지난 몇 년 동안 월스트리트의 커피 주식 평가는 단순했습니다. 신흥 강자가 승리하고 있었습니다. Dutch Bros (NYSE: BROS)는 기존 기업을 따돌렸고, Starbucks (NASDAQ: SBUX)는 매출 하락과 리더십 변화로 어려움을 겪었습니다.

2026년에는 상황이 급변했습니다. 스타벅스 주가는 올해 급등한 반면, Dutch Bros는 다소 하락세를 보였습니다. 이제 남은 질문은 이 거대 기업(elephant)이 하반기에도 도전자를 계속해서 짓밟을 수 있을지 여부입니다.

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스타벅스가 갑자기 승리하는 이유

이 반등은 실제이며, 그 이름은 'Back to Starbucks'입니다. 이는 CEO Brian Niccol이 이끄는 계획입니다. 오랫동안 감소하던 고객 유입세 이후, 스타벅스는 고객들을 카페로 다시 불러들이며 긍정적인 비교 매출(comparable sales)을 기록했습니다. 이는 몇 분기 동안의 하락세를 보인 후 이루어진 것이며, 결정적으로 미국 전역에서 아침 방문객이 회복되고 있음을 보여줍니다.

회사는 간단하고 화려하지 않은 개선 사항들을 공로로 꼽습니다. 여기에는 더 나은 직원 배치, 더 빠른 서비스, 그리고 매장 내 경험에 대한 재집중이 포함됩니다. 이러한 노력들은 단골 고객들 일부를 되돌리는 데 도움을 주었습니다. 이처럼 거대한 규모의 기업이 다시 올바른 방향으로 발걸음을 옮기게 되면, 그 모멘텀은 스스로에게 에너지를 공급하는 경향이 있습니다. 그리고 경영진은 올해 전망치를 상향 조정할 만큼 충분히 자신감을 얻었습니다.

Dutch Bros는 사실 어려움을 겪지 않았다

여기 주목할 만한 반전이 있습니다: Dutch Bros의 사업은 여전히 활발하게 돌아가고 있습니다. 매출은 가장 최근 분기에 30% 이상 급증했으며, 이 회사는 올해 180개 이상의 새로운 매장을 개점하며 10년 말까지 2,000개 이상의 지점을 목표로 나아가고 있습니다.

주가가 하락한 이유는 매출이 급감해서가 아니라, 주가가 너무 많이 상승했기 때문에 약간의 열기 식힘과 고성장 기업에 대한 불안정한 시장만으로도 주가를 떨어뜨리기에 충분했기 때문입니다. 다시 말해, 이는 Dutch Bros에게 가치 재설정(valuation reset)을 의미합니다.

하반기에 더 나은 투자처는 무엇일까?

앞으로 6개월 동안 저는 Starbucks가 더 나은 투자처라고 생각합니다. 이 회사는 눈에 보이는 모멘텀과 명확한 단기 촉매제(catalysts)를 가지고 있습니다. 거대한 규모와 배당금은 어느 정도의 안정성을 제공하며, 특히 중국에서의 국제적인 성장 여력은 성장의 공간을 제공합니다. 이러한 조합이 하반기에 더 안정적인 선택지로 만듭니다.

하지만 안정적이라는 것이 더 높은 상승 잠재력을 가진다는 것을 의미하지는 않습니다. Dutch Bros는 조정 이후에 장기적으로 더 흥미로운 성장 스토리이며, 향후 몇 년 동안 매장 수가 크게 늘어날 수 있습니다. 위험은 양방향으로 존재합니다. Starbucks는 이미 올해의 급등세 이후 좋은 소식의 상당 부분을 주가에 반영했을 수 있는 반면, Dutch Bros는 여전히 프리미엄을 받고 거래되고 있으며 빠르고 입증되지 않은 전국적인 확장을 실행해야 합니다.