역사적으로 볼 때 20% 하락 후 반도체 주식 매수세가 이번 사이클에서도 통했을까?

반도체 투자자들은 이런 상황을 전에 겪어본 적이 있다. 호황기를 누린 후, 칩 주식들이 다시 폭락하며 메모리 관련주들은 20% 이상 하락하여 약세장 영역에 진입했고, 전체 그룹은 수천억 달러의 가치를 잃었다.

현재 인공지능(AI) 사이클에서 이러한 급락은 경고 신호라기보다는 기술을 매수할 기회로 작용하는 경우가 반복되어 왔다. 지금 던져야 할 질문은 이 패턴이 한 번 더 지속될 수 있느냐는 것이다.

2009년 Nvidia를 놓쳤나? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있다.* 2009년에, 잘 알려지지 않은 칩 제조업체인 Nvidia에 'Double Down' 신호가 깜빡였다. 수년 만에 처음으로, Nvidia의 1/100 크기 회사에 동일한 'Total Conviction' 신호가 깜빡이고 있다. *계속하기 »

바닥 매수(Buying the dip)가 지금까지 효과적이었던 이유

이 사이클 전반에 걸쳐, 칩 주식의 급격한 매도세는 빠르게 반전되는 경향을 보였다. 올해 초 Broadcom (NASDAQ: AVGO)이 신중한 가이던스로 시장을 불안하게 했을 때, 해당 섹터는 며칠 만에 1조 달러 이상의 가치를 잃었지만, 투자자들이 AI 인프라 지출이 여전히 증가하고 있다는 점을 상기하면서 반등했다. 하락장에서 계속 매수세가 유지된 이유는 간단하다. 수요가 공급보다 더 빠르게 재가속화되었기 때문이다. 글로벌 칩 판매량은 2025년에 사상 최고치를 기록했으며, 2026년에도 다시 급증할 것으로 예상되며, 이 중 AI 관련 칩이 전체의 약 절반을 차지한다. 데이터 센터 구축이 계속해서 수요를 창출하고 메모리 부족 현상이 지속되는 한, 모든 조정은 사후적으로 볼 때 저렴해 보였다.

이번에는 다를 수 있는 이유

이번에는 다를 수 있는 이유

하지만 좀 더 냉철하게 생각해 볼 필요가 있습니다. 반도체는 매우 순환적인(cyclical) 시장 영역에 속하며, 역사적으로 모든 반등이 빠르거나 보편적이지 않았음이 입증되었습니다. 과거의 침체기에는 이 분야가 고점에서 30%, 50%, 심지어 80%까지 하락한 적이 있었고, 이러한 급락은 항상 익숙한 시나리오를 따랐습니다. 즉, 수요 급증이 새로운 생산 능력(capacity) 물결을 유발하고, 결국 공급이 따라잡으면서 가격이 하락하는 식입니다. 메모리 부족 현상이 2027년이나 2028년에 과잉 공급으로 바뀔 수 있다는 경고가 점점 커지고 있습니다. 20%의 하락은 사이클이 전환되기 직전까지는 기회일 수 있지만, 그 시점이 오면 똑같은 '조정장에서 매수하라(buy the dip)'라는 본능이 함정이 될 수 있습니다.

투자자를 위한 핵심 시사점

그렇다면 이번에도 통할까요? 단기적으로는 여전히 매수자들에게 유리한 상황입니다. 왜냐하면 현재 호황을 이끄는 부족 현상이 2027년까지 지속될 것으로 보이며, 수요가 약해질 조짐이 거의 없기 때문입니다. 하지만 저는 '역사상 조정장에서 매수하라'는 것을 확신이 아닌 확률로 간주해야 한다고 생각합니다. 그 전략이 효과를 본 것은 우리가 여전히 상승 사이클(up cycle) 안에 있기 때문이며, 솔직히 말해 최고점에서는 아무도 경고음을 울리지 않습니다. 인내심 있는 투자자들에게 이 약세장에서 고품질 칩 제조업체에 추가 매수하는 것은 합리적입니다. 단, 언제 오든 간에 결국 찾아올 침체가 20%보다 훨씬 깊어질 수 있다는 점을 염두에 두고 포지션 규모를 결정해야 합니다. 사이클을 믿는다면 조정장에서 매수하되, 틀릴 가능성을 인정할 만큼 충분한 여유 공간을 남겨두는 것이 중요합니다.