Nu Holdings 주가가 하락하고 있습니다. 제가 주식을 매수하는 이유입니다.

Nu Holdings (NYSE: NU)만큼 오해를 많이 받는 주식은 거의 없습니다. 라틴 아메리카에 집중하는 이 디지털 은행은 향후 몇 년 동안 상당한 수익을 창출할 준비가 되어 있지만, 대출 사업에 대한 오해로 인해 월스트리트(Wall Street)로부터 계속해서 하향 조정(downgrade)을 받고 있습니다.

지난 분기 매출이 전년 대비 42% 성장했음에도 불구하고, 주가는 현재 고점 대비 37% 하락한 상태입니다. 최근의 이러한 하락 이후 제가 Nu Holdings의 주식을 더 매수하는 이유는 다음과 같습니다.

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브라질에서의 충성도 증가

지난 분기 기준으로 이 회사는 1억 3,500만 명의 고객을 보유하고 있으며, 대부분은 브라질에 거주합니다. 브라질 성인의 절반 이상이 이 디지털 은행에 계좌를 가지고 있습니다. 이 은행은 기존의 전통적인 은행(legacy banks)들이 이전에 무시하여 금융 시스템에서 소외시켰던 사람들에게 현대적인 뱅킹 도구를 제공하는 것을 목표로 합니다.

동시에, 브라질 내 기존 고객으로부터 발생하는 Nu의 매출은 평균적인 은행보다 낮습니다. 경영진은 즉시 결제(instant payments), 대출(lending), 투자(investing), 신용카드(credit cards)와 같은 서비스를 통해 제품 침투율(product penetration)을 높임으로써 이를 변화시키고자 합니다.

예를 들어, 경영진은 최근 부유한 고객을 위해 American Express와 유사한 모델을 사용하여 신용카드 지출 관련 서비스를 추가한 Nubank Ultravioleta라는 프리미엄 신용카드를 출시했습니다. 이러한 이니셔티브 덕분에 고객당 평균 월간 매출은 전년 대비 23% 성장하며 사상 최고치인 15.90달러를 기록했습니다.

투자자들은 지난 분기 5%로 상승한, 15일에서 90일 사이 연체된 부실채권 (NPLs) 증가에 대해 비관적입니다. 하지만 이는 브라질의 계절성 문제이며, 1년 전 같은 기간의 4.8%에서 상승한 것에 불과합니다. 이 수치를 과소평가해서는 안 되지만, 이는 저소득층을 대상으로 사업을 운영하는 데 따르는 비용이며, 대출에 부과되는 이자율에 이미 반영되어 있습니다.

지난 분기 순이익은 전년 대비 41% 증가한 8억 7,100만 달러를 기록했습니다.

멕시코에서 탄력을 받다

이 회사의 멕시코 확장은 강력한 성장을 견인하고 있습니다. 2021년에 사업을 시작한 이후, 최근 멕시코 내 활성 고객 1,500만 명을 달성했으며 연간 매출 10억 달러 달성을 목전에 두고 있습니다. 멕시코는 디지털 결제 및 신용카드 도입 측면에서 브라질보다 훨씬 뒤처져 있어, Nu Holdings에게 10년 전 브라질에서 누렸던 것과 동일한 성장 기회 (runway)를 제공합니다.

멕시코 내 시장 점유율은 여전히 미미하지만, 엄청난 고객 채택과 고객당 월간 매출의 꾸준한 성장을 목격하고 있습니다. 이 두 요소가 시너지를 내면서 멕시코의 매출은 계속해서 빠르게 성장할 것입니다. 또한, 이 회사의 멕시코 사업은 최근 흑자로 전환되었으며, 이는 지난 몇 년간 순이익의 저해 요소였던 것에서 향후 몇 년간은 이익의 원천으로 바뀔 것입니다.