Benny Wong은 석유 및 가스 산업을 담당하는 PitchBook의 선임 분석가입니다.

7월 20일, 예멘의 후티(Houthi) 반군이 사우디아라비아에 대한 해상 봉쇄를 선언하며 미-이란 전쟁의 전선을 확대했습니다. 사흘 후, 홍해(Red Sea)에 있는 사우디 유조선 두 척에 대한 공격으로 Brent유 가격이 5월 이후 처음으로 배럴당 100달러를 넘어섰으며, 이는 이미 심각한 글로벌 석유 공급 상황을 더욱 악화시켰습니다.

호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 여전히 사실상 폐쇄된 상태이고, 터키 해협(Turkish Straits)은 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 압박을 받고 있으며, 수백만 배럴의 석유 제품이 현재 위협받고 있는 홍해의 두 통로에 의존하고 있는 상황에서, 전 세계 석유 흐름의 30~35% 이상이 차단되었거나 차단될 위험에 처해 있습니다.

이 모든 상황은 공급 부족(supply crunch)을 야기하며, 이는 사모펀드(private equity, PE)에게 매력적인 투자 기회가 될 것이라고 우리는 믿습니다.

병목 지점 우회 인프라는 PE를 위한 기회

홍해는 바브엘만데브 해협(Bab el-Mandeb Strait)을 통해 석유를 남쪽 인도양으로 운송하고, 수에즈 운하(Suez Canal)와 SUMED 파이프라인을 통해 북쪽 지중해로 운송합니다. 또한 이곳은 그 자체로 우회 경로인 사우디아라비아의 동서 석유 파이프라인(East West Petroline)의 출구이기도 합니다. 하루 약 490만 배럴의 석유 및 석유 제품이 수에즈 운하/SUMED 파이프라인을 통해 흐르며, 바브엘만데브 해협을 통과하는 양은 하루 약 420만 배럴(4.2 MMbbl/d)로 추정됩니다.

향후 발생할 수 있는 병목 지점(chokepoint) 리스크를 우회하기 위해, 걸프 국가들은 호르무즈를 돌아가는 경로 프로젝트를 가속화하고 있습니다. UAE의 아부다비 국영 석유 공사(Abu Dhabi National Oil Company)는 2027년까지 오만만(Gulf of Oman)을 통한 수출 용량을 두 배로 늘리기 위해 서-동 파이프라인 구축을 서두르고 있습니다. 이라크는 바스라(Basra)와 하디사(Haditha)를 연결하는 하루 250만 배럴(2.5 MMbbl/d) 규모의 파이프라인을 추진하고 있습니다. 2028년까지 걸프 지역 수출의 상당 부분을 호르무즈 노출 위험으로부터 분산시키기 위한 다수의 추가 프로젝트가 개발 중인 것으로 알려져 있습니다.

석유 메이저(oil majors)들이 이러한 인프라 구축의 자연스러운 스폰서이기는 하지만, 저희의 관점에서는 자본 규율(capital discipline) 제약을 고려할 때 사모펀드(PE)와 인프라 펀드들이 논리적인 파트너입니다. 이라크의 주요 유전 두 곳을 개발하기 위한 양해각서(MOU) 체결을 앞둔 Chevron은 TI Capital 및 시리아-카타르 출신 억만장자인 Al-Khayyat 형제가 소유한 그룹과 파트너십을 맺고 있는 것으로 알려졌으며, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 우회하기 위해 시리아로 이어지는 파이프라인 네트워크를 구축하고 재가동하기 위한 논의를 진행 중입니다.

또한 주목할 점은, Blackstone, KKR, Brookfield가 쿠웨이트 파이프라인 네트워크 지분 49%에 대해 160억 달러 규모의 세일 앤 리스백(sale-and-leaseback) 계약에 합의했다는 것입니다. 이는 쿠웨이트 석유 공사(Kuwait Petroleum Corporation)의 자본 지출(capex) 계획 및 2035년까지의 일일 400만 배럴(4 MMbbl/d) 생산 목표와 연계되어 78억 5,000만 달러의 선취 수익을 창출합니다.