이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 7월 14일 오전 7:30 (미국 동부 표준시)

컨퍼런스 콜 참가자

회장 겸 최고경영자 (CEO) - David Solomon

최고재무책임자 (CFO) - Denis Coleman

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

운영자: 좋은 아침입니다. 제 이름은 Katie이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 맡았습니다. Goldman Sachs의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 모든 분을 환영합니다. Goldman Sachs를 대신하여 다음과 같은 면책 조항과 함께 콜을 시작하겠습니다. 실적 발표 자료는 Goldman Sachs 웹사이트의 투자자 관계 (Investor Relations) 페이지에서 확인하실 수 있으며, 미래 예측 진술 (Forward-looking statements) 및 비일반회계기준 (Non-GAAP) 지표에 관한 정보를 포함하고 있습니다. 본 오디오캐스트는 The Goldman Sachs Group Inc.의 저작물이며, 동의 없이 복제, 재생산 또는 재방송할 수 없습니다. 본 콜은 오늘 2026년 7월 14일에 녹음되고 있습니다. 이제 회장 겸 최고경영자(CEO)인 David Solomon과 최고재무책임자(CFO)인 Denis Coleman에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다. Solomon 씨, 컨퍼런스를 시작해 주십시오.

David Solomon: 감사합니다, 운영자님. 여러분, 좋은 아침입니다. 모든 보고서로 인해 바쁜 아침이라는 것을 알고 있습니다. 저희 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 저희는 2분기 및 연초 대비(Year to date) 기록적인 실적을 달성했습니다. 이번 분기에 저희는 203억 달러의 기록적인 매출, 20.98달러의 기록적인 주당순이익 (EPS), 그리고 23.5%의 자기자본이익률 (ROE) 및 25.5%의 자본수익률 (ROTE)을 기록했습니다. 우리의 성과는 매우 강력한 운영 환경 속에서 우리 글로벌 프랜차이즈의 강점, 관계의 깊이, 그리고 'One Goldman Sachs'의 힘을 활용하는 우리의 능력을 반영합니다. 고객들이 더 효과적으로 투자하고 경쟁하기 위해 더 큰 규모를 추구함에 따라, 우리 프랜차이즈 전반의 모멘텀이 가속화되었습니다.

이러한 규모에 대한 열망은 전략적 거래 체결 활동의 상당한 증가를 견인했으며, 2026년 상반기 동안 대형주(large cap) 기업 M&A 규모는 90% 증가했습니다. 동시에, AI 투자 사이클이 핵심 기술을 넘어 인프라, 에너지 및 데이터 센터로 자본 수요를 확장하면서 산업 전반에 걸쳐 파급 효과를 일으키고 있습니다. 이는 Goldman Sachs가 공모 시장(public markets)과 사모 시장(private markets) 모두에서 구조화(structuring), 자금 조달(financing), 리스크 관리(risk management) 및 자본 시장 집행(capital markets execution)을 제공할 수 있는 중요한 기회를 창출하고 있습니다. 인프라 구축을 넘어, 규모의 크기와 상관없이 기업들은 운영에 AI를 통합하기 위해 노력하고 있으며, 급변하는 경쟁 환경에 적응함에 따라 자문 및 집행 역량에 대한 수요가 증가하고 있습니다.

이러한 배경 속에서, 수십 년 동안 고객과 쌓아온 신뢰는 Goldman Sachs를 고객의 가장 전략적이고 중대한 거래의 중심에 계속해서 위치시키고 있습니다. 여기에는 SpaceX의 기록적인 IPO(기업공개) 및 Alphabet의 주식 조달(equity raise)에서 주관사(lead left bookrunner) 역할을 수행한 것뿐만 아니라, Dominion Energy의 NextEra Energy 매각 및 Comcast의 NBCUniversal 인적 분할(spinoff)에 대한 자문 등이 포함됩니다. 우리는 M&A 자문 분야 1위로서의 입지를 더욱 확대했으며, 올해 초에는 6개월 동안 발표된 거래 규모 1조 달러를 돌파한 최초의 은행이 되었습니다. 이러한 오랜 리더십은 우리의 One Goldman Sachs 운영 정신과 결합되어 실질적인 승수 효과(multiplier effect)를 창출합니다.

우리의 자문 관계(advisory relationships)는 종종 프랜차이즈 전반에 걸친 고객 활동의 기원이 됩니다. 이사회에서의 자문 수임(advisory mandate)으로 시작된 것이 자금 조달(financing), 리스크 관리(risk management), 자본 시장 실행(capital markets execution) 및 배분(distribution)을 포함한 자본 솔루션 그룹(Capital Solutions Group)의 기회는 물론, 자산 관리(Asset Wealth Management) 고객을 위한 투자 기회로 점점 더 확장되고 있습니다. 우리는 회사 전반의 연결성을 강화하는 데 상당한 진전을 이루었지만, 글로벌 뱅킹 & 마켓(Global Banking & Markets)과 자산 관리(Asset Wealth Management) 프랜차이즈 간의 추가적인 협업 기회를 계속해서 확인하고 있습니다. 우리는 자문, 자금 조달, 자본 시장, 투자 및 자산 관리 사이의 연결성을 심화하여 고객 가치를 높이고 장기적인 성장을 견인할 수 있는 상당한 여력(runway)이 있다고 믿습니다.

우리의 진전 상황과 파이프라인(pipelines)에서 보이는 바를 고려할 때, 우리는 이러한 활동의 플라이휠(flywheel) 효과가 지속될 것으로 예상합니다. 이번 분기에 매우 강력한 투자 은행(investment banking) 수익을 기록했음에도 불구하고, 우리의 수주 잔고(backlog)는 5년 만에 최고치이자 역대 두 번째로 높은 수준으로 증가했습니다. 이는 기록적인 자문 수주 잔고에 의해 뒷받침되었으며, 우리 고객 참여의 강도와 폭을 반영합니다. 투자 은행을 넘어, 주식(equities) 및 FICC(Fixed Income, Currencies, and Commodities) 사업 전반에서도 모멘텀이 가속화되었습니다. 주식 부문은 개별 주식의 변동성(volatility)과 분산(dispersion)이 높은 수준을 유지함에 따라 변화하는 시장 역학 관계와 높아진 활동 수준 속에서 기록적인 수익을 창출했습니다. 고객 활동은 특히 아시아에서 강력했는데, 이는 부분적으로 견고한 AI 자본 형성(capital formation)과 투자에 의해 주도되었습니다.

이러한 강세는 자금 조달 (financing) 분야로도 이어졌으며, 고객을 지원하기 위해 대차대조표 (balance sheet)를 활용함에 따라 평균 프라임 잔액 (prime balances)이 또 다른 기록을 경신하며 또 한 번의 분기 사상 최대 매출을 달성했습니다. 또한, 전 세계 고객을 지원하며 중개 (intermediation)와 자금 조달 (financing) 모두에서 광범위한 강세를 보인 FICC 분야에서도 매우 강력한 성과를 거두었습니다. 중개 (intermediation) 부문에서는 금리 및 원자재의 지속적인 변동성 속에서 고객들이 원금 유동성 (principal liquidity)과 리스크 관리 (risk management)를 위해 당사를 찾으면서 활발한 활동이 성과를 견인했습니다. 자금 조달 (financing) 부문에서는 자산 담보 자금 조달 (asset secured financing) 솔루션에 대한 지속적인 강력한 수요를 반영하여 기록적인 매출을 창출했습니다. 자산 및 자산 관리 (asset and wealth management) 전반에 걸쳐 당사는 성장 전략을 끊임없이 추진하고 있으며, 분기별 관리 및 기타 수수료는 전년 대비 20% 증가했습니다.

당사는 자산 관리 (wealth management) 부문의 190억 달러를 포함하여 34분기 연속 장기 순유입 (long-term net inflows)을 달성했습니다. 당사의 자산 관리 고객 자산은 약 2조 달러로 기록적인 수준에 도달했으며, 총 관리 자산 (total assets under supervision)은 기록적인 4조 달러를 넘어섰습니다. 자본 형성 (capital formation)과 전략적 활동이 고조된 이번 사이클에서, 당사의 초고액 자산가 (ultra-high net worth) 프랜차이즈를 위한 기회 집합 또한 확장되고 있습니다. 당사의 밀착형 (high touch) 자산 관리 비즈니스는 창업자와 경영진이 독보적인 역량과 솔루션을 통해 새롭게 창출된 부를 실현하고 관리할 수 있도록 돕기에 그 어느 때보다 유리한 위치에 있습니다. 이는 신뢰할 수 있는 자문과 당사 플랫폼 전반에 걸친 차별화된 투자 기회에 대한 접근성을 결합한 것입니다.

2025년 초부터 투자은행 (Investment Banking) 부문에서 자산관리 (Wealth Management) 부문으로 약 900건의 추천이 이루어졌으며, 이는 당사의 'One Goldman Sachs' 운영 방식의 이점을 입증합니다. 대체투자 (Alternatives) 분야에서는 업계 일부 부문에서 다소 압박이 있었음에도 불구하고, 당사 플랫폼 전반에 걸친 투자자들의 관심은 매우 강력하게 유지되었습니다. 그 결과 2분기에 역대 최고치인 590억 달러의 자금을 모집했으며, 연초 대비(YTD) 모집 금액은 850억 달러에 달합니다. 이번 분기에만 사모 신용 (Private Credit) 분야에서 310억 달러를 모집했는데, 이는 당사의 강력한 성과 기록과 Goldman Sachs와 같은 숙련된 투자자와 파트너 관계를 맺고자 하는 고객들의 지속적인 요구를 증명하는 것입니다.

더 넓게 보면, 고객들이 신용 (Credit), 주식 (Equity), 실물 자산 (Real Assets) 전반에 걸쳐 자본을 배치함에 따라 사모 시장 (Private Markets)에 대한 수요는 여전히 견고하며, 기회를 발굴하고 구조화하는 당사의 능력은 당사의 서비스를 차별화하고 있습니다. 당사는 솔루션 플랫폼을 지속적으로 확장하고 있으며, 지난주에는 Verizon과 Lockheed Martin의 퇴직 연금 계획을 모두 관리하도록 지정되었습니다. 이들은 총 700억 달러의 관리 감독 자산 (Assets Under Supervision, AUS)을 나타냅니다. 규모가 크고 정교한 기업 연금 스폰서들로부터 받은 이러한 위임은 공모 시장 (Public Markets)과 사모 시장 (Private Markets) 전반에 걸쳐 복잡한 포트폴리오를 관리할 수 있는 포괄적이고 통합된 OCIO (Outsourced Chief Investment Officer) 솔루션에 대한 수요가 증가하고 있음을 강조합니다. 글로벌 OCIO 서비스의 선도적인 제공업체로서, 당사는 이러한 매력적인 구조적 성장 (Secular Growth) 기회를 포착할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

또한 당사는 역량을 강화하고 확장하는 타겟 인수 (Targeted Acquisitions)를 통해 자산 및 자산 관리 (Asset & Wealth Management) 부문의 성장을 더욱 가속화하고 있습니다. 최근 인수한 Industry Ventures와 Innovator는 모두 통합 후 첫 몇 달 동안 견고한 모멘텀을 보여주고 있습니다. 당사는 고객 제공 서비스를 확장하고, 프랜차이즈 (Franchise)를 강화하며, 성장을 가속화할 수 있는 기회를 지속적으로 평가할 것입니다. 자본 및 규제에 대해 보다 폭넓게 말씀드리겠습니다. 당사는 규제 결과가 근본적인 리스크와 더 잘 일치하도록 보장하기 위해 규제 기관들과 매우 적극적으로 소통하고 있으며, 보다 균형 잡힌 프레임워크 (Framework)를 향한 신속한 진전을 기대하고 있습니다.

이번 분기에 다시 한번 입증했듯이, 당사의 탄탄한 자본 포지션과 규율 있는 역동적 자원 관리 (Dynamic Resource Management)를 통해 시장 상황 전반에 걸쳐 고객을 지원하고 가치 증대적 수익 (Accretive Returns)을 창출할 수 있습니다. 이는 또한 주주들에게 의미 있는 자본을 환원할 수 있게 해줍니다. 배당금을 지속 가능하게 성장시키려는 우선순위에 따라, 당사는 최근 분기 배당금을 주당 5달러로 인상한다고 발표했습니다. 이는 1년 전 대비 25% 증가한 수치이며, 지난 5년간 150% 증가한 수치입니다. 또한 당사는 이번 분기에 40억 달러 규모의 보통주를 자사주 매입하였습니다. 향후를 내다볼 때, 상황이 직선적으로만 움직이는 경우는 드물다는 점을 잘 알고 있습니다.

당사는 미국 경제 배경이 대체로 회복 탄력적 (Resilient)이라고 보고 있으나, 리스크는 빠르게 나타날 수 있으며 시장 전반에 걸쳐 혼란과 변동성의 시기를 초래할 수 있습니다. 다양한 시장 상황 속에서 고객을 지원함에 있어 리스크 관리 (Risk Management)에 대한 예리한 집중은 여전히 가장 중요합니다. 또한 당사의 프랜차이즈 전반에 걸쳐 광범위한 모멘텀이 나타나고 있으며, 고객 활동을 위한 매우 강력한 환경이 조성되고 있음이 분명합니다. AI 인프라 구축은 여전히 초기 단계에 머물러 있습니다. 당사는 이 다년 투자 사이클 (Multi-year Investment Cycle)이 시장 전반에 걸쳐 높은 수준의 전략적 활동, 금융 및 자본 형성 (Capital Formation)을 지속적으로 견인할 것이라고 믿습니다. 이 기회가 더 확장되고 복잡해질수록, 당사의 강점은 더욱 빛을 발할 것입니다.

이러한 기회 세트를 활용하고 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 글로벌 관계의 폭, 인재의 깊이, 엔지니어링 역량, 차별화된 데이터, 시장 통찰력, 그리고 재무적 자원을 갖춘 기업은 매우 드뭅니다. 이는 수십 년 동안 Goldman Sachs의 근간이 된 강점들이었습니다. 우리가 고객들이 이러한 변화의 시기를 헤쳐 나갈 수 있도록 돕는 것과 마찬가지로, 우리 기업 내부에서도 학습 내용을 구현하고 있습니다. AI가 노동력에 미칠 광범위한 영향에 대해 많은 논쟁이 있어 왔습니다. AI는 업무가 수행되는 방식을 변화시키겠지만, 우리 비즈니스를 추진하는 데 가장 중요한 요소인 우리의 탁월한 인재들을 대체하지는 않을 것입니다. 우리는 AI를 우리의 최고 수준 인재들의 역량을 확장하는 변혁적 기술 (transformational technology)로 보고 있습니다.

고객을 위한 상업적 영향력을 추진할 수 있는 우리의 역량입니다. 기록적인 실적을 되돌아보며, 저는 우리 직원들과 우리의 성과가 자랑스럽습니다. 시장의 순풍 (tailwinds)이 결합되어 고객 활동을 뒷받침하고 있다는 점에는 의문의 여지가 없습니다. 우리는 투자와 리스크 관리 방식에 있어 규율을 유지할 것입니다. 비즈니스를 강화하고 기업 전반의 연결성을 높이기 위해 수년간 전략적 실행을 지속해 온 결과, Goldman Sachs의 향후 궤도에 대해 매우 확신하고 있습니다. 우리는 고객에게 서비스를 제공하고 주주들에게 가치를 전달할 수 있는 매우 유리한 위치에 있습니다. 이제 Denis에게 마이크를 넘겨 재무 실적에 대해 더 자세히 설명하도록 하겠습니다.

Denis Coleman: 감사합니다, David. 여러분, 안녕하십니까. 발표 자료의 첫 페이지에 있는 실적부터 시작하겠습니다. 2분기에 당사는 역대 최고치인 203억 달러의 순매출(net revenues)과 20.98달러의 역대 최고 주당순이익(earnings per share)을 기록했으며, 이는 분기 자기자본이익률(ROE) 23.5%와 유효자기자본이익률(ROTE) 25.5%를 견인했습니다. 3페이지부터 시작되는 부문별 실적으로 넘어가겠습니다. 글로벌 뱅킹 & 마켓(Global Banking & Markets) 매출은 2분기에 기록적인 155억 달러를 달성하며, 상반기 부문 ROE 25%에 기여했습니다. 4페이지로 넘어가면, 자문(advisory) 매출은 14억 달러로, 주로 완료된 거래량(completed volumes) 증가에 힘입어 전년 동기 대비 17% 상승했습니다.

올해 현재까지, 당사는 발표 및 완료된 M&A 거래량 부문에서 리그 테이블(league table) 1위 자리를 유지했습니다. 상반기 동안 당사는 1.2조 달러 규모의 발표된 거래량(announced deal volumes)에 대해 자문을 제공했으며, 이는 가장 가까운 경쟁사보다 약 4,250억 달러 앞선 수치입니다. 주식 인수(equity underwriting) 매출은 985만 달러로 전년 동기 대비 130% 증가했으며, 이는 Alphabet과 SpaceX의 주요 수임(marquee mandates)을 포함한 광범위한 거래 전반에 걸친 강력한 거래량에 힘입은 결과로, 상반기 동안 당사의 리그 테이블 1위 자리를 공고히 하는 데 도움이 되었습니다. 채권 인수(debt underwriting) 매출은 10억 달러로 전년 동기 대비 75% 증가하며 역대 최고의 분기를 기록했으며, 이는 레버리지 금융(leveraged finance) 및 자산 유동화(asset-backed) 활동의 강력한 성과에 의해 주도되었습니다.