150년 이상의 역사를 통해 본 트럼프 강세장의 임계점 도래

순수하게 통계적인 관점에서 볼 때, 월스트리트(Wall Street)는 도널드 트럼프(Donald Trump)가 백악관에 있는 것을 매우 선호해 왔습니다. 그의 첫 번째 비연속 임기 동안, 불변의 다우 존스 산업평균지수 (Dow Jones Industrial Average) (DJINDICES: ^DJI), 벤치마크인 S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC), 그리고 기술주 중심의 나스닥 종합지수 (Nasdaq Composite) (NASDAQINDEX: ^IXIC)는 각각 57%, 70%, 142% 상승했습니다.

현직 대통령 재임 기간 동안 주요 주가 지수가 상승하는 것은 일반적인 현상이지만, 트럼프 재임 시 관찰된 연간 수익률은 1890년대 후반 이후 대부분의 다른 대통령들보다 높습니다.

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이러한 초과 수익은 대통령의 두 번째 임기까지 이어지고 있습니다. 2025년 1월 20일 트럼프의 취임 이후, 다우, S&P 500, 나스닥 종합지수는 각각 18%, 24%, 32% 상승했습니다. 이러한 상승은 인공지능 (AI)의 발전, 2025년의 기록적인 S&P 500 자사주 매입, 그리고 예상보다 양호한 기업 실적에 의해 추진되었습니다.

하지만 영원한 강세장은 없습니다. 150년 이상의 역사적 데이터는 트럼프 강세장이 임계점(tipping point)에 근접했음을 강력하게 시사하며, 상당한 하락세가 기다리고 있을 수 있음을 보여줍니다.

월스트리트는 155년 동안 목격되지 않은 일을 행하기 직전입니다

여러 촉매제가 트럼프 강세장을 뒤엎을 수 있지만, 아마도 주식 시장의 밸류에이션 (Valuations)보다 더 시급한 것은 없을 것입니다.

상장 기업이나 광범위한 시장을 평가하고 가치를 매기는 데 있어 만능인 방법이 없다는 점을 고려하면, "가치 (Value)"는 다소 까다로운 주제입니다. 한 투자자가 비싸다고 생각하는 것이 다른 투자자에게는 저렴한 것으로 간주될 수 있습니다. 밸류에이션의 감정적이고 주관적인 특성은 광범위한 시장의 단기적 방향성을 예측하는 것을 매우 어렵게 만드는 요인 중 하나입니다.

하지만, 주관성을 피해 가는 데 탁월한 능력을 가진, 오랜 시간 검증된 하나의 밸류에이션 (Valuation) 도구가 있습니다. 바로 S&P 500의 실러 주가수익비율 (Shiller Price-to-Earnings (P/E) Ratio)이며, 이는 경기조정주가수익비율 (Cyclically Adjusted P/E Ratio (CAPE Ratio))로도 알려져 있습니다.

실러 P/E가 전통적인 P/E 비율과 차별화되는 점은 바로 시간입니다. 후자(전통적 P/E)는 지난 12개월간의 주당순이익 (Earnings Per Share (EPS))만을 고려하기 때문에, 경기 침체기에 EPS가 음수로 전환될 경우 유용성을 상실할 수 있는 반면, 실러 P/E는 지난 10년간의 인플레이션 조정 평균 EPS를 기반으로 합니다. 따라서 실러 P/E는 경기 침체기 중에도 유용성을 유지합니다.