소위 토큰화된 주식(tokenized stocks) 거래가 국제 시장에서 모멘텀을 얻고 있는 가운데, 주요 미국 기업들은 국내 도입 노력에 반대하고 있습니다.
비트와이즈 자산운용(Bitwise Asset Management)이 화요일 발표한 최신 분기 스테이킹 보고서에 따르면, 주식과 같은 전통 금융 자산의 블록체인 기반 버전 거래 활동이 증가하고 있다고 합니다. 브로커리지 회사들이 사용자 및 AI 에이전트가 다양한 자산을 온체인(onchain)에서 거래할 수 있도록 새로 출시한 네트워크인 Robinhood Chain에서, 토큰화된 주식 거래량은 7월 5억 2,600만 달러에서 8월 22억 1,000만 달러로 급증했으며, 9월에는 113억 1,000만 달러까지 치솟았습니다.
같은 분기 동안 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 무기한 계약(perpetuals) 거래량 중 비암호화폐 시장이 차지하는 비중은 이전 분기의 32.7%에서 36.5%로 늘었습니다. 또한, 토큰화된 주식은 솔라나(Solana)에서 가장 빠르게 성장하는 카테고리였습니다.
한편, 골드만삭스(Goldman Sachs), 마이크로소프트(Microsoft), 퀄컴(Qualcomm), 캐터필러(Caterpillar), 맥도날드(McDonald's), 웨스턴 디지털(Western Digital), 알파벳(Alphabet) 등은 OKXICE 플랫폼에서 자사 주식의 토큰화된 버전 거래를 허용하는 것에 반대 입장을 밝혔습니다. OKXICE는 암호화폐 거래소 OKX와 뉴욕증권거래소 모회사인 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)가 공동으로 출시한 토큰화 증권 장외 시장입니다.
OKXICE는 월요일 공지문을 통해 이러한 기업들의 반대 입장을 공개했으며, 코어위브(CoreWeave), 유나이티드헬스(UnitedHealth), 브로드컴(Broadcom), 어플라이드 디지털(Applied Digital), 앱로빈(AppLovin), 세레브라스(Cerebras) 등 기존의 반대 기업 목록에 추가했습니다.
이러한 대조는 암호화폐 산업에 커져가는 논쟁과 과제를 부각합니다. 즉, 기업들에게 자사 주식의 토큰화된 거래를 수용할 가치가 있음을 어떻게 설득할 것인가 하는 문제입니다. 토큰화(Tokenization)란 상장 증권, 실물 자산 또는 기타 형태의 가치를 블록체인 네트워크상에 디지털 표현으로 발행하는 프로세스로, 블록체인 기술이 금융 자산 전반의 접근성과 유동성을 개선할 잠재력이 있어 시장에서 주요 관심사가 되었습니다.
또한 이 문제는 토큰이 보유자에게 어떤 권리를 제공해야 하는지에 대한 의문을 제기하고 있습니다. 논쟁의 핵심은 투자자들이 전통적인 주식과 마찬가지로 경제적 및 주주권을 동일하게 받을 수 있는지 여부, 특히 투표권에 관한 것입니다. 이 문제는 로빈후드(Robinhood)와 AMC CEO 간의 공개적인 다툼 이후인 9월에 처음으로 주목받았습니다.
현재 토큰화된 주식(tokenized equities) 거래는 토큰화 상품이 더 광범위하게 이용 가능한 해외 시장에 집중되어 있습니다. 크립토 산업 관찰자들은 미국 내 채택률이 높아질지 지켜보고 있습니다. 실제로 지난달 SEC가 혁신 면제(innovation exemption)를 발표하여 미국에서 토큰화된 주식의 임시적인 경로를 만들었지만, 이 과정에는 기업들이 자신들의 주식이 토큰으로 표현되는 것에 대해 이의를 제기할 수 있어야 한다는 요건이 포함되어 있습니다.
Injective의 최고운영책임자(COO)인 Mirza Uddin은 "차이가 발생하는 지점은 실제로 거래되는 것이 무엇인지에 달려있다. 해외에서는 대부분 온체인 영구 선물 계약(onchain perps)과 랩핑된 토큰을 통한 가격 노출이며, 이는 기업의 허가가 필요했던 적이 없다. 반면 미국 프레임워크는 실제 주식을 온체인에 올리려고 시도하고 있으며, 이것은 발행사들에게 발언권을 부여한다"고 말했습니다.
그는 "현재 골드만(Goldman)이나 마이크로소프트(Microsoft) 같은 기업들은 자신들이 통제하지 못하는 토큰이 24시간 거래되고 불분명한 투표권까지 갖게 되면서 모든 위험은 감수하고 이익은 전혀 얻지 못한다"며 "산업계가 발행사들에게 무엇을 얻는지—글로벌 주주 기반과 문을 닫지 않는 시장—를 보여줄 때까지는 성장은 해외에서 계속될 것이고, 미국은 허가증에 대해 논쟁할 것이다"라고 덧붙였습니다.
ClearStreet의 분석가 Owen Lau는 기업들이 아직 토큰화의 모든 이점을 완전히 실현하지 못했을 수 있지만, 궁극적으로는 일부 기업이 이를 받아들일 것으로 예상한다고 말했습니다.
그는 "어떤 기업들은 이점 때문에 '예'라고 답하거나 이에 대해 이의를 제기하지 않을 것이다... 확장된 투자자 기반, 24시간 접근성(access), 증가된 유통 채널 등이다. 거래량이 적고 주가가 하락한 일부 주식이 좋은 후보가 될 수 있다"고 말했습니다.
또한, Lau는 기업들이 더 높은 가시성(visibility), 직접 배당금 지급, 비용 절감 등의 이점을 얻을 수 있다고 설명했다. 투자자들에게도 토큰화된 자산은 탈중앙 금융(DeFi) 플랫폼의 담보물로 사용될 수 있어 더 많은 유연성과 통제권을 제공한다.
OKXICE의 공동 의장인 Andrew Cuomo는 성명에서 "이는 매우 자연스러운 반응이다. 이 모델은 기업들이 참여할지 여부를 결정할 권리를 부여하도록 설계되었다. 우리는 항상 예상했듯이, 이것이 너무나 극적이고 혁신적인 변화이기 때문에 많은 기업들이 가장 먼저 참여하기보다는 상황을 지켜보기를 원할 것이라고" 말했다.
그는 "SEC 모델은 두 가지 접근 방식을 모두 수용하도록 설계되었다"라며 덧붙였다. "참여할 수 있는 회사 수와 거래 가능한 규모에는 제한이 있다... 기업별로, 글로벌 시장에 대한 매력도에 따라, 그리고 선택하는 장소에 따라 다양한 반응을 보게 될 것이다."
현재 기준으로, 16개 회사가 OKXICE에서 자사 주식의 토큰화된 버전을 거래하는 것에 대해 이의를 제기했다. 이는 그들 또는 다른 회사들이 모든 관련 기업의 토큰화 자체에 반대한다는 의미는 아니지만, 이 특정 모델과 장소를 통해 주식이 거래되는 것에 대한 저항을 보여준다.
OKXICE는 원래 10월 4일에 자사 플랫폼에서 60개 이상의 토큰화된 주식을 거래할 수 있도록 할 것이라고 공개했다. SEC의 혁신 면제(innovation exemption)에 따라, 해당 장소는 회사들에게 주식 토큰화 의도를 통지해야 하며, 회사가 통지를 받은 후 30일 동안 기다린 후에 토큰 거래를 시작해야 한다.
Lau는 "차이는 미국 대 비미국에서 오는 것이 아니라, 투자자 대 발행사(issuer) 사이에서 온다"라며 말했다. "전 세계적으로 수요가 있다... 만약 기업들이 자사의 주식을 토큰화한다면 실제로 확보할 수 있는 이점에 대해 업계가 더 잘 설명할 수 있는 부분이 바로 여기에 있다."