많은 주식 분석가들은 현재 기술주 중심의 미국 시장을 1990년대 후반 인터넷 주식 붐, 특히 2000년 닷컴 버블 붕괴 직전인 1999년과 비교합니다. 이후 몇 년은 기술 거품이 꺼진 후 시장 역사상 최악의 시기 중 일부였습니다.

앞으로 2주 동안 투자자들은 기업들이 2분기 실적을 보고함에 따라 미국 시장의 건전성을 더 명확히 파악하게 될 것입니다. 특히 Big Tech와 AI 관련 주식이 주목됩니다.

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지금까지 살펴본 내용을 바탕으로, 투자자들이 주목해야 할 몇 가지 주요 트렌드와 그것이 포트폴리오에 의미하는 바는 다음과 같습니다.

1. 강세장(bull market)의 동력: S&P 500 SPX 지수는 지난 12개월 동안 거의 20% 상승했습니다. 그럼에도 불구하고 평균 주식 가치평가는 실제로 하락했습니다. S&P 500은 최근 주가수익비율(price-to-earnings ratio)이 22.1을 기록했는데, 이는 작년 같은 시점의 23.7보다 낮은 수치입니다. 그 이유는 실적이 주가보다 더 빠르게 상승했기 때문입니다.

분기 전체 보고서도 이러한 추세가 지속될 것이며, 이는 주식에 대해 강세적(bullish)이라고 말합니다. 실적 및 실적 예상치를 면밀히 추적하는 리서치 서비스인 Earnings Scout의 Nick Raich는

"최근 인터뷰에서 Raich는 '기업 실적에 대해 하락장(bearish)을 논할 수 있는 말은 "이것이 최선일 것이다"라는 말 외에는 없다'라고 말했습니다. 그것이 하락론자들의 논거입니다. 하지만 아직 그러한 증거는 없습니다. 우리는 여전히 가속화 단계에 있습니다. 우리는 호황기에 있습니다. 우리는 '포효하는 20년대(Roaring '20s)'에 있습니다."

이러한 이익 수정(earnings-revision)의 강점은 비용 절감, 자사주 매입(share repurchases), 회계적 기교와 같은 전술을 넘어섭니다. 매출 성장률은 전년 대비 약 19%로 이례적으로 강력하며, 이는 장기 추세의 3배가 넘는 수치입니다.

핵심적인 확인 지표로서, Raich는 9월 30일에 종료되는 3분기에 대한 이익 수정치를 지목합니다. 결국, 향후 주가 상승은 향후 이익 추정치 모멘텀(forward earnings-estimate momentum)이 계속 개선될 수 있는지 여부에 달려 있기 때문입니다. 현재까지는 그렇습니다. 최근 3분기 이익 추정치는 3.7% 상승했습니다. 보통 기업들이 직전 분기 실적을 발표하면 향후 분기 추정치는 하향 조정됩니다. Raich는 "이것은 정상적인 상황보다 더 좋습니다. 이것은 상승장(bullish) 신호입니다"라고 말합니다.