주식이 장기적으로 항상 채권 (Bonds)을 이기는 것은 아닙니다. 이는 7월 4일부터 18세 미만 아동이 이용할 수 있게 될, 전통적인 IRA의 변형 형태인 '트럼프 계좌'(공식 명칭 530A 계좌)를 생각할 때 반드시 명심해야 할 사항입니다.

다만, 이 530A 계좌가 자녀를 위한 최선의 장기 투자처가 아닐 수도 있다는 점이 문제입니다. 그 이유는 아이가 18세가 될 때까지 자금을 오직 미국 주식 시장에만 투자해야 하기 때문입니다. 채권은 안 됩니다. 분산 투자 (Diversification)도 불가능합니다.

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미국 역사에 대한 종합적인 평가를 고려할 때, 이러한 미국 주식 전용 제한은 문제가 될 수 있습니다. 확실히 1920년대 중반 이후 주식은 총수익 (Total-return) 기준으로 채권을 연간 5.5%포인트라는 인상적인 수치로 크게 앞질렀습니다.

하지만 위 차트에서 볼 수 있듯이, 이러한 거대한 주식의 초과 수익 기간은 규칙이라기보다는 예외에 가깝습니다. 미국 역사의 처음 3분의 2 동안 주식과 채권은 비슷하게 성과를 냈습니다. (이 데이터는 Santa Clara University의 명예 교수인 Edward McQuarrie가 제공했습니다.)

명확한 시사점은 다음과 같습니다: 장기적으로도 주식이 채권을 이긴다는 보장은 없다는 것입니다. McQuarrie가 제시한 한 가지 드러나는 통계는 미국 역사상 주식이 채권을 이기지 못한 50년 단위 기간의 수입니다. 미국 역사를 대략 3등분 한다면, 첫 번째 3분의 1 기간 동안에는 어떤 50년 단위 기간에서도 주식이 채권을 이기지 못했습니다. 두 번째 3분의 1 기간에는 주식이 약 절반의 확률로 채권을 이겼으며, 마지막 3분의 1 기간에는 주식이 100%의 확률로 앞서 나갔습니다.

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게다가 주식이 채권을 손쉽게 압도해 온 "현대적 시대 (modern era)" 동안에도, 보수적인 60/40 주식-채권 포트폴리오 (stock-bond portfolio)는 놀라울 정도로 잘 버텨왔습니다. 1926년 이후, 미국 장기 국채 (U.S. Treasurys)에 40%, S&P 500 SPX에 60%를 투자하고 매년 리밸런싱 (rebalanced)을 수행한 포트폴리오는 모든 10년 단위 기간 동안 연평균 9.1%의 수익을 기록했으며, 이는 더 위험한 100% 주식 포트폴리오의 10.7%와 비교되는 수치입니다. 그리고 이 약간 낮은 수익률이 주식 시장에 있어 가장 이례적인 시기 중 하나 동안에 만들어졌다는 점을 잊지 마십시오.

큰 가정들 (Big assumptions)

최근 수십 년간 미국 주식의 거대한 성공을 그대로 확장 해석하지 말아야 할 또 다른 이유가 있습니다. 그것은 미국 주식 시장이 전 세계 모든 주식 시장 중에서 압도적으로 최고의 성과를 내왔기 때문입니다. 왜 우리가 미국이 무기한 미래에도 계속해서 최고의 성과를 낼 것이라고 가정해야 할까요? "트럼프 계좌 (Trump accounts)"는 해외 주식 (international equities)에 투자하는 것이 허용되지 않는다는 점을 주목할 가치가 있습니다.