주요 투자은행, 정책 불확실성이 지속됨에 따라 투자자들에게 모든 시나리오에 대비할 것을 권고

UBS는 정책 및 지정학적 불확실성이 고조된 환경에서는 예측보다 대비가 더 중요하다고 주장하며, 투자자들이 다양한 결과에 견딜 수 있는 포트폴리오를 구축할 것을 촉구하고 있습니다.

UBS의 최고 투자 전략실(Chief Investment Office)은 최신 글로벌 리스크 레이더(Global Risk Radar)에서 어떤 시나리오가 전개될지 예측하려 하기보다, 하락(downside), 기본(base), 상승(upside) 시나리오에 대한 전략을 제시했습니다.

60%의 확률을 부여한 기본 시나리오(base case)는 향후 12개월 동안 주식이 상승하는 것입니다.

UBS는 인공지능 (AI) 자본 지출의 지속적인 강세, 회복력 있는 미국 경제, 지속적인 재정 지출 및 강력한 신용 창출에 힘입어 S&P 500 지수가 2027년 6월까지 8,200에 도달할 것으로 예상합니다.

은행 측은 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통과하는 통행량이 점진적으로 재개될 것으로 예상하지만, 위기 이전 수준에 도달하기까지는 2~3개월이 걸릴 수 있다고 보고 있습니다.

브렌트유 (Brent crude)는 올해 남은 기간 동안 위기 이전 수준 위에서 거래를 지속할 것으로 보입니다.

UBS는 올해 경제 성장이 추세치를 밑돌 것이라고 생각합니다.

UBS는 미국의 생산량이 최근의 에너지 충격을 대체로 견뎌내고 여전히 2% 추세율 또는 그보다 약간 낮은 수준으로 성장할 수 있는 반면, 유럽과 아시아의 석유 수입국들은 다소 약세를 면치 못할 것이라고 판단합니다.

헤드라인 인플레이션 (Headline inflation)은 단기적으로 상승할 가능성이 높지만, 기대 인플레이션은 중앙은행의 목표치 부근에서 안정적으로 유지되어야 합니다.

은행은 유럽중앙은행 (ECB)이 2026년에 금리를 인상할 것으로 예상하는 반면, 연방준비제도 (Federal Reserve)는 2027년 초에나 금리 인하를 재개할 가능성이 높다고 보고 있습니다.

UBS는 호르무즈 해협이 빠르게 재개되고 유가가 배럴당 80달러 미만에서 안정되는 강세 시나리오 (bull case)에 20%의 확률을 부여합니다.

해당 시나리오에서는 더 강력한 투자 지출과 AI 도입이 주요 주가 지수를 올해 남은 기간 동안 두 자릿수 수익률로 끌어올릴 수 있습니다.

은행은 약세 시나리오 (bear case)에 또 다른 20%의 확률을 할당했습니다.

이는 석유 흐름에 36개월 동안 지속되는 심각한 차질이 발생하거나, 중동 에너지 인프라가 광범위하게 파괴되어, 수요 파괴 (demand destruction)가 가격을 다시 끌어내리기 전까지 Brent 유가가 배럴당 150200달러까지 급등하는 상황을 포함합니다.

추가적인 리스크는 투자자들이 AI 자본 지출 (capital expenditure)의 지속 가능성이나 이를 수익으로 전환하는 경제의 능력에 대한 신뢰를 잃는 것이며, 이는 두 자릿수의 주식 하락 (equity drawdowns)을 촉발할 수 있습니다.

하락장에 대비하기 위해, UBS는 자본 보존 (capital preservation) 전략, 고품질 국채 및 투자 등급 채권 (investment-grade bonds)으로의 리밸런싱, 단기 채권 (shorter-duration debt) 선호, 그리고 대체 자산 (alternatives) 및 원자재 (commodities) 추가를 제안합니다.

기본 시나리오 (base case)에서는 리버스 컨버터블 (reverse convertibles)과 같은 구조화된 전략을 통해 수익률을 확보하고, 초과 현금을 가장 확신하는 아이디어 (highest-conviction ideas)로 재배분할 것을 권고합니다.