Dan Niles, Situational Awareness의 포지션 정리로 AI '속도 저하' 우려 해소 — Microsoft (MSFT)에 대해 낙관적

Leopold Aschenbrenner의 Situational Awareness 헤지펀드 해산은 사후적으로 일부 월스트리트 투자자들에게 긍정적인 요소로 증명되고 있습니다.

Niles Investment Management의 설립자이자 포트폴리오 매니저인 Dan Niles는 최근 CNBC 프로그램에서 해당 펀드의 퇴장이 자신이 추적해 온 주요 오버행 (overhang, 잠재적 매도 물량) 요인을 제거했다고 말했습니다. 그는 현재 AI 모델 제작사보다 인프라 플레이어들을 선호하고 있습니다. 프로그램 도중 그는 Microsoft (NASDAQ:MSFT)에 대한 낙관적인 견해를 표명했습니다.

"Situational Awareness가 자신들의 공개 포지션을 정리한 것 말입니다. 그것은 제가 예상했던 속도 저하 (speed bump)에 대한 문제를 해결해 준 매우 중요한 사건이었습니다."

Niles는 잠재적인 AI 조정 (pullback)에 대해 이야기해 왔습니다. 하지만 많은 이들은 Situational Awareness의 포지션 정리가 이러한 오버행을 제거한다고 믿습니다. 어떻게 그럴까요? 레버리지를 사용한 펀드가 퇴장함으로써, 나중에 더 큰 폭락을 유발할 주체가 남지 않게 되었기 때문입니다.

특히 Microsoft (NASDAQ:MSFT)와 관련하여, Niles는 Azure의 수치를 인프라 계층이 견고하게 유지되고 있다는 증거로 강조했습니다. 그는 최근 분기 Azure의 성장률이 약 4%포인트 가속화되어 43%를 기록했으며, 마진 (margins) 또한 개선되었다고 강조했습니다.

Microsoft는 최근 전년 대비 약 18%의 매출 성장을 기록하며 강력한 분기 실적을 발표했습니다. Azure는 43% 성장하며 회사의 자체 가이던스 (guidance)를 상회했습니다.

미래 계약 매출의 척도인 Microsoft의 상업용 잔여 이행 의무 (remaining performance obligations)는 전년 대비 84% 성장했습니다. 분석가들은 OpenAI를 제외하더라도 예약 (bookings)이 여전히 18% 성장했다는 점을 지적하며, 수요가 단일 고객에 의존하고 있지 않음을 보여주었다고 평가했습니다. Microsoft의 연간 클라우드 매출 중 거의 90%가 프런티어 AI 모델 기업 이외의 고객으로부터 발생했으며, 이는 비즈니스가 OpenAI에 너무 과도하게 의존하고 있다는 우려를 완화시켰습니다.

경영진은 2027 회계연도 1분기에 Azure의 성장이 약 45%로 더욱 가속화될 것이라고 가이던스를 제시했습니다.

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리스크 (Risks)

Microsoft의 AI 인프라에 대한 지출은 여전히 막대하며, 그 결과 잉여현금흐름 (Free Cash Flow)이 감소했습니다. 경영진은 비용 상승으로 인해 2027 회계연도의 영업이익률 (Operating Margins)이 약 1%포인트 하락할 것이라는 가이던스를 제시했습니다. 회사는 최근 데이터 센터의 내용 연수 (Useful Life)를 15년에서 25년으로 연장했는데, 이러한 변화는 실제 지출을 줄이지 않으면서도 공식적인 자본 지출 (Capex) 가이던스를 낮추는 결과를 가져왔습니다. 분석가들은 투자자들이 이를 속도 저하로 오해할 수 있다고 경고합니다.

클라우드 (Cloud) 영역에서의 경쟁도 심화되고 있습니다. Google Cloud는 Microsoft가 보유하지 못한 자체 맞춤형 AI 칩에 힘입어 Azure와의 격차를 좁혔습니다. 또한 OpenAI가 여전히 Microsoft 매출 잔고 (Revenue Backlog)의 상당 부분을 차지하고 있는 상황에서, OpenAI의 어떠한 실수나 더 넓은 범위에서의 기업용 AI 수요 둔화는 해당 주식에 있어 여전히 실질적인 리스크로 남아 있습니다.