실적 발표 시즌이 시작되면서, 인공지능(AI) 관련 주식에 대한 우려가 해소될 수 있을 것으로 보입니다.

UBS의 '테마-오미터(theme-o-meter)'를 보면 알 수 있습니다. 이 지표는 어떤 시장 테마가 상승하고 있고 어떤 테마가 하락하는지를 측정합니다. 전략가들은 거시경제 체제, 실적, 밸류에이션, 심리를 평가하는 정량적 공식을 기반으로 테마를 식별합니다.

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게리 파울러(Gerry Fowler)가 이끄는 전략가 팀은 수요일 고객들에게 보낸 메모에서 "AI 테마들이 강력한 실적 상향 조정과 우호적인 거시 체제 신호에 힘입어 순위 최상단으로 돌아왔다. 우리는 실적 시즌이 초과 성과를 견인하는 업그레이드를 강화할 것으로 예상한다"고 말했습니다.

파울러와 팀은 투자자들이 이 그룹의 근본적인 강점을 무시하고 있다고 보았습니다.

그들은 "최근 많은 AI 관련 주식에서 나타난 약세는 근본적인 펀더멘털 그림과 일치하지 않는 것으로 보인다. 우리의 관점에서 볼 때, 일부 저조한 성과는 전망의 실질적인 악화라기보다는 여름철 디레버리징(deleveraging), 이익 실현(profit-taking) 및 포지셔닝 조정에 기인한다"고 말했습니다.

UBS 애널리스트 스티븐 주(Stephen Ju)는 AI 수요가 인프라 용량을 계속 초과함에 따라, 하이퍼스케일러(hyperscaler)의 자본 지출 예상액이 하향 조정되기보다는 상향 조정될 것이라는 의견을 제시했습니다. 그는 광범위한 AI 공급망이 혜택을 받아 실적 상향 조정이 더 오랫동안 긍정적으로 유지될 것으로 예상한다고 말했습니다.

이러한 실적 상향 조정은 반도체(chips), 메모리, 전력 및 인프라 수혜 분야에서 볼 수 있으며, 특히 유럽 지역에서 두드러집니다. 전략가들은 유럽의 AI 활성화(enablement), 전기화(electrification) 및 재생 에너지 테마들이 "우리 프레임워크 내 가장 강력한 기회들을 선별하고 있으며, 여러 영역에서 동등한 미국 테마만큼 매력적이거나 그보다 더 매력해졌다"고 말했습니다.

또 다른 상승하는 테마는 헬스케어(XLV)로, 전략가들은 이것이 AI에 매력적인 보완재라고 말합니다.

Fowler와 그의 팀은 2025년의 상당 부분을 보내면서 헬스케어(XLV) 분야가 가장 큰 수익 하향 조정 요인 중 하나였던 수정 주기(revision cycle)가 전환되기 시작했다고 보고했습니다. 그들은 "우리는 이러한 변곡점(inflection point)이 컨센서스 추정치에 눈에 띄기 훨씬 전에 해당 섹터에 대한 비중 확대(overweight)를 진행했으며, 하향 조정 주기가 거의 소진 단계에 이르렀다고 주장했다"고 말했습니다.

그 전략가들은 기초 체력(fundamentals)이 개선되고 있으며, 규제 환경(regulatory backdrop)이 안정화되고 있고, 더 강한 심리(sentiment)가 섹터 전반의 수익 기대치 안정화에 도움을 주고 있다고 밝혔습니다.