클라우드 주식 매도세 이후 더 나은 매수 기회: Oracle인가 Salesforce인가?

클라우드 컴퓨팅 분야에서 저가 매수를 노리는 투자자들에게 갑자기 고려해야 할 두 가지 큰 선택지가 생겼습니다. 기업용 소프트웨어 기업인 Oracle (NYSE: ORCL)은 기록적인 실적에도 불구하고 인공지능 (AI) 데이터 센터 확장에 따른 막대한 비용 지출이 발표된 후, 2026년 5월 31일에 종료된 회계연도 4분기 보고서 발표 이후 이번 주 주가가 급락했습니다. 한편, Salesforce (NYSE: CRM)는 AI가 전통적인 구독형 소프트웨어를 방해할 수 있다는 우려 속에, 이 글을 쓰는 시점 기준으로 연초 대비 주가가 약 37% 하락하며 52주 최저치를 기록했습니다.

두 기업의 매도세는 원인이 매우 다릅니다. 한 기업은 AI에 너무 많은 비용을 지출했다는 이유로 징벌을 받고 있습니다. 다른 기업은 AI가 자사의 핵심 제품을 약화시킬 수 있다는 공포로 인해 징벌을 받고 있습니다.

AI가 세계 최초의 조만장자를 탄생시킬까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두가 필요로 하는 핵심 기술을 제공하는, "필수 불가결한 독점 기업 (Indispensable Monopoly)"라고 불리는 잘 알려지지 않은 한 기업에 대한 보고서를 막 발표했습니다. 계속 읽기 »

그렇다면, 주가가 하락한 이 주식 중 어느 쪽이 더 나은 매수 기회일까요?

각 기업의 규모를 측정해 보고 승자를 선택해 보겠습니다.

Oracle

Oracle의 현재 성장세는 인상적입니다. 회계연도 4분기 매출은 전년 대비 21% 증가한 192억 달러를 기록했으며, 전체 클라우드 매출은 47% 급증했고 클라우드 인프라 매출은 93% 폭등했습니다. 더욱 놀라운 점은, 회사의 잔여 이행 의무 (Remaining Performance Obligations, 아직 인도되지 않은 계약 매출)가 3개월 전 5,530억 달러에서 이번 분기 말 6,380억 달러로 증가했다는 것입니다. 2027 회계연도에 대해 경영진은 총 매출 약 900억 달러 전망치를 확인했으며, 이는 약 34%의 성장을 의미합니다.

하지만 그 수주 잔고를 이행하는 데는 엄청난 비용이 듭니다.

Oracle은 2026 회계연도에 320억 달러의 영업 현금 흐름 (operating cash flow)을 창출했으나, 데이터 센터에 대한 막대한 지출로 인해 잉여 현금 흐름 (free cash flow)은 -237억 달러를 기록했습니다. Oracle은 해당 연도 동안 430억 달러의 부채와 50억 달러의 자본을 조달했으며, 2027 회계연도에는 약 400억 달러를 추가로 조달할 것으로 예상하고 있습니다. 회사의 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 경영진은 이번 회계연도의 순 자본 지출 (net capital spending)이 약 700억 달러에 달할 수 있다고 시사했습니다.

이번 주의 하락 이후에도 주식의 밸류에이션 (valuation)이 딱히 저렴한 편은 아닙니다. 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 주식은 주가수익비율 (price-to-earnings ratio) 약 32배, 선행 주가수익비율 (forward price-to-earnings ratio) 약 23배에 거래되고 있습니다. 다시 말해, 투자자들은 이를 실현하기 위해 막대한 양의 차입금이 필요한 성장에 대해 여전히 프리미엄을 지불하고 있습니다.

Salesforce

이 서비스형 소프트웨어 (SaaS, software-as-a-service) 기업의 이야기는 상당히 다릅니다.

성장이 우려 사항입니다. 1분기 매출 (2026년 4월 30일 종료된 회계연도 1분기)은 회사의 Informatica 인수 덕분에 전년 대비 13% 증가한 111억 달러를 기록했습니다. 하지만 이 사업은 상당한 현금을 창출합니다. 1분기 잉여 현금 흐름 (free cash flow)은 66억 달러였으며, 회사는 해당 기간 동안 주로 신규 부채로 자금을 조달한 250억 달러 규모의 가속 자사주 매입 (accelerated share repurchase)을 포함하여 주주들에게 275억 달러를 환원했습니다.