미국 중앙사령부(U.S. Central Command)가 이란을 상대로 11일 연속 밤샘 공격을 가한 이후, 브렌트유(Brent crude)가 배럴당 4% 가까이 상승한 94.23달러를 기록하며 유가가 헤드라인을 장식했습니다. 동시에 마르코 루비오(Marco Rubio) 국무장관은 아세안(ASEAN) 외교장관들에게 워싱턴과 테헤란이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 문제를 두고 여전히 이견을 보이고 있다고 밝혔습니다.

원유 가격의 급등이 대부분의 관심을 끌고 있지만, 시장 위험에 대해 훨씬 더 의미 있는 지표를 제공할 수 있는 또 다른 수치가 있습니다.

보험 시장이 보내는 더 강력한 신호

핵심 지표는 호르무즈 해협을 통과하는 유조선의 보험 비용입니다. 가격이 투기나 변화하는 심리에 반응하는 경우가 많은 금융 시장과 달리, 해상 보험사들은 실제 손실이 발생할 확률을 평가합니다.

최근 갈등이 고조되기 전, 호르무즈 해협을 통과하는 대형 원유 운반선(large crude carrier)의 전쟁 위험 보험(war-risk insurance) 비용은 통상 선박 가치의 약 0.25%였습니다. 로이드 시장 협회(Lloyd's Market Association)에 따르면, 해당 보험료는 현재 약 5%로 상승했으며, 이는 거의 1,900% 증가한 수치입니다.

가치가 1억 달러인 유조선의 경우, 이는 단 한 번의 항해에 대한 보험 비용이 약 25만 달러에서 수백만 달러로 급등했음을 의미합니다.

전쟁 위험 보험료가 유가보다 더 중요한 이유

유가 선물(Oil futures)은 헤드라인이 바뀌거나 외교적 진전에 대한 낙관론이 나타남에 따라 급격히 오르거나 내릴 수 있습니다. 보험료는 보험사가 선박이 실제로 손상될 가능성에 대해 내린 평가를 바탕으로 하기 때문에 다르게 움직입니다.

언더라이터(underwriters, 인수 심사역)들이 가격을 거의 1,900% 인상했다는 것은 상업적 해운이 직면한 물리적 위험이 실질적으로 증가했다는 신호를 보내는 것입니다. 그들의 비즈니스는 일일 시장 심리에 반응하기보다는 이러한 위험을 정확하게 평가하는 것에 달려 있습니다.

이러한 차이점 때문에 보험 가격 책정은 업계 전문가들이 현재의 안보 상황을 얼마나 심각하게 보고 있는지를 나타내는 중요한 지표가 됩니다.

해운 위험이 공급 문제로 이어질 수 있음

군사 작전이 11일 밤 연속으로 이어지고 외교적 협상이 거의 진전되지 않음에 따라, 보험사들은 개별 항차에 대한 보험료 (premiums)를 계속해서 조정하고 있습니다.

전 세계 해상 원유 및 가스 공급량의 약 5분의 1이 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)을 통과합니다. 만약 보험 비용이 계속 상승한다면, 일부 운영사들은 운임 (freight rates)과 관계없이 해당 항로가 더 이상 상업적으로 실행 불가능하다고 판단할 수 있습니다.

이 수로를 통과하는 유조선 (tanker) 통행량이 감소하면, 이는 해운 문제를 넘어 실제적인 공급 중단 (supply disruption)으로 빠르게 발전할 수 있으며, 이는 글로벌 에너지 시장과 인플레이션에 대한 압박을 가중시킬 수 있습니다.