Gold Ethereum crypto currency on background of chart diagram.

지난해 한국의 장례 서비스 기업인 Bumo Sarang(부모사랑)은 고객 자금 595억 원($4,000만)을 레버리지 암호화폐 ETF(leveraged crypto ETF)에 투자했으나, 현재 가치는 102억 원($680만)에 불과하여 3,300만 달러의 손실을 입었습니다. 이 회사는 이러한 폭로를 축소하려 하고 있으나, 이는 한국경제신문(Korean Economic Daily)이 진행한 광범위한 조사 과정에서 드러난 것으로, 업계에서 횡령이 무서울 정도로 흔한 관행임을 강조하고 있습니다.

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더 구체적으로, Bumo Sarang은 세계 최대의 이더리움(Ethereum) 재무 보유고를 가진 BitMine이라는 회사의 일일 수익률을 두 배로 추종하도록 설계된 T-REX 2X Long BMNR Daily Target ETF에 4,000만 달러를 투자했습니다. 이 펀드는 레버리지 ETF(leveraged ETF)로, 이에 대해서는 본문 후반부에서 설명하겠지만, 핵심적인 내용은 이것이 데이 트레이딩(day trading)을 위해 설계되었으며 장기간 보유하도록 만들어진 것이 아니라는 점입니다.

불법성을 떠나서, 왜 4,000만 달러의 고객 자금을 레버리지 ETF에 1년 동안 넣어두는 것이 일반적인 관점에서 끔찍한 투자였는지 이미 유추할 수 있습니다. 지난 1년 동안 암호화폐 시장이 하락세였기 때문에, 레버리지 암호화폐 ETF에 투자한 것은 손실을 더욱 악화시켰습니다. 그렇긴 하지만, Bumo Sarang은 고립된 사례가 아니며, 단지 가장 큰 사례일 뿐입니다.

한국인들이 이더리움에서 정말로 관재(棺材) 자금까지 다 날려버렸네요... 한국의 '부모사랑'이라는 장례 서비스 기업은 최근 발표된 감사 보고서에서 2배 롱(2x long) BMNR에 투자하여 약 500억 원의 손실을 입었다고 밝혔습니다. 595억 원을 투자해 102억 원만 남게 된 것입니다... 손실액은 이 회사의 연간 매출액의 무려 8배에 달합니다. 결정적인 점은 이 회사의 비즈니스 모델이 매달 선불로 이루어진다는 것입니다. 즉, 살아있는 사람들이 매달 일정 금액을 납부하는 방식입니다… pic.twitter.com/KkKyIyklUAMay 20, 2026

앞서 언급한 조사에 따르면, 한국에서 감사를 받은 75개의 장례 서비스 기업 중 43%가 기술적 지급 불능(technically insolvent) 상태, 즉 보유 자산보다 부채가 더 많은 상태였습니다. 만약 고객들이 선불 요금제에서 탈퇴한다면, 이 기업들은 고객에게 돌려줄 현금이 없을 것입니다. 더 작은 규모의 기업들은 심지어 담보 없는 수백만 달러 규모의 대출을 주주와 CEO들에게 실행한 사실도 드러났습니다.

이 모든 일이 어떻게 일어났는지 이해하려면, 한국의 장례 서비스 기업들이 어떻게 운영되는지 살펴봐야 합니다. 금융 기관으로 취급되어 훨씬 엄격한 감시를 받는 은행과 달리, 이 장례 업체들은 "선불 결제업"으로 분류됩니다. 이들은 대신 공정거래위원회 (FTC)의 관할을 받으며, 고객 예치금의 절반만 현금 보유금으로 유지해야 한다는 50-50 규칙을 악용합니다.

그렇다고 해서 나머지 절반을 회사가 원하는 방식대로 마음대로 쓸 수 있다는 뜻은 아니지만, 이는 자금의 50%가 규제를 받을 필요가 없다는 허점을 만들어냅니다. 사람들은 나중에 사랑하는 이들이 장례 절차로 인해 부담을 느끼지 않도록 미리 장례를 준비하거나 예약하기 위해 이 기업들에 비용을 지불합니다. 기업들은 이 현금을 기쁘게 받아들이고, 정기적으로 보험료를 받으면서도 정작 보험금 청구는 거절하는 경우가 많은 보험사들처럼, 이 돈을 통해 시간이 흐르면서 수익을 창출하려고 시도합니다.

차이점은 보험사는 고객을 위한 안전망 역할을 하는 법률에 묶여 있는 반면, 장례 서비스 제공업체들은 대부분의 경우 몇 년이 지나서야 서비스를 제공하면 되기 때문에 법적 제약이 거의 없다는 점입니다. 그 긴 시간은 "창의적인 투자"를 할 기회를 제공하지만, 불행하게도 Bumo Sarang은 상상할 수 있는 가장 최악의 투자 방식을 선택했을 가능성이 높습니다. 바로 "변동성 잠식 (Volatility Decay)"의 영향을 직접적으로 받는 방식입니다.

변동성 잠식 (Volatility Decay)은 기본적으로 레버리지 투자 (이 경우에는 ETF)와 관련된 수학적 현상으로, 시장 상황이 나빴다가 다음 날 좋아진다고 해서 반드시 회복이 보장되지 않는 현상을 말합니다. 예를 들어, 당신이 주식 한 주에 100달러를 투자했는데 다음 날 80달러로 떨어졌다가, 그다음 날 다시 110달러로 올랐다면, 당신은 원금을 회복했을 뿐만 아니라 실제로 수익을 냈을 것입니다.

레버리지 ETF (Leveraged ETFs)는 다르게 작동합니다. 이들의 목표는 양방향의 움직임을 증폭시키는 것입니다. 레버리지 ETF에 투자된 동일한 100달러는 80달러로 떨어지는 대신, 단지 20%가 아닌 40%의 하락을 겪었기 때문에 60달러로 떨어졌을 것입니다. 다음 날 회복할 때가 되어 주식에서 실현된 37.5%의 수익은 이를 110달러로 밀어 올렸을 것입니다. 하지만 이를 두 배인 76%로 늘려 60달러에 적용하면, 레버리지 ETF에서는 단지 105달러로만 돌아오게 됩니다.

이것은 단지 하나의 작은 움직임일 뿐입니다. 매분 변동하는 변동성이 매우 큰 암호화폐 시장(crypto market) 전체에서 1년 내내 이런 일이 일어난다고 상상해 보십시오. Bumo Sarang은 사실상 데이트레이딩 (day trading)만을 위해 설계된 극도로 민감한 투자 상품을 장기 투자용으로 취급했습니다. 암호화폐 시장은 작년 이후 급락했기 때문에, 이 회사는 초기 손실에 직면했을 뿐만 아니라 각 변동에서 발생하는 변동성 잠식 (volatility decay)까지 감수해야 했습니다.

1년 동안 복리로 계산하면, 그 수치는 현재까지 3,300만 달러의 손실로 귀결됩니다. Bumo Sarang은 충분한 재무적 완충 장치를 보유하고 있다고 주장하며 스스로를 계속 유지할 수 있다고 자신하고 있기 때문에, 상황은 여기서 더 악화될 가능성도 있습니다. 이 회사의 대변인은 이것이 단지 "글로벌 시장 변동성으로 인한 단기적인 미실현 손실 (unrealized loss)"이며, 고객들에게 피해를 주지 않고 회복할 수 있다고 말했습니다.

이 사건을 따라 한국의 정치인들은 이러한 장례 서비스 기업들에 대한 규제를 강화하기 위해 즉각 움직였습니다. 이미 한국 국회에는 업계를 개편하고 회사가 취급하는 72억 달러 규모의 고객 자금을 보호하기 위한 6개의 서로 다른 법안이 제안되고 있습니다. 정부는 이들의 투기적 거래를 완전히 금지할 가능성이 높지만, 그 개념 자체는 현재로서는 추측에 불과합니다.

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Hassam Nasir는 기술 에디터 및 작가로서 수년간의 경력을 쌓아온 열렬한 하드웨어 애호가로, 상세한 CPU 비교 및 일반적인 하드웨어 뉴스에 집중하고 있습니다. 업무 중이 아닐 때 그는 끊임없이 진화하는 커스텀 수냉 루프 (custom water-loop) 게이밍 PC를 위해 튜브를 구부리거나, 단순히 재미를 위해 최신 CPU 및 GPU의 성능 측정 (benchmarking)을 하고 있는 모습을 볼 수 있습니다.