Tesla (NASDAQ: TSLA)는 수요일 세션 중 52주 신저가를 기록한 후 약 3% 하락한 298.32달러로 마감했습니다. 이 전기차 제조업체의 현재 가치는 약 1.18조 달러입니다. 주가는 2026년에 약 30% 하락했으며, 여기에는 지난주에만 18% 하락한 것이 포함되어 있는데, 이는 2022년 이후 최악의 주간 성적입니다.

이로 인해 1조 달러 선은 수요일 종가보다 약 16% 낮은 지점에 위치하게 되었습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "Total Conviction" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

저는 주가가 연말까지 그 선 위를 유지할 것이라고 생각하지 않습니다. 저의 예측은 Tesla가 2027년이 시작되기 전에 1조 달러 미만에서 거래될 것이라는 것이며, 그 이유는 회사의 자체 수치와 가이던스(Guidance) 때문입니다.

1조 달러 선이 위치한 곳

약 39.5억 주의 발행 주식 수를 기준으로 할 때, 시가총액 1조 달러는 주당 가격이 약 250달러에 달함을 의미합니다. 수요일 종가인 298.32달러에서 이는 약 16%의 하락입니다. 참고로, 주가는 지난주에 이보다 더 많이 하락했습니다. 그리고 주가는 이미 52주 최고점인 거의 500달러에서 상당히 멀리 내려온 상태입니다.

따라서 그 거리는 먼 미래의 시나리오가 아니라, 단 한 번의 나쁜 주(week)만으로도 도달할 수 있을 만큼 가깝습니다.

그리고 최근 상황은 좋지 않아 보입니다.

물론, 기록적인 인도량에 힘입어 Tesla의 2분기 매출은 전년 대비 26% 증가한 282억 달러로 상승했으며, 이는 1분기의 16%보다 빠른 속도였습니다. 하지만 해당 분기의 영업 이익(Operating income)은 전년보다 57% 감소한 3억 9,800만 달러에 그쳤습니다. 또한 Tesla의 영업 이익률(Operating margin)은 4.1%에서 1.4%로 하락했습니다. 조정 주당 순이익(Adjusted earnings per share)은 0.33달러로 18% 감소했습니다. 자본 지출(Capital expenditures)은 1년 전보다 두 배 이상 증가한 58억 달러를 기록하며, 잉여 현금 흐름(Free cash flow)을 마이너스로 몰아넣었습니다.

이러한 압박은 세그먼트(segment) 수준까지 미칩니다. 규제 크레딧(regulatory credits)을 제외한 자동차 매출총이익률(Automotive gross margin)은 1분기의 19.2%에서 16.3%로 하락했습니다. 에너지 저장 장치(energy storage) 사업의 경우, 1년 전보다 약 41% 더 많은 용량을 배치했음에도 불구하고, 부분적으로는 보증 비용(warranty charge)의 영향으로 인해 매출총이익률이 1분기의 39.5%에서 20.4%로 떨어졌습니다.

요컨대, 수요는 Tesla의 문제가 아닙니다. 손익계산서(profit-and-loss statement)가 문제입니다. 회사는 이전의 어떤 2분기보다 더 많은 차량을 판매하고 있지만, 그 결과로 발생하는 이익은 거의 남기지 못하고 있습니다. 동시에 인공지능 (AI) 컴퓨팅, 로보택시 (robotaxi) 구축, 그리고 Optimus 로봇 프로그램에 막대한 자금을 쏟아붓고 있습니다.

그리고 경영진은 지출이 앞으로 더 커질 것이라고 말합니다. 최고재무책임자(CFO) Vaibhav Taneja는 2분기 실적 발표 전화 회의에서 올해 자본 지출(capital expenditures)이 250억 달러를 초과할 것이라고 재차 강조했으며, 2027년과 2028년까지 계속 성장할 것이라고 밝혔습니다. 또한 회사는 최대 300억 달러까지 빌릴 수 있는 부채 시설(debt facilities)을 확보하고 있습니다.