이 회사는 현장 전력(on-site power)에 대한 AI 주도 수요라는 거대한 파도를 타고 있지만, 주가는 이미 결점 없는 실행에 대한 높은 기대치를 반영하고 있습니다.

수년간 Bloom Energy (BE)는 연료전지 (fuel-cell) 기반 서버를 통해 탄소 배출이 적고 신뢰할 수 있는 현장 전력을 제공한다는 단순한 전제로 사업을 구축해 왔습니다. 이제 인공지능 (AI)의 급격한 성장은 그 전제를 세계 최대 기술 기업들의 시급한 필수 요소로 바꾸어 놓았습니다. AI 데이터 센터의 끝없는 전력 수요는 심각한 병목 현상을 초래했으며, Bloom은 스스로를 그 해결책으로 포지셔닝하고 있습니다. 시장은 이에 주목했으며, 주가는 지난 1년 동안 1264%라는 놀라운 수익률을 기록했습니다. 이러한 급등 이후, 모든 투자자에게 실질적인 질문은 이것이 새로운 시대의 시작인지, 아니면 위대한 거래의 정점인지 여부입니다.

보유에 따른 비용

오늘날 Bloom Energy의 지분을 소유하려면 상당한 프리미엄을 지불할 용의가 있어야 합니다. 이 주식은 S&P 500의 3.3과 극명한 대조를 이루는 31.6의 주가매출비율 (PSR)로 거래되고 있습니다. 주가수익비율 (PER)은 광범위한 시장이 24.5인 반면 12842.0이라는 가파른 수치를 기록하고 있습니다. 이것은 과거를 바탕으로 평가받는 기업의 가치가 아닙니다. 이는 시장이 성장의 산맥 초입에 있다고 믿는 기업에 매겨진 가격입니다. 당신이 지불하고 있는 것은 AI 주도의 전력 부족이 구조적이고 다년간 지속될 추세이며, Bloom이 주요 수혜자가 될 것이라는 확신입니다. 이 프리미엄이 타당성을 갖기 위해서는, 회사가 2026년 중간값 기준 전년 대비 80% 성장을 전망하는 야심 찬 예측을 반드시 달성해야 합니다.

비즈니스 내부

그 가격에 얻을 수 있는 것은 AI 인프라 구축의 중심에 있는 기업입니다. 성장 엔진은 명확합니다. 기존 그리드 (Grid)보다 더 빠르게 데이터 센터에 전력을 공급하는 것입니다. 최근 Oracle과 체결한 "Project Jupiter" 파트너십이 결정적인 사례입니다. Bloom은 새로운 AI 팩토리에 최대 2.45 기가와트 (GW) 규모의 전력 블록을 공급할 예정이며, 경영진은 이 계약이 "100% Bloom"의 몫이 될 것이며 이전에 계획되었던 가스 터빈 (Gas turbines)을 대체할 것이라고 밝히고 있습니다. 이는 단발적인 승리가 아닙니다. 회사는 "현재 데이터 센터 수주 잔고 (Backlog)의 절반 이상이 다른 하이퍼스케일러 (Hyperscalers), 네오 클라우드 (Neo clouds) 및 코로케이션 (Colocation) 제공업체로부터 발생한다"고 보고하고 있습니다. 이러한 수요를 충족하기 위해 경영진은 현재의 제조 거점이 연간 5 기가와트 (GW)의 제품을 인도할 수 있도록 하는 것을 목표로 "지속적으로 용량을 추가"하는 방향으로 전환했습니다. 회사의 대차대조표(Balance sheet)를 보면 부채가 시장 가치의 3.8%에 불과하며(시장 평균은 20.6%), 총 자산의 53.4%를 차지하는 상당한 현금 보유량을 보여주고 있어, 이 계획은 자금 조달이 충분히 이루어진 것으로 보입니다.