Alphabet와 Tesla 모두 분기별 마이너스 잉여현금흐름 (Free Cash Flow)을 기록했지만, 이들의 수익성, 재무상태표 (Balance Sheets), 그리고 실적 발표 이후의 주가 변동은 상당히 다른 위험 요인들을 보여줍니다.

**Tesla (TSLA)**와 **Alphabet (GOOGL)**은 월스트리트로부터 동일하게 가혹한 메시지를 받았습니다. 투자자들은 이제 현금흐름 (Cash Flow)에 미치는 영향을 묻지 않고는 인공지능 (AI) 지출에 비용을 지불할 준비가 되어 있지 않다는 것입니다.

하지만 현재 두 회사의 주가는 서로 다른 두 가지 이야기를 들려주고 있습니다.

두 기업 모두 분기별 마이너스 잉여현금흐름 (Free Cash Flow)과 지출 확대에 대한 세부 계획을 공개한 후, 7월 23일 Tesla의 주가는 14% 이상 폭락했고 Alphabet은 거의 7% 하락했습니다. Magnificent Seven이 S&P 500 가치의 30% 이상을 차지하고 있기 때문에, 이러한 매도세는 광범위한 시장 전체를 끌어내리기도 했습니다.

그러나 7월 27일 무렵, Alphabet은 오전 거래 후반에 328.60달러 근처에서 거래되며 약 3% 상승했습니다. Tesla는 최근 308.76달러로 약 1.4% 하락한 상태였습니다.

이러한 차이는 격차를 더욱 심화시킵니다.

Alphabet은 막대한 지출을 하고 있지만, 검색 (Search)과 클라우드 (Cloud)가 빠르게 성장하는 매출과 수백억 달러의 영업이익 (Operating Profit)을 창출하는 과정에서 그렇게 하고 있습니다. 반면 Tesla는 더 많은 차량을 판매했음에도 불구하고 영업이익 (Operational Income)은 훨씬 적은 자동차 사업 분야에서 자사의 AI에 베팅하고 있습니다.

이는 단순히 각 기업이 얼마나 지출하느냐의 문제가 아닙니다. 시장은 어떤 재무 엔진이 그 비용을 감당하고 있는지를 알고 싶어 합니다.

Tesla는 분기 보고서에서 투자가 확대되는 기간 동안 "영업 현금흐름 (Operating Cash Flow)을 넘어서는 추가 자금이 필요할 것"이라고 밝혔습니다.

Alphabet의 AI 지출은 가속화되는 수익에 의해 뒷받침됨

실적 발표 이후 Alphabet의 하락세는 매우 강력했던 분기 영업 실적을 가리고 있었습니다.

매출은 24% 급증한 1,198억 달러를 기록했고, 영업이익 (Operating Income)은 30% 증가한 408억 달러를 기록했습니다. Google 검색 및 기타 소스의 매출은 17% 증가한 633억 달러였으며, Google Cloud 매출은 82% 급증한 248억 달러를 기록했습니다.

클라우드 영업 이익 (Cloud operating income)은 88억 달러로 3배 이상 증가하며, 해당 부문의 영업 이익률 (operating margin)을 35.6%까지 끌어올렸습니다. Alphabet은 또한 클라우드 수주 잔고 (backlog)가 5,140억 달러로 증가했다고 밝혔으며, 이는 아직 매출로 기록되지 않은 수요에 대한 가시성을 제공합니다.

Alphabet의 분기당 주당 순이익 (earnings per share)인 9.11달러는 맥락 파악이 필요합니다. 주식 투자에 대한 990억 달러의 미실현 이익 (unrealized gain)이 주당 6.26달러를 더했기 때문에, 영업 이익 (operating income)과 현금 창출 (cash generation) 능력이 본질적인 사업 현황을 더 명확하게 보여줍니다.

우려되는 점은 Alphabet의 막대한 인프라 비용입니다.

영업 현금 흐름 (Operating cash flow)은 391억 달러였으나, 자본 지출 (capital expenditures)이 449억 달러에 달해 59억 달러의 마이너스 잉여 현금 흐름 (free cash flow)을 기록했습니다. 경영진은 2026년 자본 지출 (capital-spending) 전망치를 1,950억 달러에서 2,050억 달러 범위로 상향 조정했으며, 지출은 2027년에 다시 급증할 것으로 예상됩니다.