뱅크 오브 아메리카 애널리스트: AI가 기업 워크플로우에 '깊이 내재화'되면서 AI 지출은 1조 5천억 달러에 이를 수 있다

빠른 요약 (Quick Read)

• NVDA는 1분기 매출 820억 달러를 기록하며 85% 증가했고, AVGO는 차세대 분기 AI 칩 매출을 160억 달러로 예상하며 전년 대비 200% 이상의 성장을 전망했다.

• 클라우드 설비투자(capex) 예측액은 2026년 약 6,500억 달러에서 거의 1조 달러로 급증했으며, Arya는 2027년까지 추가 40% 증가하여 1조 5천억 달러에 이를 것으로 전망했다.

• Arya는 지속되는 칩 부족 현상이 포만감 없는 수요를 나타낸다고 주장하며, 심지어 7년 된 GPU도 완전히 활용되고 있어 유휴 컴퓨팅 자원(dark compute)이 전혀 없다고 지적했다.

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뱅크 오브 아메리카 증권 선임 반도체 애널리스트 Vivek Arya는 AI 기반 반도체 호황이 아직 초기 단계에 있다고 믿는다. 그는 최근 CNBC 인터뷰에서 인공지능(AI)이 기업 소프트웨어의 필수적인 부분이 되면서 AI 인프라 수요가 계속 가속화되고 있다고 주장했다. Arya는 "AI가 단순한 개념 증명(proof of concept), 신기한 것, 실험 단계를 넘어 기업 워크플로우에 깊이 내재화되는 단계로 접어들고 있다"라고 말했다.

수치들이 그의 낙관론을 뒷받침한다. 필라델피아 반도체 지수는 2026년 7월 초까지 연초 대비 거의 80% 상승했으며, 이는 업계 성장이 극적으로 가속화되었음을 보여준다. 누적 반도체 매출이 1조 달러에 도달하는 데는 약 50년이 걸렸고, 이후 AI 인프라 지출 호황에 힘입어 추가로 1조 달러를 더하는 데는 단지 5년밖에 걸리지 않았다.

AI 지출은 월스트리트가 예상했던 것보다 빠르게 폭발하고 있다

수요 측면에서 Arya가 제시한 가장 명확한 데이터 포인트는 하이퍼스케일러 (hyperscaler)의 지출에서 나타났습니다. 그는 "올해 초에는 올해 클라우드 자본 지출 (capex)이 6,000억 달러에서 7,000억 달러 사이가 될 것이라고 생각했습니다... 하지만 현재는 1조 달러에 근접하고 있습니다. 만약 우리의 전망이 맞다면, 내년에는 클라우드 자본 지출 (capex)이 40~50% 더 증가하여 1조 4,000억 달러에서 1조 5,000억 달러에 달할 수도 있습니다"라고 말했습니다. 그는 또한 "AI는 점점 더 필수적인 요소가 되고 있습니다. 그리고 그 AI를 배포하기 위해서는 막대한 자본 지출 (capex)이 필요합니다"라고 덧붙였습니다.

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그러한 지출을 뒷받침하는 수익 기반은 복리로 성장하고 있습니다. Arya는 OpenAI와 Anthropic의 합산 연간 반복 매출 (ARR)이 이미 일부 대형 소프트웨어 기업들의 매출을 넘어섰으며, 이는 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들이 계속해서 자본을 투입해야 할 이유를 제공한다고 지적했습니다.

NVIDIA, AI 붐의 최대 수혜자로 남다

NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA)은 Arya의 논지를 가장 명확하게 보여주는 사례입니다. 2027 회계연도 1분기 매출은 전년 대비 85.23% 증가한 816억 1,500만 달러를 기록했으며, 데이터 센터 (Data Center) 매출은 752억 4,600만 달러(92% 증가), 네트워킹 (Networking) 매출은 148억 달러(199% 증가)를 달성했습니다. CEO Jensen Huang은 이러한 구축 과정을 "인류 역사상 가장 큰 인프라 확장"이라고 묘사했습니다. 공급 약정액은 총 1,190억 달러에 달하며, 2027 회계연도 2분기 매출 가이던스는 910억 달러로 제시되었습니다. NVIDIA의 선행 주가수익비율 (forward P/E)은 23배 근처에서 거래되고 있습니다.