이전에 우리는 아부다비(Abu Dhabi)의 주력 원유인 Murban crude가 급격히 부상하며, Murban crude 선물(futures)이 지역 벤치마크(benchmark)에서 주요 글로벌 가격 표준으로 빠르게 진화했다고 보도한 바 있습니다. 높은 API 비중(API gravity)과 낮은 황 함량(sulfur content)으로 알려진 Murban은 ICE Futures Abu Dhabi (IFAD) 거래소에서 거래되는 세계적으로 인정받는 에너지 벤치마크 역할을 합니다. 지속적인 스크린 거래(screen-trading), 깊은 유동성(liquidity)을 제공하고 목적지 제한을 제거함으로써, Murban은 Platts Dubai와 같은 기존의 제한적인 벤치마크를 우회하여 중동 원유에 전례 없는 투명성과 가격 발견(price discovery) 기능을 도입했습니다.

하지만 중동 분쟁이 석유 시장의 역학 관계를 뒤흔들면서 아시아 정유사들에게 독특한 이점을 제공하고 있습니다.

아부다비 국영 석유 공사(ADNOC)는 이제 세 가지 해상 원유 등급인 Upper Zakum, Das, Umm Lulu의 공식 판매 가격(Official Selling Prices, OSPs)을 Murban 선물 대비 차액(differential) 방식에서 Dubai 벤치마크 대비 차액 방식으로 전환하고 있습니다. 이 변경 사항은 2개월 전 선적되는 즉시 화물(prompt cargoes)에 적용되는 한편, 주력인 Murban crude는 Murban 선물에 계속 연동됩니다.

해상 원유 등급의 가격을 Murban 대신 Dubai 벤치마크에 연동하기로 한 ADNOC의 결정은 수년간 구매자들에게 불이익을 주었던 구조적 경제 왜곡을 바로잡는 것입니다. Murban은 프리미엄 경질 저유황(light-sweet) 원유 등급인 반면, 해상 등급인 Upper Zakum, Das, Umm Lulu는 중질 고유황(medium-sour) 원유로, 완전히 다른 제품 구성(product slates)을 생성합니다.

미국과 이란 간의 갈등이 정점에 달했을 당시, 극심한 시장 백워데이션 (backwardation)과 경질 성분 (light ends)에 대한 갑작스러운 프리미엄 수요로 인해 IFAD 거래소의 머반 (Murban) 근월물 선물 가격이 급등했습니다. Upper Zakum과 Das가 머반에 직접 연동된 차액 (differential) 방식으로 가격이 책정되었기 때문에, 이러한 중질 고유황 (medium-sour) 원유들은 실제 물리적 시장 펀더멘털 (fundamentals)에서 완전히 벗어나 아시아 정유사들에게 인위적이고 감당하기 어려운 수준으로 비싸졌습니다. 해상 등급 (offshore grades)의 가격 책정 방식을 중질 고유황 원유의 명실상부한 글로벌 기준인 두바이 (Dubai) 연동 공식으로 전환함으로써, ADNOC는 이 원유들을 오만 (Oman) 및 카타르의 Al-Shaheen과 같은 실제 물리적 비교 대상들과 다시 정렬하고 있습니다.

장기적인 공급 중단을 예상한 아시아 전역의 정유사들은 프리미엄 가격이 책정된 미국 WTI 및 서아프리카 원유를 포함한 대체 공급원을 확보했으며, 이에 따라 7월과 8월의 대부분의 필요량은 이미 충족된 상태입니다. 미국의 해상 봉쇄가 해제되고 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)을 통하는 통행량이 회복됨에 따라, 부유식 저장 시설 (floating storage)에 축적되었던 원유가 현재 시장으로 돌아오고 있으며, 구매 관심도가 완화되는 시점에 맞춰 가용 공급량을 늘리고 있습니다.