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핵심 요약 (KEY TAKEAWAYS)

채권 시장은 인플레이션(inflation)에 맞서겠다는 Kevin Warsh 연방준비제도(Federal Reserve) 의장의 의지에 회의적입니다.

장기 국채 수익률(Treasury yields)의 상승은 인플레이션에 대한 채권 트레이더들의 우려와 연준(Fed)의 결단력에 대한 의구심을 나타냅니다.

Kevin Warsh 연방준비제도 의장은 인플레이션을 낮추는 데 전념하고 있다고 말하지만, 분석가들은 그가 금리 인상 의지를 보여주지 않는 한 채권 시장은 이를 받아들이지 않을 것이라고 말합니다.

트레이더들이 Warsh 의장이 행동이 아닌 말로만 인플레이션에 맞설 수 있는지 의문을 제기함에 따라, 이러한 긴장감이 오늘날 모기지(mortgage) 금리 및 기타 장기 차입 비용을 상승시키고 있습니다.

연준 의장으로서 두 번째 기자회견에서 Warsh 의장은 중앙은행이 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리기 위해 "단호함을 유지(remains resolute)"할 것이며 "흔들리지 않을(will not waver)" 것이라고 말했습니다. 그러나 연준은 단기 금리를 인상하지 않았으며, 금리 인상이 곧 다가올 것이라는 명확한 신호도 시장에 주지 않았습니다.

대신, Aditya Bhave가 이끄는 Bank of America 분석가들은 고객들에게 보낸 노트에서 이번 기자회견이 "실속은 없고 말만 앞선(all hat, no cattle)" 상태였다고 적었습니다. 그는 채권 시장이 이제 연준의 인플레이션 대응 결단력에 의문을 제기하고 있으며, 이로 인해 Warsh 의장이 다음 연준 회의에서 금리 인상을 단행해야 하는 상황에 몰릴 수 있다고 썼습니다.

이것이 중요한 이유

국채 수익률(Treasury yields)이 높아지면 모기지, 자동차 대출, 기업 차입 비용이 비싸질 수 있으며, 이는 소비자과 투자자 모두에게 영향을 미칩니다.

올해 연준이 향후 세 번의 회의마다 금리를 인상할 것으로 보고 있는 Bhave는 "역설적이게도, 신뢰성을 재확립해야 할 필요성이 다른 조건이 동일할 때 연준이 9월에 금리를 인상할 확률을 높인다고 생각한다"라고 적었습니다.

Oscar Munoz가 이끄는 TD Securities 분석가들은 Warsh 의장이 기자회견에서 "크게 짖기만 할 뿐, 다시 한번 물어뜯을(bite) 기미는 보이지 않았다"라고 기록했습니다.

어떤 면에서 그는 이것이 향후 회의에서 연준(Fed)이 무엇을 할지에 대해 시장에 힌트를 주는 것을 꺼리는 Warsh 의장의 기피 성향에서 비롯된 결과라고 썼습니다. Munoz는 향후 몇 주 동안 다른 연준 위원들이 "가이드라인의 공백을 메울(fill the gap in guidance)" 수 있다고 썼으며, 여기에는 수요일에 금리 인상에 투표한 세 명의 연준 위원들의 매파적(hawkish) 발언이 포함될 수 있다고 언급했습니다.

하지만 분명한 것은, 인플레이션 억제 능력에 대한 채권 시장의 초기 승인은 그의 "비단정적인 기자회견(noncommittal press conference)"과 함께 끝났다는 점이라고 그는 썼습니다.

Munoz는 "인플레이션 기대치의 반등 속에 장기 금리가 급격히 상승하면서, 허니문 기간이 요란하게 끝났다"라고 썼습니다.

Munoz는 연준이 올해 내내 금리를 동결할 것으로 보고 있지만, 만약 6월의 낮은 인플레이션 수치가 일회성(one-off)인 것으로 드러날 경우 "9월부터 금리 인상이 시작될 위험이 증가했다"라고 언급했습니다.