인공지능 (AI) 지출은 올해 가장 뜨거운 논쟁거리였습니다. 투자자들은 막대한 AI 지출이 의미 있는 수익 성장으로 이어지지 않을 것을 우려하며 AI 주식에서 자금을 회수했습니다. Amazon (AMZN) 역시 예외는 아니었습니다. 하지만 최근 2분기 실적 발표에 포함된 단 하나의 숫자가 이 소매 및 클라우드 거대 기업의 이야기를 바꾸어 놓았습니다. 2분기 실적 발표 이후, AMZN 주가는 지난 5일 동안 21% 급등하며 시가총액 3조 달러를 터치했습니다.

이 회사는 올해 자본 지출 (capital expenditures)에 2,200억 달러를 투자할 계획을 밝혔지만, 동시에 이 투자가 무엇을 창출할지에 대한 계획도 제시했습니다. Amazon의 2분기 보고서에 담긴 이 하나의 숫자는 왜 이들의 AI 지출이 많은 투자자가 가정하는 것보다 훨씬 덜 위험할 수 있는지를 보여줍니다.

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AI 지출의 위험성을 훨씬 낮게 만드는 단 하나의 숫자

Amazon은 AI 환경이 극도로 경쟁적으로 변한 시점에 자본 지출 (capital expenditure)로 무려 2,200억 달러를 지출하고 있습니다. Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Meta (META), Oracle (ORCL) 및 수많은 AI 인프라 제공업체들이 기업용 AI 워크로드 (workloads)를 확보하기 위해 공격적으로 투자하고 있습니다. Amazon은 메모리 비용 상승으로 인해 2026년 자본 지출 (capex) 목표를 상향 조정했다고 명시했습니다.

2,200억 달러라는 금액이 경이적인 수치이긴 하지만, 전년 대비 (YoY) 3배 증가한 Amazon의 거대한 AWS 수주 잔고 (backlog) 4,960억 달러 역시 마찬가지입니다. 이 수주 잔고는 Amazon이 아직 인식하지 않은 미래의 계약된 수익입니다. 실제로 경영진은 AWS가 2026년의 현재 수요를 충족하기에 인프라가 충분하지 않다고 말했습니다. 회사는 용량 제한이 2027년까지 지속될 것으로 예상하며, 이미 2028년에 대한 수요가

중요한 점은, 아마존의 핵심 사업이 둔화될 기미를 보이지 않기 때문에 올해 2,000억 달러에서 2,200억 달러 사이의 지출을 하는 데 주저하지 않고 있다는 것입니다. 2분기 매출은 전년 동기 대비(YoY) 20% 증가한 2,006억 달러를 기록했으며, 주당 순이익(EPS)은 전년 동기 1.68달러에서 눈부신 증가를 보이며 5.75달러를 기록했습니다. 이는 아마존이 자본 지출(Capital Spending)을 극적으로 늘리는 와중에도 이익을 성장시키고 있음을 강조합니다. AWS가 전년 동기 대비(YoY) 36%의 성장률로 성장을 주도했으며, 이는 5분기 연속 성장 가속화를 기록한 것입니다. 아마존의 광고 사업 또한 전년 동기 대비 26% 증가한 198억 달러의 매출을 창출했습니다.