Brent crude (브렌트유) 가격은 지난 한 달 동안 20% 이상 하락하며, 이란 전쟁의 최악기 동안 기록했던 세 자릿수 가격에서 오늘 배럴당 약 72달러 수준으로 미끄러졌습니다. WTI (서부 텍사스산 원유)는 70달러 근처에 머물고 있습니다. 이러한 움직임은 보통 한 가지를 의미합니다. 바로 위기가 끝났다는 것입니다. 하지만 완전히 끝난 것은 아닙니다.

전 세계 해상 원유 수송량의 약 5분의 1을 담당하는 병목 지점인 Hormuz (호르무즈) 해협은, 2월 28일 미국과 Israel (이스라엘)이 Iran (이란)을 타격한 이후 거의 4개월 동안 사실상 폐쇄된 상태였습니다. 이란은 해협에 기뢰를 설치하고, 유조선을 공격했으며, 적대적이라고 간주하는 모든 대상에 대해 항로를 폐쇄했습니다. 미국과 이란은 6월 17일에 Hormuz (호르무즈) 해협을 통행료 없는 통행이 가능하도록 재개방하고 60일의 기간 동안 전쟁을 완화하기 위한 잠정적 양해각서 (MOU)를 체결했습니다.

과정은 순탄하지 않았습니다. 이란은 소위 휴전 위반을 이유로 4월에 해협을 잠시 다시 폐쇄했습니다. 가장 최근인 6월 25일부터 28일까지, 이란과 미국은 새로운 공방을 주고받았습니다. 드론이 컨테이너선을 타격했고, 미국이 보복했으며, Tehran (테헤란)이 Qatari (카타르) 원유를 운반하는 선박을 타격한 후 양측은 Doha (도하)에서의 새로운 회담을 앞두고 일시 중단에 합의했습니다. 해상 운송은 여전히 이란 혁명수비대 해군이 운영하는 일일 할당제 시스템 하에 움직이고 있으며, 수백 척의 선박이 여전히 Gulf (걸프만)에 고립되어 있고, 전쟁 위험 보험료 (war-risk insurance premiums)는 여전히 전쟁 전 수준보다 몇 배나 높습니다.

이를 '반쯤 열린 상태'라고 부를 수 있습니다. Saudi Arabia (사우디아라비아)는 Ras Tanura (라스 타누라)에서 유조선 적재를 다시 시작했으며, UAE (아랍에미리트), Kuwait (쿠웨이트), Qatar (카타르) 모두 더 많은 원유를 해상으로 내보내고 있습니다. 보고에 따르면 Gulf (걸프만)의 유동량은 전쟁 전 수준의 약 75%까지 회복되었습니다. 이는 근본적인 갈등이 여전히 잠재되어 있는 상황에서도, 유가를 폭락시키고 중동 노출도가 있는 거의 모든 에너지 주식의 계산을 뒤흔들기에 충분한 수치입니다.

가격 하락, 여전히 취약한 평화, 그리고 손실된 생산량을 복구하기 위해 질주하는 지역적 상황이 결합되어 기묘한 승자들을 만들어내고 있습니다. 일부 명백한 석유 및 가스 기업들은 전쟁으로 인해 실질적인 타격을 입으면서도 깨끗한 회복에 베팅하고 있습니다. 반면, 혼란 그 자체로부터 수익을 창출했던 기업들은 이제 혼란이 잦아든 후에도 그 수익을 유지할 수 있음을 증명해야 합니다. 이러한 전환기에 놓인 5가지 주식을 소개합니다.

1. ExxonMobil (NYSE: XOM)

ExxonMobil의 카타르 LNG 트레인(train) 중 두 곳은 North Field 지분과 연계되어 있으며, 1분기 교전 중에 피해를 입었습니다. 이는 주식 차트보다는 실적 발표(earnings call)의 각주에서나 볼 수 있는 종류의 세부 사항입니다. CEO Darren Woods는 작년 업스트림(upstream) 생산량의 약 3%에 해당하는 손실된 생산 능력을 완전히 복구하는 데 최대 5년이 걸릴 수 있다고 말합니다. 이것이 Exxon의 1분기 순이익이 5년 만에 최저치인 42억 달러로 떨어진 주요 원인 중 하나이며, 여기에는 전쟁과 직접적으로 연관된 7억 600만 달러의 헤지(hedge) 손실과 그 위에 겹쳐진 39억 달러의 파생상품 타이밍 효과(derivative timing effects)가 포함되어 있습니다.