Morgan Stanley에 따르면, 최근 S&P 500은 투자자들이 더 안전한 선택을 하기 시작했던 5년 전의 모습과 유사해졌습니다.

Michael Wilson이 이끄는 이 투자 은행의 전략가들은 월요일에 발표된 보고서에서 "현재의 설정은 코로나 이후 사이클 초기 반등 이후 주도권이 퀄리티(quality)로 이동했던 2021년 초중반과 닮아 있습니다"라고 기술했습니다.

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이제 더 높은 이익률(profit margins)은 인공지능 (AI) 도구의 도입 여부에 달려 있을 가능성이 높습니다. Morgan Stanley는 실적 전망치 상향 조정이 중립에서 강한 가격 결정력(pricing power)을 보유하고 있으며 AI가 비즈니스의 핵심인 기업들 사이에서 가장 두드러지게 나타나고 있다고 지적했습니다.

수익 성장이 강력한 펀더멘털(fundamentals)과 예상되는 미래 수익성에 기반한 고퀄리티 대형주(megacap stocks)는 S&P 500 SPX의 약 42%를 차지합니다. 뉴욕에 본사를 둔 이 은행에 따르면, 부채에 더 많이 의존하고 더 변동성이 큰 수익을 창출할 수 있는 저퀄리티(low-quality) 주식은 지수의 3분의 1 미만을 차지합니다. 이들은 Apple AAPL, Micron Technology MU, Coca Cola KO를 각자의 섹터에서 대부분의 다른 기업보다 성과가 좋은 고퀄리티 주식으로 나열했습니다.

이란에서의 전쟁이 격화되거나 Federal Reserve(연방준비제도)가 화요일과 수요일 회의에서 금리 인상을 결정할 경우 S&P 500이 7,000선까지 하락할 가능성도 있지만, "퀄리티 로테이션(quality rotation)"이 지수의 강세를 뒷받침하고 참여를 확대하는 데 도움을 줄 것이라고 전략가들은 썼습니다.

그들은 "S&P 500이 상승하고 성장이 강화되는 와중에도 취약한 재무제표(balance sheets), 높은 베타(high-beta) 성장, 저퀄리티 수익 요인들은 성과가 저조해지기 시작했습니다"라고 말했습니다. "오늘날도 비슷해 보입니다. 우리의 요인 분석(factor work)은 높은 잉여현금흐름 수익률(free-cash-flow yield), 낮은 주당순이익(earnings-per-share) 변동성, 강력한 재무제표 및 높은 이익률을 선호합니다."

전략가들은 헤드라인 인플레이션(Headline inflation) 또한 다시 상승하고 있으며, 이는 2021년의 수치와 거의 정확히 일치한다고 말했습니다. 또한 당시에는 그 충격이 과도기적(transitional)인 것으로 치부되었으며, 오늘날에도 에너지 가격 상승으로 인해 일시적(temporary)인 것으로 간주될 수 있다고 덧붙였습니다.