CME, 암호화폐 무기한 선물 관련 CFTC에 소송 제기 예정: 그 이유

CME Group의 CEO Terrence Duffy는 수요일, 거래소 운영사인 CME가 CFTC를 상대로 연방 소송을 제기할 것이라고 발표했습니다. 이번 소송은 예측 시장 플랫폼인 Kalshi에 대해 지난 5월 말 비트코인 무기한 선물 (perps) 상장을 승인한 규제 당국의 결정을 겨냥하고 있으며, 이는 미국 내 최초의 규제된 무기한 선물 상장 사례입니다.

CNBC의 Fast Money에 출연한 Duffy의 핵심 논거는 CFTC가 선물 (futures)로 승인한 해당 상품들이 Dodd-Frank Act에 따르면 법적으로 스왑 (swaps)에 해당하며, 해당 기관이 적절한 검토 없이 이를 신속하게 처리함으로써 권한을 남용했다는 것입니다.

이 사안의 이해관계는 Kalshi를 훨씬 넘어섭니다. Duffy는 방송에서 CME가 암호화폐 파생상품 가격의 기초가 되는 모든 주요 벤치마크 제공업체와 독점 라이선스 계약을 체결하고 있다고 밝혔습니다.

만약 법원에서 무기한 선물 (perpetual futures)이 스왑 (swaps)으로 재분류될 경우, 해당 상품을 제공하는 모든 플랫폼은 상품의 명칭과 관계없이 CME의 라이선스 프레임워크를 통해 거래를 중개해야 합니다. 이러한 구조적 결과는 Kalshi, Coinbase, Kraken이 CME의 조건 밖에서 미국 무기한 선물 (perp) 시장을 운영하는 것을 사실상 차단하게 될 것입니다.

CFTC 의장 Michael Selig는 이번 주 초 CNBC와의 인터뷰에서

법적 프레임워크 (legal framing)는 구체적이며 파헤쳐 볼 가치가 있습니다. 도드-프랭크 법 (Dodd-Frank Act)은 상품거래법 (Commodity Exchange Act)에 따라 선물 (futures)과 스왑 (swaps) 사이에 명확한 선을 긋고 있습니다. 선물 계약은 정해진 만기일에 인도 또는 현금 결제를 포함하는 반면, 스왑은 두 당사자가 기초 참조 금리 (underlying reference rate)를 바탕으로 지속적으로 결제금을 교환하는 것을 포함합니다.

무기한 선물 (Perpetual futures)은 만기일이 없습니다. 대신, 계약 가격을 현물 (spot)에 고정시키기 위해 롱 (long) 포지션과 쇼트 (short) 포지션 보유자 간의 주기적인 결제 방식인 펀딩 레이트 (funding-rate) 메커니즘을 사용합니다. Duffy는 해당 메커니즘이 법률상 스왑 (swap)과 구조적으로 동일하다고 주장합니다.

Duffy는 CNBC 출연 당시 자신의 입장을 명확히 밝혔습니다: “도드-프랭크 법 (Dodd-Frank Act) 하에서 스왑이 무엇인지, 그리고 선물이 무엇인지는 명확하게 정의되어 있습니다. 두 당사자가 서로 결제금을 교환하고 있다면, 그것은 스왑으로 간주됩니다.”