핵심 포인트

Vicor Corporation은 이번 주 예상치를 상회하는 실적을 발표했습니다. 수주 잔고(backlog)는 전년 대비 145% 증가한 3억 8,000만 달러를 기록했으며, 연간 매출 가이던스(guidance)도 상향 조정되었습니다.

Needham은 목표 주가를 400달러에서 320달러로 낮추었음에도 불구하고 '매수 (Buy)' 의견을 유지했습니다. 이는 기업 개별적인 문제가 아닌 섹터 전반의 AI 밸류에이션 압축 (valuation compression)을 이유로 들었으며, 여전히 약 50%의 상승 여력이 있음을 시사합니다.

Vicor는 AI 가속기 (accelerators)에 필수적인 전력 공급 기술을 제공합니다. 이는 랙 밀도 (rack density)와 전력 수요가 증가함에 따라 칩에 1,000와트 이상의 전력을 공급해야 하는 과제를 해결합니다.

Vicor Corporation (NASDAQ: VICR)은 인공지능 (AI) 공급망에서 가장 화려하지 않으면서도 가장 중요한 지점 중 하나에 위치하고 있지만, 거의 아무도 이에 대해 이야기하지 않습니다. 시장이 칩 제조사들에 집착하는 동안, Vicor는 대규모 AI 클러스터 (clusters)를 가동하는 데 필요한 전력 모듈 (power modules)을 조용히 공급해 왔습니다.

AI가 직면한 제약 조건에 관한 거의 모든 대화는 결국 전력 문제로 귀결됩니다. 그리드 (grid) 용량과 데이터 센터에 전력을 공급하기 위한 경쟁은 그 자체로 하나의 하위 주제가 되었으며, 투자자들은 명백한 수혜자들에게 몰려들었습니다.

공급망의 맨 끝에 위치한 더 어려운 엔지니어링 문제에는 훨씬 적은 관심이 쏠려 있습니다. 건물에 전기를 공급하는 것은 별개의 문제입니다. 단일 AI 가속기에 1,000와트 이상의 전력을 깨끗하게, 그리고 칩을 과열시키지 않고 공급하는 것은 완전히 다른 문제이며, 이는 오직 소수의 기업만이 해결할 수 있는 문제입니다.

이번 주 초, Vicor Corp.는 두 지표 모두에서 예상치를 상회하는 견고한 실적 보고서를 발표했습니다. Needham은 '매수 (Buy)' 의견을 유지했으며, 목표 주가를 400달러에서 320달러로 낮추었음에도 불구하고 현재 시점에서 약 50%의 상승 여력이 있다고 보고 있습니다. AI 구축에 있어 조용히 필수적인 존재가 된 기업에 대한 포지션을 구축하려는 투자자들에게, 실적과 주가 사이의 이 격차는 그리 오래 유지되지 않을 수도 있습니다.

AI 전력 문제의 마지막 1인치 해결하기

Vicor가 해결하려는 문제는 설명하기에는 기만적일 정도로 단순합니다. 본질적으로, 현대의 AI 가속기 (AI accelerators)는 엄청난 양의 전류를 소모하며, 그 전력을 마지막 몇 밀리미터에 걸쳐 칩 자체로 전달하는 과정에서 기존 방식으로는 해결하기 어려운 제약 사항들이 발생합니다.

Vicor의 해답은 사용 지점에 훨씬 더 가까운 곳에서 전력을 변환하는 독자적인 아키텍처 (proprietary architecture)와, 보드를 가로지르는 방식이 아닌 패키지 (package)를 통해 전류를 수직으로 공급하는 수직 전달 (vertical delivery) 방식입니다. 이번 주 실적 발표 (earnings call)에서 CEO Patrizio Vinciarelli는 회사가 주요 고객을 위한 기본 전류 밀도 (current density) 목표 개발을 완료했으며, 이번 분기에 선정된 고객들을 대상으로 2세대 기술을 위한 개발 시스템을 제공하며 협력을 시작할 것이라고 밝혔습니다.