Wall Street의 인내심이 눈에 띄게 바닥나고 Bitcoin (BTC) 가격이 65,100달러 근처에서 거래됨에 따라, Bitcoin ETF 데이터가 좋지 않게 보이기 시작했습니다. 현물 Bitcoin 상장지수펀드 (ETF) 주간 거래량은 2024년 10월 이후 처음으로 5거래일 연속 최저 수준을 기록하며 약 80.5억 달러를 기록했는데, 이는 전주 93.7억 달러에서 14% 감소한 수치입니다.

이는 일시적인 현상이 아니라 추세입니다. 주요 은행 중 Citigroup가 가장 먼저 움직였는데, 부정적인 ETF 유입량 (flows)과 미국의 디지털 자산 입법 정체를 명시적인 이유로 들며 12개월 Bitcoin 목표가를 112,000달러에서 82,000달러로, Ethereum 목표가를 3,175달러에서 2,240달러로 하향 조정했습니다. 이것이 항복 (capitulation)인지 아니면 진정한 일시 정지인지는 향후 전체 거래의 향방을 결정할 것입니다.

Bitcoin이 2024년 저점의 ETF 거래량으로부터 회복할 수 있을까, 아니면 강세장이 얼어붙었는가?

거래량 급감은 하나의 이야기를 들려줍니다. 유입량 (flow) 데이터는 더 복잡한 이야기를 들려줍니다. Bitcoin ETF는 최근 주간 순유입액이 단 3,380만 달러로 마감되었는데, 이는 전주 7,570만 달러, 그 전주 1억 9,740만 달러에 이어 3주 연속 양수 기록 중 가장 낮은 수치입니다.

악화 속도는 가파릅니다. ETF는 해당 주 첫 3거래일 동안 약 4억 9,910만 달러를 끌어모았으나, 투자자들이 목요일에 2억 2,520만 달러를, 금요일에 또 다른 2억 4,010만 달러를 인출하면서 48시간 만에 주간 수익의 거의 전부를 지워버렸습니다.

순자산 기준 가장 큰 현물 Bitcoin ETF인 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust (티커: IBIT)는 마지막 2거래일 동안 합계 4억 1,470만 달러가 유출된 후, 이번 주에 9,550만 달러의 순유출을 기록했습니다.

Grayscale의 Bitcoin Mini Trust와 ARK 21Shares Bitcoin ETF가 각각 약 8,580만 달러와 7,810만 달러의 유입으로 이를 부분적으로 상쇄했으나, 그 격차를 메우기에는 턱없이 부족했습니다.

Citi의 분석가들은 "투자자 관심을 높일 촉매제(catalyst)의 부재"로 인해 향후 12개월 동안 순 ETF 유입이 없을 것으로 가정한다고 기술했습니다. 이는 대담한 가정입니다.

기술적으로 (Technically), Bitcoin은 Citi의 하락 시나리오(bear-case) 목표가인 53,000달러 근처인 5만 달러 중반대의 논쟁적인 지지 구역(support zone)을 유지하고 있는 반면, Citi의 수정된 기본 시나리오(base case) 하에서는 80,000~82,000달러 구간이 이제 중기 저항선(resistance) 역할을 하고 있습니다. 상승 시나리오(bull scenario)는 ETF 유입의 재가속화와 미국 암호화폐 입법의 의미 있는 진전을 필요로 하며, 하락 시나리오(bear case)는 BTC를 53,000달러로 밀어붙이는 거시 경제 주도의 경기 침체(recession)입니다.

모두가 포기하는 것은 아닙니다. Bernstein은 ETF 둔화를 "단기적 일시 정지(short-term pause)"로 규정하며, 구조적인 강세장(bull run)은 여전히 유지되고 있다고 주장하며 2025년 말 BTC 목표가를 150,000달러로 유지했습니다. 이는 정교한 데스크(desks)들이 동시에 보유하기에는 매우 넓은 의견 차이입니다 (이를 어떻게 해석하든 여러분의 몫입니다).