이란 전쟁의 '인플레이션 유산'이 주식 랠리 지속성의 핵심

(Bloomberg) -- 미국과 이란 간의 잠정 합의로 불안감이 완화되면서 월요일 채권과 주식이 상승했음에도 불구하고, 인플레이션에 대한 우려로 인해 투자자들은 신중한 태도를 유지했습니다. 시장 참여자들은 이번 갈등의 경제적 여파가 여전히 해결되지 않았다고 경고했습니다.

Bloomberg에서 가장 많이 읽은 기사

MSCI 아시아 태평양 지수(MSCI Asia Pacific Index)는 최대 3.2% 상승한 반면, 브렌트유(Brent crude), 10년 만기 국채 수익률(10-Year Treasury yields) 및 달러는 하락했습니다. 그러나 KCM Trade, Pepperstone Group Ltd. 및 Stifel Nicolaus의 전략가들은 이번 합의가 장기적인 랠리의 시작이라기보다는 단기적인 거래 기회를 창출할 가능성이 더 높다고 말했습니다.

유가의 지속적인 하락은 인플레이션 압력을 완화하고 중앙은행에 더 많은 유연성을 제공할 수 있지만, 이란의 핵 프로그램, 제재 완화, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 향후 운영을 포함한 핵심 이슈들이 여전히 해결되지 않은 상태입니다. 이로 인해 원유 가격이 금리 전망을 바꿀 수 있을 만큼 충분히 낮은 수준을 유지할지는 불분명합니다.

시드니 KCM Trade의 수석 시장 분석가인 Tim Waterer는 “중요한 질문은 이러한 유가 완화가 얼마나 빨리 낮은 인플레이션으로 전환될 것인지, 그리고 그것이 중앙은행이 통화 정책(monetary policy)에 대해 더 완화적인 입장을 취할 수 있는 문을 열어줄 것인지 여부입니다”라고 말했습니다. “이제 진짜 시험대는 이 전쟁의 인플레이션 유산(inflationary legacy)입니다.”

주요 중앙은행들은 곧 이러한 문제들과 씨름해야 할 것입니다. 일본은행(Bank of Japan)과 호주 중앙은행(Reserve Bank of Australia)은 화요일에 금리 결정을 발표할 예정이며, 수요일에 열릴 미국 연방준비제도(US Federal Reserve)의 회의는 글로벌 위험 자산의 분위기를 결정할 것입니다.

브렌트유(Brent)가 배럴당 82달러를 향해 5% 이상 하락하고 아시아 전역에서 주식이 급등한 반면, 외환 시장의 반응은 더 절제되었습니다. Bloomberg 달러 현물 지수(Bloomberg Dollar Spot Index)는 0.3% 하락했으며, 신흥 시장 통화들은 대부분 달러 대비 강세를 보였습니다.

상당한 실행 리스크(implementation risks)가 남아 있습니다. 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 금요일에 재개될 것이라고 말했지만, 이 핵심 수로를 통과하는 통행량이 정상화되는 데는 시간이 필요할 것이며, 에너지 인프라의 손상은 공급 회복을 늦출 수 있습니다. 또한, 이번 합의는 이란의 핵 프로그램에 대한 분쟁을 단지 유예했을 뿐이며, 협상가들에게 합의에 도달할 수 있는 60일의 시간을 부여했습니다.

Pepperstone Group의 전략가인 딜린 우(Dilin Wu)는 "이 합의가 이스라엘의 반대, 이란 강경파, 그리고 60일간의 핵 협상 압박을 견뎌내야 합니다. 각각 실패할 유의미한 확률을 가진 세 가지 연속적인 조건이 놓여 있습니다"라고 말했습니다. 이어 "시장은 최선의 시나리오를 가격에 반영하고 있습니다. 현실은 좀처럼 그렇게 깔끔하지 않습니다"라고 덧붙였습니다.