내가 Nokia (NYSE: NOK)라는 이름을 들으면, 부모님이 소유했던 파괴 불가능한 벽돌폰이 떠오릅니다. 그리고 2021년의 밈 주식 (meme-stock) 열풍도 생각납니다.

하지만 지난 몇 년 동안 Nokia는 네트워크 인프라 (network infrastructure), 광 네트워크 (optical networking), 그리고 기업 기술 (enterprise technology)이라는 세 가지 사업을 중심으로 스스로를 재건해 왔습니다. 이 중 어느 것도 화려하지는 않습니다. 하지만 올해 무언가 변화가 일어났으며, 이는 현재 받고 있는 것보다 더 많은 관심을 받을 가치가 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

2026년 5월, Nokia와 Nvidia (NASDAQ: NVDA)는 역사적인 전략적 파트너십을 발표했습니다. 이 파트너십을 통해 Nvidia는 Nokia에 주당 6.01달러의 가격으로 10억 달러를 투자할 예정입니다. 이는 두 회사가 AI-RAN이라고 부르는, 인공지능 (AI) 워크로드에 맞게 네이티브로 구축된 새로운 범주의 무선 접속 네트워크 (radio access networks)를 가속화하기 위함입니다. 이번 거래의 일환으로 Nvidia는 Nokia의 2.9% 주주가 됩니다. T-Mobile (NASDAQ: TMUS) 또한 올해 AI-RAN의 현장 테스트를 실시하기로 계약했습니다.

이러한 구조가 무엇을 의미하는지 생각해 보십시오. Nvidia는 기존 기업(legacy companies)에 10억 달러 규모의 수표를 쓰지 않습니다. 그들은 폭발할 것으로 믿는 시장의 곡괭이와 삽 (picks-and-shovels) 관련 기업에 베팅합니다. Nokia는 이제 그러한 기업 중 하나가 되었습니다.

고려해야 할 광학적 관점

AI-RAN 거래가 헤드라인을 장식했지만, Nokia의 광 네트워크 (optical networking) 사업이 더 흥미로운 이야기가 될 수 있습니다. 이 회사는 올해 말 캘리포니아주 산호세에 두 번째 인듐 인화물 (indium phosphide) 반도체 제조 시설을 가동할 예정입니다.

인듐 인화물은 고속 광 트랜시버 (optical transceivers)에 전력을 공급하는 기판입니다. 이 트랜시버는 AI 데이터 센터 내부에서 해당 워크로드가 요구하는 속도로 데이터를 물리적으로 이동시키는 구성 요소입니다. Nokia는 이를 자체적으로 제조합니다. 대부분의 경쟁사는 그렇지 않습니다.

그러한 종류의 수직 계열화 (vertical integration)는 공급이 제한된 시장에서 지속 가능한 우위가 됩니다.

7월 23일이 중요한 이유

Nokia는 7월 23일에 2026년 2분기 실적을 발표할 예정입니다. 해당 보고서는 투자자들이 Nvidia와의 파트너십이 수주 잔고(order books)에 실제로 어떻게 나타나고 있는지, 그리고 San Jose 시설의 가동률 확대(ramp)가 일정대로 진행되고 있는지를 확인할 수 있는 첫 번째 보고서가 될 것입니다. 만약 Nokia가 광학(optical) 부문의 성장을 달성하고 AI-RAN 상용화 일정과 연계된 향후 가이던스(forward guidance)를 제공한다면, 이 주식은 빠르게 재평가(reprice)될 수 있습니다.

Nokia는 여전히 2024년 Infinera 인수에서 비롯된 실행 위험(execution risk)을 안고 있으며, 6G 일정은 지연된 전력이 있습니다. AI-RAN 시장은 초기 단계입니다. 이는 타당한 우려 사항들입니다. 하지만 Nvidia가 하나의 가설에 10억 달러를 투입하고 제품 파이프라인이 이토록 깊다면, Nokia를 구시대의 유물로 치부하는 것이 오히려 더 큰 실수처럼 보이기 시작합니다.