Nike (NKE)는 2026 회계연도 4분기에 예상보다 강력한 실적을 발표하며 월스트리트(Wall Street)를 놀라게 했습니다. 수익(Earnings)과 매출(Revenue) 모두 컨센서스(Consensus) 추정치를 큰 차이로 상회했습니다. 하지만 4분기 실적 발표에도 불구하고 투자자들에게 깊은 인상을 남기지는 못했으며, 주가는 연초 대비(YTD) 31% 하락하여 전체 시장 상승률인 9.1%에 못 미치는 성과를 보였습니다. 이러한 미온적인 반응은 투자자들이 Nike의 지속적인 턴어라운드(Turnaround) 스토리를 믿기 위해서는 단 한 분기의 좋은 실적 그 이상의 것이 필요함을 보여줍니다.

그렇다면, 실적 상회에도 불구하고 투자자들이 신중한 태도를 보이는 것이 옳을까요?

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분기 실적은 좋았으나, 근본적인 상황은 더 복잡하다

2026 회계연도 4분기에 Nike는 보고된 기준 매출이 1% 감소한 110억 달러를 기록했다고 보고했습니다. 이러한 완만한 감소는 북미(North America) 사업의 기여로 인해 Greater China, 유럽, 중동 및 아프리카(EMEA), 그리고 Converse의 지속적인 약세를 일부 상쇄한 결과였습니다. 매출은 월스트리트의 예상치를 1억 2,260만 달러 상회했습니다. 매출총이익률(Gross margin)은 전년 대비 890 베이시스 포인트(basis points) 증가한 49.2%로 급격히 확대되었습니다. 그러나 이러한 개선은 이전에 지불했던 관세(Tariffs)의 일회성 회수액인 9억 8,600만 달러 덕분이었습니다. 이 회수액을 제외하면 매출총이익률은 40.2%였을 것입니다.

마찬가지로, 보고된 주당순이익(EPS)은 0.72달러에 달해 컨센서스 추정치를 0.59달러 상회했습니다. 하지만 관세 회수 혜택을 제외하면 EPS는 단 0.20달러에 불과했을 것입니다. 그럼에도 불구하고 Nike는 FIFA 여자 월드컵을 위한 마케팅 투자 확대에도 불구하고 판매비와 관리비(SG&A)가 2% 감소하는 등 이번 분기에 절제된 비용 통제를 유지했습니다.

전체 회계연도 기준으로 매출은 보고된 기준 대부분 변동이 없었습니다. 연간 매출총이익률 또한 관세 회수 덕분에 42.9%로 개선되었습니다. 희석 주당순이익(Diluted EPS)은 총 2.10달러로 전년 대비 3% 감소했습니다. Nike는 또한 구조조정 노력의 일환으로 약 4억 달러의 퇴직금(Severance costs)을 부담해야 했습니다. 그러나 이러한 노력은 운영을 효율화하고 궁극적으로 장기적인 수익성을 높이기 위한 것입니다.

투자자들은 여전히 느린 회복세에 집중하고 있음

이러한 운영상의 개선에도 불구하고, 투자자들은 여전히 어려움을 겪고 있는 Nike의 가장 큰 사업 부문들에 집중하고 있습니다. 스포츠웨어 (Sportswear)와 조던 스트리트웨어 (Jordan Streetwear)는 여전히 어려운 판매율 (sell-through) 추세, 높은 할인율 (discounting), 그리고 약화된 향후 주문서 (order books)를 경험하고 있습니다. 이 두 사업 부문은 합쳐서 Nike 전체 매출의 절반을 차지합니다. 따라서 이들의 회복은 지속 가능한 장기 성장을 회복하는 데 필수적입니다. 경영진은 두 카테고리 모두 2027 회계연도(fiscal 2027) 동안 부정적인 상태를 유지할 것으로 예상하며, 해당 연도 하반기에나 개선될 것으로 전망하고 있습니다.