재무부 수익률 급등 시 경제에 미치는 영향

급등하는 재무부(Treasury) 수익률은 정부와 그 부채 40조 달러 모두에게 나쁜 영향을 미칠 뿐만 아니라, 주택 소유자부터 신용카드 사용자까지 모두의 차입 비용을 높일 위험이 있으며, 저축가들에게는 제한적인 도움과 은행들에게 잠재적인 이점을 제공합니다.

이번 주 정부 부채 비용은 인플레이션 압력 증가를 보여주는 새로운 보고서, 10월 연방준비제도(Federal Reserve) 금리 인상에 대한 기대 급증, 그리고 재무부 수요가 약세를 보인 5년 만기 채권 경매 등 여러 요인의 결과로 급등했습니다. 하이퍼스케일러(hyperscaler) 부채 발행으로 인한 경쟁 역시 악화시키는 요인으로 간주됩니다.

수익률은 거의 1년 반 만에 가장 크게 뛰었으며, 이는 도널드 트럼프 대통령이 미국 무역 파트너들을 상대로 소위 호혜 관세(reciprocal tariffs)를 처음 발표한 2025년 4월로 거슬러 올라갑니다. 재무부 장관 스콧 베센트(Scott Bessent)가 추진한 최근 시장 유동성 노력은 지금까지 아무런 영향을 미치지 못했으며, 장기 채권에 대한 매입 노력이 강화되었음에도 불구하고 금리는 계속해서 급등했습니다.

모기지와 기타 장기 차입의 벤치마크인 10년 만기 채권은 수익률이 5.19%를 기록했는데, 이는 글로벌 금융 위기 이전 이후로 본 적 없는 수준입니다. 마찬가지로, 일반적으로 연준 금리 기대에 반응하며 주택 담보 대출, 자동차 대출 및 기타 부채의 금리를 나타내는 2년 만기 채권도 트레이더들이 중앙은행이 지난주 인상에 이어 10월에도 추가 인상을 할 가능성을 가격에 반영하면서 4.9%를 넘어 13 베이시스 포인트 이상 상승했습니다.

베이시스 포인트(basis point)는 0.01%이며, 수익률은 가격과 반대로 움직입니다.

이러한 움직임은 일반적으로 더 높은 차입 금리를 예고하며, 이는 미국 경제에서 가장 큰 타격을 받는 곳, 즉 전체 경제 활동의 거의 70%를 주도하고 총 부채로 약 19조 달러를 보유한 소비자들에게 영향을 미칩니다.

알리안츠 트레이드 북미(Allianz Trade North America)의 수석 이코노미스트인 댄 노스(Dan North)에 따르면, 저축가들은 은행 예금 계좌에서 점진적으로 높아지는 금리로 혜택을 보겠지만, 이는 그들이 다른 곳에서 느낄 고통을 상쇄하기는 어려울 것이라고 말했습니다.

"소비자가 경제에서 가장 중요한 부분입니다."라고 North가 말했습니다. "그들은 아주 적은 예금 이자율에서 조금씩 더 커지는 작은 예금 이자율로 이동하고 있습니다. 그래서 저는 그것이 아직 소비자에게 크게 도움이 된다고 생각하지 않습니다. 하지만 이것은 주택 시장을 확실히 위축시키고, 모든 개인 소비 대출, 신용카드 등에 영향을 미칩니다."

Main message to take away today is the broadening effect in the economy, says PIMCO's Schneider 실제로 Federal Deposit Insurance Corp. 데이터에 따르면, 일반적인 예금 계좌의 이자율은 약 0.37%이며, Fed가 2025년 후반에 0.75%p 금리 인하를 단행한 이후 완만한 하락세를 보여왔습니다. 하지만 주택 담보 대출 금리는 완전히 다른 추이를 보였으며 계속 상승할 가능성이 높습니다. Mortgage News Daily에 따르면, 일반적인 30년 만기 모기지 대출은 현재 7.26%로, 지난 몇 주 동안만 0.25%p 이상 올랐고 지난 1년 동안에는 거의 1%p 가까이 상승했습니다. 신용카드 이자율은 지난 몇 년 동안 비교적 안정적이었지만, 현재 추세가 유지된다면 마찬가지로 그럴 가능성은 낮습니다. Fed가 금리를 인상하면 이는 프라임 레이트(prime rate)에 직접적인 영향을 미치며, 프라임 레이트는 변동금리 신용 및 대부분의 대출에 기준이 됩니다. 최근에는 지난주 Fed 움직임으로 0.25%p 상승한 후 7% 수준이었습니다. 종합해 볼 때, 이러한 요인들은 소비자들이 돈을 빌리는 것을 더 비싸게 만들고, $32조 규모의 미국 경제 활동을 이끄는 대출과 신용 수요를 줄일 가능성이 높습니다. "Fed funds rate를 올리면 단기 금리와 곡선 전체에 걸쳐 실질적으로 모든 금리가 올라갑니다."라고 North가 말했습니다. "만약 누군가가 자동차를 사는 것이 더 어려워진다면, 자동차 수요는 줄고 자동차 노동자들의 수요도 줄어들어 경제가 둔화됩니다. 이것은 기본적인 경제학이지만 작동 방식이 그렇습니다." 높은 금리에서 오는 몇 가지 긍정적인 측면도 있습니다.

저축자들이 얻는 이점 외에도 은행들이 혜택을 볼 수 있습니다. 금융 산업의 모델은 높은 금리 시기에 이점을 얻을 수 있는 다양한 요인에 기반합니다. 여기에는 은행이 대출자에게 부과하는 비용과 이러한 기관이 벌어들이는 마진, 그리고 예금자에게 지급하는 이자가 포함됩니다.

하지만 심지어 은행 주식도 수요일에는 전반적으로 하락했는데, 이는 급격히 높아진 수익률이 대출 수요와 광범위한 경제 활동을 둔화시킬 수 있기 때문이며, 그렇지 않았다면 이러한 활동은 견고했습니다. 애틀랜타 연준(Atlanta Fed)은 3분기 GDP 성장률을 5.1%로 추적하고 있으며, 이는 높은 수익률에 영향을 미칠 수 있는 또 다른 요소입니다.

하지만 지속적으로 높아지는 수익률은 그 성장 전망에 위험을 초래합니다.

노스(North)는