데이터센터 구축 전망은 과연 얼마나 밝을까?

누가 아무리 많은 돈을 쏟아부어도, GenAI(생성형 AI) 붐은 데이터센터가 건설되고 기계 장비를 수용할 만큼 전력이 공급되는 속도만큼만 성장할 수 있습니다.

어떤 정치적, 사회적, 경제적 압력도 데이터센터나 공공 시설에 전력 발전 설비가 설치되는 속도를 높일 수는 없습니다. 아무도 이 AI 붐이 이렇게 급증할 것이라고 예상하지 못했기 때문에, 칩 제조 장비부터 칩 제조업체, 그리고 전력망과 데이터센터 내부의 모든 전력 분배 장비를 만드는 사람들에 이르기까지 공급망은 산업계가 요구하는 속도만큼 빠르게 증가할 준비가 되어 있지 않았습니다.

적어도 지금으로서는, 이러한 모든 데이터센터를 건설하고 실제로 우리 자신, 우리의 사업체, 그리고 공공 시설에 거처를 제공하려는 모든 것을 위해서는 사람이 필요합니다. 그리고 이것이 편리한 점은, 데이터센터 구축업자들이 주택이나 사무실을 짓는 대신 프로젝트에 일할 인력을 더 원한다는 시기에 모기지 금리가 높다는 것입니다. (네, 사람들은 여전히 사무실에 출근하며, 다행히 저는 1996년 이후로 그렇게 할 필요가 없었습니다.)

하버드 대학교의 경제학 교수인 Jason Furman이 X에 이 차트를 게시했는데, 이는 2026년 현재부터 8월까지 건설 프로젝트의 성장률을 보여줍니다:

이는 데이터센터 건설과 전력 공공 시설 건설이 미국 경제를 얼마나 지탱하는지 보여주는 또 다른 데이터 포인트입니다. 그리고 분명히 하자면, 이 데이터는 US Census Bureau와 US Bureau of Labor Statistics에서 나온 것이며, 건설 프로젝트의 건축 자재 비용과 인건비를 포함합니다. 하지만 데이터센터 내부의 컴퓨팅(compute), 스토리지(storage), 또는 네트워킹 장비 비용은 명시적으로 포함하지 않지만, 데이터센터 시설 내 전력 분배 및 에너지 백업 장비 비용은 포함하고 있습니다.

보시다시피 데이터센터 용량 구축 증가와 전력 유틸리티 분야의 일부 증가세가 미국 상업 및 주거용 건설에서 보이는 감소세를 상쇄하고 있습니다.

이 차트만으로는 데이터센터 지출 수준을 파악하기 어렵기 때문에, 저희는 옥스퍼드 대학교 Our World In Data 프로젝트가 만든 미국 인구조사국(US Census Bureau)의 2014년 1월부터 2026년 8월까지의 월별 차트를 찾아보았습니다. 한번 보시죠:

이 차트는 2021년 미국 달러 기준으로 인플레이션 조정된 지출에 기반하고 있습니다.

미국에서 데이터센터 구축 지출 증가를 주도하는 생성형 AI(GenAI) 붐이 2022년 11월에 시작되었음을 명확하게 볼 수 있습니다. 그 이후로 우리는 매우 다른 시장, 즉 우상향하며 가속화되는 시장에 진입했습니다.

참고로, 이 인구조사국 데이터에는 연방, 주 또는 지방 정부의 데이터센터 지출은 포함되어 있지 않습니다. 물론 이것이 하이퍼스케일러(hyperscalers), 클라우드 빌더(cloud builders), AI 모델 빌더들이 쏟아붓는 금액에 비하면 아주 크지 않기 때문에, 정부의 데이터센터 지출은 신호 자체의 모양을 크게 바꾸지는 않을 것입니다.

여기서 제프리스(Jeffries) 분석가들이 여러 다른 분야에서 데이터센터 예측을 전문으로 하는 시장 조사 기관인 Aterio의 도움을 받아 준비한 매우 상세하고 흥미로운 데이터센터 지출 전망이 나옵니다.

Aterio가 역사적 배경을 제공했고, 제프리스의 매니징 디렉터 조나단 피터슨(Jonathan Petersen)은 2026년부터 2030년까지 데이터센터 지출이 어느 정도일지 예측하기 위해 기본 시나리오와 강세/약세 변형 시나리오를 포함한 기본 전망을 작성했습니다. 여기에 데이터를 제공하는 표가 있습니다:

그리고 시각적으로 데이터를 보는 것을 좋아하는 분들을 위해, 관련 차트도 준비했습니다:

피터슨은 10월 9일에 발표된 보고서에서 'AI 산업은 데이터센터 문제를 안고 있다'고 적었다. '추론(inference) 및 최첨단 모델 학습에 대한 수요가 개발자들이 온라인으로 용량을 확보하는 속도보다 빠르게 증가하고 있다. 우리의 데이터셋은 건설 중인 데이터센터 약 65 IT GW(~설치된 용량의 140%)와 또 다른 미래 발표 프로젝트 약 361 GW(~760%)를 추적하고 있다. 하지만 이 용량을 온라인으로 가동하는 데는 시간이 걸릴 것이며, 많은 프로젝트가 지연되거나 취소될 것이다. 우리는 2026년에 12.9 GW의 신규 용량과 2027년에 18 GW를 예상한다.'

이 모델은 북미 지역 IT 장비에 대한 설치된 기가와트(gigawatts)만을 예측할 뿐, 데이터센터 건설 비용이나 그 안에 장비를 배치하여 유용하게 만드는 비용, 또는 시설과 장비를 가동시키는 전력 및 냉각 비용은 포함하지 않는다. 이 모델은 단순히 데이터센터 운영자나 자체 데이터센터를 운영하는 기업들이 제시하는 예측을 액면 그대로 받아들이는 것이 아니라, 프로젝트가 완료될 확률과 의도에 따라 어느 정도까지 진행되는지를 살펴본다.

최소한으로 말하자면, 제프리스는 데이터센터 구축이 어떻게 될지 공급 투입 요소와 인력의 제약 조건을 고려할 때 적절하게 냉소적이다.

피터슨은 '새로운 데이터센터 용량을 온라인화하는 능력은 종종 새로운 전력망 연결(grid interconnects)이나 계량기 뒤 발전(behind-the-meter power generation)을 주요 병목 요인으로 측정하는 논의로 축소된다'고 말한다. '또는 하이퍼스케일러(hyperscaler)의 자본 지출(capex)을 추적하고, 더 많은 capex가 새로운 데이터센터를 창출할 것이라고 가정하거나. 또는 반도체 산업으로부터 칩 판매 예측치를 측정하는 것이다. 그러나 이 모든 논의들을 개별적으로만 보면 큰 그림을 놓치게 된다: 데이터센터 프로젝트를 파이프라인에서 온라인 용량으로 옮기기 위해서는 이러한 모든 투입 요소들, 가용 인력, 전기 및 냉각 장비 제조 능력, 그리고 협력적인 정치적·규제 환경이 필요하다.'

인력 부족과 데이터센터가 전력 생산 비용의 공정한 분담금을 지불해야 한다는 정치적 압력이 증가하고, 데이터센터를 유치하는 지역 사회들이 얻는 재정적 이익에 대한 회의론이 높아지는 것이 약세장(bear case)을 주도하고 있습니다. 강세장(bull case)은 데이터센터 건설 공급망 문제가 다소 완화될 것이라는 점에 더 초점을 맞추고 있지만, 원하는 모든 것과 계획된 모든 것이 지어지기에는 충분하지 않습니다. 이 후자의 점이 핵심입니다. 심지어 강세장조차도 많은 지연과 일부 취소를 가정합니다.

제프리스(Jeffries)의 추정치와 비교했을 때, 계획된 용량의 격차를 보여드리자면, 막대한 자금력과 매우 강력한 재무 상태표를 가진 하이퍼스케일러들조차 원하는 속도로 건설할 수 없을 것입니다. 2026년 북미 지역 하이퍼스케일러 데이터센터의 계획 및 추정 용량은 6.21 기가와트(gigawatts)입니다. (연도가 거의 끝났으므로 이 수렴은 당연합니다.) 2027년에는 북미 하이퍼스케일러들이 8.37 기가와트 규모의 데이터센터 구축을 원한다고 이야기하지만, 제프리스는 이들 기업에 대해 단지 7.53 기가와트만 건설될 것으로 예상합니다. 2028년에는 야망이 거대하고, 제프리스가 예상하는 실제 건설 용량은 하이퍼스케일러들이 10.13 기가와트를 계획하는 것보다 낮을 것이며, 피터슨(Petersen)과 팀은 단지 6.54 기가와트만 완료될 것으로 예상합니다. 2029년 계획은 북미 하이퍼스케일러들 사이에서 18기가와트에 약간 못 미치지만, 제프리스는 단지 5.86 기가와트만 완성될 것이라고 생각합니다. 그리고 2030년에는 미국과 캐나다의 하이퍼스케일러 시설에 대한 야망은 13.82 기가와트로 줄어들고, 예상되는 건설량은 4.46 기가와트에 가까워 보입니다.

이는 엄청난 격차입니다. 제프리스는 2026년에는 인력이 데이터센터 지출의 가장 큰 제약 요인이며, 2027년부터 2029년까지는 냉각 장비가 될 것이라고 말합니다. 2030년에는 가용 전력(available power)이 주된 제약이 될 것입니다. 물론 이러한 모든 제약은 항상 존재합니다.