비트코인 ETF는 잊으세요: 비트코인이 29% 하락하는 동안 11% 상승한 이 암호화폐 주식 펀드

핵심 요약

Hut 8과 Cipher Digital 같은 주요 보유 기업들이 해시레이트 (hash-rate) 용량을 AI 데이터 센터로 전환함에 따라, 비트코인이 29% 하락하는 동안 BLOK은 연초 대비(YTD) 11% 상승했습니다.

IBIT 및 기타 현물 비트코인 ETF (spot Bitcoin ETFs)는 비트코인의 연간 43% 하락분을 보유자에게 그대로 전달하며, 생태계의 채굴, 거래소 또는 인프라 수익은 전혀 확보하지 못합니다.

과세 대상 계좌 내에서 현물 비트코인 ETF에서 BLOK으로 교체하는 것은 자본 이득 (capital gains) 이벤트를 발생시켜 교체의 재무적 이점을 상당 부분 상쇄할 수 있습니다.

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현물 비트코인 ETF (Spot Bitcoin ETFs)는 암호화폐를 소유하는 가장 간단한 방법이 될 예정이었습니다. iShares Bitcoin Trust (NASDAQ:IBIT)와 같은 펀드는 낮은 수수료, 직접적인 현물 노출 (spot exposure), 지갑 관리의 번거로움 없음 등 사용하기 편리했습니다. 2026년 초의 구매자들은 암호화폐의 상승 잠재력에 깔끔하게 접근하기를 원했습니다. 대신 그들은 연초 대비 29.36% 하락한 코인을 추종하는 펀드를 마주하게 되었습니다. 반면, 코인 자체가 아닌 블록체인 활동으로부터 수익을 창출하는 기업들을 보유한 Amplify Transformational Data Sharing ETF (NYSEARCA:BLOK)는 반대의 행보를 보였습니다.

현물 비트코인 ETF의 논거, 그리고 한계

현물 비트코인 ETF (spot Bitcoin ETF)의 논거는 여전히 대부분 유효합니다. 주요 펀드들은 몇 베이시스 포인트 (basis points) 이내의 오차로 비트코인을 추종하며, 0.20%에서 1.50% 사이의 수수료를 부과하고, 직접 수탁 (self-custody)의 위험을 제거합니다. 증권 계좌나 개인 퇴직 계좌 (IRA)를 통해 비트코인 가격에 대한 노출 (exposure)을 원하는 투자자에게는 그 역할을 충실히 수행합니다. 문제는 2026년 현재 그 역할이 손실을 내는 역할이 되었다는 점입니다. 비트코인은 지난 한 달 동안 23.2% 하락했고 지난 1년 동안 43.12% 하락했으며, 현물 ETF는 이를 거의 1:1 비율로 그대로 반영합니다. 이는 단일 베팅 (single bet)입니다. 거래소가 벌어들이는 수수료, 채굴업자 (miners)가 수집하는 보조금, 또는 해당 자산을 기반으로 구축된 기업들의 영업 레버리지 (operating leverage)를 전혀 포착하지 못합니다. 이러한 수익원들은 코인 가격이 하락할 때도 계속해서 수익을 창출하며, 채굴업자들이 AI 데이터 센터 호스팅으로 전환하는 것과 같은 촉매제 (catalysts)에 따라 주식은 재평가 (re-rate)될 수 있습니다.

대안: 암호화 경제 주식 바스켓

BLOK은 반대의 입장을 취합니다. 이 펀드는 블록체인 및 암호화폐 관련 기업 약 54개 포지션에 투자하며, 그중 약 80%는 운영 기업 (operating businesses)에, 나머지 아주 적은 부분만이 현물 비트코인 상품에 투자합니다. 최근 주요 보유 종목에는 Hut 8, Cipher Mining, Galaxy Digital, TeraWulf, CleanSpark, Coinbase, Robinhood, 그리고 Strategy (구 MicroStrategy)가 포함됩니다. 이 채굴업자 중 몇몇은 해시레이트 (hash-rate) 용량을 AI 컴퓨팅 호스팅으로 전환했는데, 이는 비트코인의 하락장 동안 암호화폐 이외의 순풍 (tailwind)으로 작용했습니다.

BLOK은 비트코인이 29.36% 하락하는 동안 2026년 6월 11일까지 연초 대비(year to date) 11.09% 상승했습니다. 또한 비트코인이 43.12% 하락하는 동안 지난 1년 동안 20.79% 상승했습니다. 암호화폐 사이클을 타고 싶어 했던 투자자에게 코인 대신 주식 바스켓을 보유하는 것은 연초 대비 약 40% 포인트의 격차를 자신에게 유리하게 만들어 주었습니다.