있습니다"라고 말했습니다.

하지만 Mayo는 이번 분기에 더 중요한 변화는 월스트리트(Wall Street) 밖에서 일어나고 있을지도 모른다고 주장했습니다.

그는 은행들이 사모 신용(private credit) 대출 기관으로부터 시장 점유율을 빼앗으려 노력하고, 인공지능(AI)이 주도하는 지출 붐이 경제 전반으로 확산됨에 따라, 덜 화려한 분야인 상업 대출(commercial lending) 사업이 수년간의 약세를 지나 전환점을 맞이할 수 있다고 말했습니다.

Mayo는 "기업들이 불확실성을 새로운 표준(new normal)으로 받아들이고 새로운 공장을 건설하며, 설비에 투자하고 사업을 계속 진행함에 따라 수요가 돌아오고 있습니다"라고 말했습니다.

Mayo는 상업 대출이 JPMorgan과 같은 다각화된 거대 기업들보다 Fifth Third를 포함한 지역 대출 기관들의 사업에서 더 큰 비중을 차지하기 때문에, 이러한 추세가 지역 대출 기관들에게 이득이 될 수 있다고 말했습니다.

소비자 금융 (Consumer banking) 또한 건전해 보입니다. 낮은 실업률 덕분에 대출자들이 모기지 (mortgages), 자동차 대출 (auto loans) 및 신용카드 (credit cards) 상환을 제때 유지하고 있어 손실이 제한되고 있습니다.

이번 분기에는 여전히 몇 가지 리스크가 존재합니다. 새로운 "바퀴벌레"가 나타나지 않으면서 대부분의 은행에서 해당 우려가 가라앉긴 했지만, 사모 신용 (private credit) 영역에서의 잠재적인 폭발(blowups) 가능성이 포함됩니다. JPMorgan의 CEO Jamie Dimon은 지난해 서브프라임 자동차 대출 기관인 Tricolor Holdings가 붕괴된 이후, 분석가들과 투자자들에게 "바퀴벌레 한 마리가 보인다면, 아마 더 많은 바퀴벌레가 있을 것이다"라고 경고한 바 있습니다.

또 다른 리스크는 예금에 대한 경쟁이 심화되고 있는지 여부입니다. McGratty는 일부 플레이어들이 저축자들의 자금을 유치하고 유지하기 위해 더 높은 금리를 지급해야만 했다고 말했습니다. 금리가 안정적이거나 상승하는 환경에서, 이는 대출 기관의 마진 (margins)을 압박할 수 있습니다.

2년 동안 시장 수익률을 상회하는 수익을 거둔 후, 투자자들은 지난 분기가 얼마나 강력했는지보다는 이 이례적으로 유리한 배경이 지속될 수 있는지에 대해 점점 더 관심을 기울이고 있습니다.

"이번 분기가 강력할 것이라는 점은 알고 있습니다. 따라서 스스로에게 던져야 할 질문은 지속 가능성에 관한 것이라고 생각합니다, 그렇지 않나요?"라고 McGratty는 말했습니다. "이 모든 것이 지속 가능할까요?"