최근 몇 주 동안, Broadcom이 Google과 함께 진행하던 칩 프로그램에 차질이 생길 수 있다는 공급망 루머가 돌았습니다.

아무도 이를 확인해주지 않았습니다. 계약이 상실된 것도, 고객사가 철수한 것도, 실적이 수정된 것도 없었습니다. 단지 루머였지만, 그 결과 Broadcom의 주가는 다음 달에 거의 7% 하락했습니다.

6월 17일, JP모건 애널리스트 Harlan Sur는 이러한 반응이 과도하다고 본질적으로 지적했습니다. CNBC 보도에 따르면, 이 은행은 '비중 확대(overweight)' 등급을 재확인하며 고객들에게 현재 수준에서 '공격적인 매수자'가 되어야 한다고 말했습니다. Broadcom의 주가는 장중 6% 이상 급등한 후 4.3% 상승 마감했습니다.

JP모건이 Broadcom에 대한 약세 전망을 받아들이지 않는 이유

Sur의 논리는 복잡하지 않습니다. 그는 공급망 우려가 위험을 과장했다고 적었습니다. 그리고 실제로 지금 Broadcom의 사업 기반을 살펴보면, 동의하기 어렵습니다.

이 회사는 Google, Anthropic, OpenAI, Meta와 다년간의 AI 컴퓨팅 계약을 확보하고 있습니다.

월스트리트 추가 정보:

이는 10년 말까지 이어지는 구체적인 납기 일정이 있는 공개된 약속입니다. 하나의 칩 프로그램에 대한 시점 문제가 이 모든 것을 무효화하지는 못한다는 것이 CNBC가 확인했습니다.

Sur는 또한 Google과 관련된 Broadcom의 실적을 기억할 만한 점을 지적했습니다: 이 회사는 지난 12년 동안 Google의 가장 진보된 칩 설계 14개를 시장에 출시하는 데 도움을 주었습니다.

10년 이상에 걸쳐 구축된 그러한 관계는 지연된 출시 때문에 무너지는 것이 아닙니다. 오히려 Broadcom이 대체하기 어려운 깊이를 보여주는 것입니다.

JP모건의 이전 보고서에 숨겨진 2028년 수치

6월 17일의 보도 중 대부분은 '공격적인 매수자'라는 문구에 초점을 맞췄습니다. 이는 당연합니다. 그것이 주가를 움직였기 때문입니다.

하지만 Investing.com이 언급했듯이, Broadcom의 폭발적인 분기 실적 발표 직후 작성된 JPMorgan의 6월 4일자 보고서에는 상대적으로 주목을 덜 받은 내용이 포함되어 있었습니다. 바로 현재 월스트리트의 컨센서스 (Consensus)가 반영하고 있는 그 어떤 수치보다도 극적으로 높은 2028 회계연도 AI 매출 추정치입니다.

JPMorgan은 이를 하나의 시나리오로 설정했습니다. 즉, Google, Meta, Anthropic 등이 약속한 프로그램들이 예정대로 실행될 경우 산출되는 수치라는 것입니다.

현재부터 2028년 사이의 성장 곡선은 가파르며 많은 것이 변할 수 있지만, 해당 은행은 공개된 보고서에 구체적인 수치를 명시했습니다. JPMorgan이 묘사한 것처럼 그 수치가 매우 클 경우, 분석가들이 이를 가볍게 제시하는 일은 흔치 않습니다.

Broadcom 매도세의 실체

Broadcom은 비싼 주식이며, 이를 보유한 투자자들은 왜 높은 가격을 지불하고 있는지 알고 있습니다. 그들은 AI 인프라 구축 (Infrastructure buildout)이 향후 몇 년간 지속될 것이며, Broadcom이 그 가설을 실현할 수 있는 가장 명확한 방법 중 하나라고 믿고 있습니다.