Intel은 2023년과 2024년 대부분의 기간 동안 월스트리트(Wall Street)에서 가장 낙폭이 컸던 칩 주식 중 하나였습니다. HSBC의 반도체 분석가인 Frank Lee는 회의론자 중 한 명이었습니다. 2025년 말, 그는 이 회사에 대해 24달러의 목표 주가와 함께 '탈출할 시간'이라는 명확한 메시지를 담아 투자의견 '축소(reduce)'를 제시했습니다.

7월 2일, Lee는 200달러의 목표가를 발표했습니다. 이는 오타가 아닙니다. Investing.com의 보도에 따르면, Lee는 Intel ($INTC)에 대한 목표 주가를 100달러에서 200달러로 두 배 높였으며, 지난 4월에 시작했던 '매수(buy)' 의견을 유지했습니다. 그의 새로운 전망치는 월스트리트의 평균 분석가들이 평가하는 Intel의 가치보다 약 100달러 높게 형성되어 있습니다. 이는 주요 은행들 중 이 주식에 대해 가장 낙관적인(bullish) 예측입니다.

Frank Lee가 Intel Foundry에 대한 생각을 바꾼 이유

Lee는 지난 4월 자신의 모델에서 왜 Intel Foundry를 제외했는지 처음으로 설명한 바 있습니다. 당시 외부 고객들이 가치를 부여할 만큼 충분히 확약(committed)되지 않았기 때문입니다. 파운드리(foundry) 사업은 운영 비용이 많이 들고 고객을 채우는 것이 불확실합니다. 3개월 후, 그는 수치에 반영할 수 있을 만큼 충분한 변화가 일어났다고 말합니다.

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Intel의 고객 참여가 활발해졌습니다. Lee는 2026년 하반기(H2 2026)부터 설계 확약(design commitments)이 들어오기 시작할 것으로 예상합니다. TipRanks에 따르면, Intel의 파운드리 운영과 관계를 구축하고 있는 기업에는 Apple, Alphabet, Nvidia, Microsoft, 그리고 Amazon이 포함됩니다. Intel의 EMIB 첨단 패키징(advanced packaging) 기술 또한 이야기의 또 다른 부분입니다. Lee는 이 기술이 자체적인 생산 능력(capacity) 한계에 부딪히고 있는 경쟁 파운드리들로부터 시장 점유율을 가져올 수 있다고 생각합니다.

그가 현재 보고 있는 기회에 대해 표현한 문구는 다음과 같습니다: "무시하기에는 너무나 좋다(too good to ignore)."

HSBC의 Intel 200달러 전망 뒤에 숨겨진 서버 CPU 이야기

Lee의 모델에서 움직이는 것은 파운드리뿐만이 아닙니다. 그는 또한 2026년과 2027년 모두에 대해 서버 CPU 성장 예측치를 상향 조정하며, 서버 CPU를 향후 2년 동안 Intel 수익의 "핵심 동력(key driver)"이라고 불렀습니다. 그의 2027년 데이터 센터 및 AI 매출 추정치는 해당 연도에 대한 월스트리트의 컨센서스(consensus)보다 약 20% 높으며, 바로 이 점이 그의 전체 목표 주가가 다른 예측치들과 격차를 벌리는 지점입니다.

더 넓은 분석가 커뮤니티(analyst community)는 Intel에 대해 Lee의 수준에 전혀 미치지 못하고 있습니다. 이 주식은 '보유(hold)' 컨센서스를 유지하고 있습니다. Mizuho는 '중립(neutral)' 등급을 매겼으며, Cantor Fitzgerald는 150달러를 제시했습니다. TipRanks 데이터에 따르면 Intel을 추적하는 분석가들의 평균 목표 주가는 약 101달러 수준입니다. Lee의 200달러는 이 수치의 두 배입니다.

대형주(large-cap)에서 한 명의 분석가와 컨센서스 사이에 이 정도의 격차가 발생하는 것은 흔치 않은 일입니다. 이는 시장이 결국 수용하게 될 관점을 반영하거나, 혹은 Intel의 분기 실적 발표에 따라 검증받게 될 가설을 반영하는 것입니다. Lee가 우연히 예외적인 존재가 된 것은 아닙니다. 그의 Intel에 대한 논거(thesis)는 1년도 채 되지 않는 기간 동안 24달러에서의 '비중 축소(reduce)'에서 시작하여, 2026년 초 '보유(hold)' 등급을 거쳐, 4월 95달러에서의 '매수(buy)', 그리고 7월 200달러에서의 '매수(buy)'로 변화해 왔습니다. 각 단계마다 그는 Intel의 파운드리(foundry) 야망에 대해 자신이 믿고자 하는 바를 업데이트해야 했습니다. 7월의 2단계 업데이트는 지금까지 중 가장 큰 변화입니다.