SpaceX 열풍이 반도체 거래를 시험하고 있다

SpaceX (SPCX)가 사상 최대 규모의 IPO(기업공개)를 거쳐 금요일 거래를 시작하면서, 해당 주식에 대한 개인 투자자(retail)의 수요가 첫 공개 시장 테스트를 받게 되었습니다.

이 테스트는 개인 트레이더들이 이미 이를 위한 공간을 마련하고 있었을지도 모른다는 징후가 나타난 이후에 찾아왔습니다.

Vanda Research의 연구에 따르면, 개별 주식에 대한 개인 투자자의 매도세는 2023년 11월 이후 가장 높은 수준에 도달했으며, 이러한 압력은 Micron (MU) 및 Sandisk (SNDK)를 포함한 반도체 종목에 집중되었습니다.

동시에 Vanda에 따르면, 우주 관련 주식에 대한 개인 투자자의 매수는 더욱 상승하여 2024년 12월 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다.

이것이 투자자들이 SpaceX를 사기 위해 칩(chip)을 투매하고 있다는 의미는 아닙니다. Vanda에 따르면 Broadcom (AVGO)과 Marvell (MRVL)은 이번 주 초에 개인 투자자의 매수세를 끌어모으고 있었으며, 이는 광범위한 반도체 탈출이라기보다는 개인의 관심이 다음 어디로 향하는지에 대한 테스트에 가깝습니다.

하지만 Vanda의 최신 보고서는 자금 조달 문제를 더욱 날카롭게 지적했습니다.

해당 업체는 목요일이 이번 주 개별 주식에 대한 개인 투자자 매수의 가장 강력한 날이었음에도 불구하고, 총 개인 투자 활동은 2020년 3월 이후 가장 약한 순매수 주간을 기록할 궤도에 있다고 밝혔습니다.

또한 Vanda는 Micron의 1개월 이동 개인 투자 흐름이 약 3억 5,000만 달러의 순매수에서 약 2억 5,000만 달러의 순매도로 전환되었다고 언급했습니다. 이는 개인 투자자들이 SpaceX를 더 깔끔한 거래(cleaner trade)로 간주할 경우, 최근의 AI 승자들이 자금 조달원(funding source)이 될 수 있다는 신호입니다.

우려되는 점은 다음 대규모 IPO 물결이 이미 상승한 거래 종목들로부터 현금을 고갈시킬 수 있다는 것입니다. Vanda는 예상되는 경로를 새로운 자본을 투입하는 것이 아니라 개인 투자자들이 "SpaceX로 리밸런싱(rebalancing)하는 것"으로 규정했습니다. 이는 투자자들이 AI 승자 종목이나 IPO 전까지 대리 거래(proxy trades) 역할을 했던 우주 관련 종목에서 교체 매매(rotate out)를 할 경우 중요한 역학 관계가 될 수 있습니다.

SpaceX (SPCX), OpenAI (OPAI.PVT), 그리고 Anthropic (ANTH.PVT)는 대형 기술 기업들이 AI 구축 (AI build-out) 자금을 조달하기 위해 주식을 발행하는 동안 공개 시장의 수요를 시험할 것으로 예상됩니다. Alphabet (GOOG, GOOGL)은 이미 계획된 800억 달러 규모의 주식 매각을 통해 해당 구축 비용이 얼마나 막대해졌는지를 보여주었습니다.

하지만 공급 파동 (supply wave)의 규모는 이를 어떻게 측정하느냐에 따라 달라집니다.

Macro Compass의 설립자이자 CEO이며 Palinuro Capital의 설립자인 Alfonso Peccatiello는 최근 IPO 열풍을 시장 맥락에서 보여주는 Goldman Sachs의 차트를 강조했습니다. 이 차트는 단순히 매각되는 주식의 원화/달러 금액만을 보여주는 대신, 신규 주식 발행 (new equity issuance) — 즉, IPO, 후속 공모 (follow-on offerings) 및 기타 주식 매각을 통해 판매되는 주식 — 을 미국 주식 시장의 광범위한 척도인 Russell 3000 (^RUA)의 총 가치와 비교합니다.

이것이 중요한 이유는 막대한 금액의 신규 주식이라 할지라도 전체 시장 규모에 비례하여 계산하면 덜 위협적으로 보일 수 있기 때문입니다. Goldman Sachs의 차트는 더 중요한 질문을 던집니다: 이를 흡수할 것으로 예상되는 시장과 비교했을 때 공급 규모가 얼마나 큰가?