BIS, AI 투자 붐이 시장 붕괴와 경기 침체를 유발할 수 있다고 경고

국제결제은행(BIS)은 일요일 발표한 연례 보고서에서 현재의 AI 투자 지출 급증이 주식 시장의 붕괴와 경기 침체로 끝날 수 있다고 경고하며, 심각한 경제적 결과를 초래하며 무너졌던 과거의 기술 붐(technology booms)과 비교했습니다.

전 세계 중앙은행들의 조정 기구 역할을 하는 스위스 소재의 이 기관은 선도적인 AI 기업들 간의 치열한 경쟁이 투자를 과도한 수준으로 몰아넣었을 수 있으며, 만약 수익이 기대에 미치지 못할 경우 해당 부문이 위험에 노출될 수 있다고 밝혔습니다. The Wall Street Journal에 따르면, 5대 하이퍼스케일러(hyperscalers)는 2025년과 2026년에 AI 관련 자본 지출(capital expenditure)로 1조 달러 이상을 지출할 궤도에 올라 있습니다.

Pablo Hernández de Cos BIS 총재는 "시장 점유율을 확보하기 위한 경쟁이 과잉 투자(overinvestment)로 이어졌을 수 있습니다"라고 말했습니다. "이는 AI가 기대만큼 성과를 내지 못할 경우 해당 부문을 더욱 취약하게 만들 수 있으며, 현재의 투자 붐을 갑작스럽게 끝낼 가능성이 있습니다."

The Journal에 따르면, BIS는 1830년대의 운하 건설, 1840년대의 영국 철도, 1920년대 후반의 전기화, 그리고 1990년대 후반의 닷컴 붐(dot-com boom)을 포함한 이전의 기술 주기들과 유사성을 언급했습니다. 이들은 모두 경제 전반의 경기 침체를 촉발한 투자 역전 현상으로 끝났습니다.

BIS는 오늘날의 주요 주식 시장 조정이 과거의 유사한 규모의 하락장보다 더 큰 경제적 결과를 초래할 수 있다고 밝혔는데, 이는 최근 수십 년 동안 총 자산 및 소득 대비 가계의 주식 노출(equity exposure)이 증가했기 때문입니다. 또한 기업 가치의 급격한 하락은 이전의 조정보다 더 심각한 소비 위축을 일으킬 수 있다고 덧붙였습니다.

또한 보고서는 AI 붐이 자금을 조달하는 방식에 내재된 위험을 지적했습니다. BIS는 초기 단계의 AI 개발은 주로 내부 자금 조달에 의존했으나, 이후 투자 계획은 부채와 복잡한 자금 조달 방식에 의존하는 방향으로 성장했다고 밝혔습니다. 보고서는 지분(equity), 부채(debt), 그리고 공급업체-고객 간 계약이 혼합된 이른바 순환 금융(circular financing) 거래를 강조했습니다. 예를 들어, 칩 제조사와 하이퍼스케일러(hyperscalers)가 AI 연구소의 지분을 취득하고, 해당 연구소가 다시 칩이나 컴퓨팅 자원을 장기적으로 구매하기로 약정하는 방식입니다. BIS는 이러한 계약 조건이 공개되지 않는 경우가 많으며, 동일한 자산이 여러 번 담보로 제공될 위험이 있다고 언급했습니다.

The Journal에 따르면, BIS는 만약 하이퍼스케일러(hyperscalers)가 자본 지출을 줄일 경우, 공급망 전반의 많은 기업이 부채 상환에 어려움을 겪을 수 있다고 경고했습니다.

중앙은행이 AI 투자 급증에 어떻게 대응해야 하는지에 대한 질문에, Pablo Hernández de Cos는 확정적인 처방을 내놓기를 거부했습니다. CNBC에 따르면, 그는 현 단계에서 특정 정책 경로를 지시하려는 어떠한 시도도 권장되지 않는다고 시사했습니다.